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第九章 项目现金流和风险评估 本章主要讲解项目的现金流的评估、项目风险的衡量与处置问题。题型，有客观题、计算、综合2009年考了一道单选题，一道计算题，共10分。07年08年没有出题。本章的考点： 1.所得税和折旧对现金流量的影响 2.固定资产更新项目的决策方法 3.互斥项目的排序问题 4.投资项目风险的处置方法 5.项目系统风险的衡量与处置 6.项目特有风险的衡量与处置 第一节 项目现金流的评估 知识点1：所得税和折旧对现金流量的影响一、所得税和折旧对现金流量的影响 1.对继续使用旧设备的初始现金流量的影响 如果旧设备变现的净损益大于零，则需要缴纳所得税如果旧设备变现的净损益小于零，则可以抵减所得税说明：继续使用旧设备意味着没有出售旧设备因此，旧设备变现需要缴纳的所得税应该作为继续使用旧设备的现金流入处理旧设备变现可以抵减的所得税应该作为继续使用旧设备的现金流出处理2.对营业现金流量的影响 营业现金流量 ＝营业收入－付现成本－所得税＝营业收入－（营业成本－折旧）－所得税＝营业利润＋折旧－所得税＝税后净利润＋折旧营业现金流量 ＝税后净利润＋折旧＝（收入－成本）×（1－所得税税率）＋折旧＝（收入－付现成本－折旧）×（1－所得税税率）＋折旧＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）－折旧×（1－所得税税率）＋折旧 ＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）－折旧＋折旧×所得税税率＋折旧＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率3.对项目终止阶段现金流的影响 如果设备变现的净损益大于零，则需要缴纳所得税，增加现金流出，减少现金净流量如果设备变现的净损益小于零，则可以抵减所得税，减少现金流出，增加现金净流量说明：由于折旧对现金流量的影响体现在所得税的影响上，因此，计算现金流量时，必须按照税法的规定计算折旧额以及折余价值，即折余价值＝固定资产原值－按照税法规定实际计提的累计折旧（一）税后成本和税后收入 凡是可以减免税负的项目，实际支付额并不是真实的成本，而应将因此而减少的所得税考虑进去。扣除了所得税影响以后的费用净额，称为税后成本。税后成本＝支出金额×（1－所得税税率） 企业实际得到的现金流入是税后收入： 税后收入＝收入金额×（1一所得税税率） 【例9—1】某公司目前的损益状况见表5—9。该公司正在考虑一项广告计划，每月支付2 000元，假设所得税税率为40%，该项广告的税后成本是多少？　　　　　　　　　　表9—1　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：元 项 目 目前（不作广告） 作广告方案 销售收入成本和费用新增广告税前净利所得税费用（40%）税后净利 15 0005 00010 0004 0006 000 15 0005 0002 0008 0003 2004 800 新增广告税后成本 1 200 说明：这里所说的“收入金额”是指根据税法规定需要纳税的收入，不包括项目结束时收回垫支资金等现金流入。（一）折旧的抵税作用 如果不计提折旧，企业的所得税将会增加许多。折旧可以起到减少税负的作用，这种作用称之为“折旧抵税”。【例9—2】假设有甲公司和乙公司，全年销货收入、付现费用均相同，所得税税率为40%。两者的区别是甲公司有一项可计提折旧的资产，每年折旧额相同。两家公司的现金流量见表9—2。　　　　　　　　　表9—2折旧对税负的影响　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：元 项 目 甲公司 乙公司 销售收入费用：付现营业费用折旧合计税前净利所得税费用（40%）税后净利营业现金流入：净利折旧合计 20 00010 0003 00013 0007 0002 8004 2004 2003 0007 200 20 00010 000010 00010 0004 0006 0006 00006 000 甲公司比乙公司拥有较多现金 1 200 分析： 甲公司利润虽然比乙公司少1 800元，但现金净流入却多出1 200元，其原因在于有3 000元的折旧计入成本，使应税所得减少3 000元，从而少纳税1 200元（3 000×40%）。折旧对税负的影响可按下式计算： 税负减少额＝折旧额×税率 　　　　　 ＝3 000×40%　　　　　 ＝1 200（元）（三）关于税后现金流量的计算 【例9—3】某公司有一台设备，购于3年前，现在考虑是否需要更新。该公司所得税税率为40%，其他有关资料见表5—