偿债能力分析一.ppt

分析：05、06年长电的流动比率较低，总体而言短期偿债能力较弱。由于04年是长电上市后的第一个完整年度，且2004年度经营指标，主营业务收入和利润水平较2003年取得了较大幅度的增长，故流动比率特别高，所以数据比较特殊，不作具体分析。看到05年的流动比率比04年有极其明显的下降，相信大家肯定会产生同样的疑惑，到底这些钱去哪里了？比较发现主要因为05年的流动资产减少26个亿,其中货币资金减少了15个亿，05年流动负债增加了48个亿左右,其中主要是一年内到期的流动负债有53个亿。现金流动负债比率在05年之后均比同行平均水平低，说明其短期偿债能力比较弱,但是从另一个角度也说明长电的资金利用效率比较好。 影响因素：公司近几年与国家电网和南方电网发生业务往来时，均按照购售电合同的约定向国家电网及南方电网供应电量，没有发生过违约现象。公司客户实力强大、资信优良，严格按照购售电合同支付购 电款，公司每年的电费回收率均保持在100%，这保证公司有充足的现金流来支付本期公司债的每期的利息支出。 建立公司良好的信誉. 综上，虽然从数据上看短期偿债能力比较差，但是充分具有短期支付债务的能力。 通过网上搜集的资料，我们发现该公司历年的资产负债率均低于同行业水平，对债权人来说，这是一个比较好的现象，但对公司所有者来说，这个水平可能会偏低，因为资产负债率并不是越低越好，太低就表明没有充分利用好财务杠杆，无法使股东的利益达到最大化。 产权比率=负债总额/股东权益总额 比如06年产权比率为0.678，行业平均水平为1.43,说明股东权益对债权人权益的保障程度很强。2006年公司利用部分自有资金提前偿还部分银行贷款，负债总额降至164.65亿，与2005年相比减少6.65亿元，资产负债率也由2005年的43.52%降低到40.39%。以上共同反映出长电公司的长期偿债能力还是比较乐观的。建议长电可以适当增加长期负债,增强资产利用率.   2005 年～2008 年1 季度公司主要偿债指标 2005 2006 2007 2008 长期债务(亿元) 95.17 85.00 107.51 107.52 总债务(亿元) 149.56 146.81 188.19 179.98 资产负债率(%) 43.52 39.29 35.86 35.18 长期资本化率(%) 29.98 22.71 20.67 21.35 总资本化率(%) 40.22 33.67 31.33 31.24 EBITDA 利息倍数(X) 8.40 10.37 11.62 2.44 总债务/EBITDA(X) 2.12 1.98 1.84 — 经营活动净现金/总债务0.36 0.34 0.26 — 经营活动净现金/利息 6.50 6.97 5.60 2.94 2007 年，公司经营现金流入和流出均增长平稳，分别比上年增长14.45%和21.88%.由于 流出增速略高于流入增速，因此全年经营活动净现金流比上年略有下降，达49.24 亿元。 从公司债务来看，由于从2007 年年初至2008 年一季度，公司先后发行了1 期40 亿元公司 债和3 期共计30 亿元短期融资券，导致债务规模明显上升。截至2007 年末，公司总债务 达188.20 亿元，较上年上升28.2%。2008年一季度时，则略有下降至179.98 亿元。从债 务期限结构来看，长短期债务比变化不大，基本维持在“短四长六”的水平上。从偿债能力来看，公司的整体偿债能力依然稳健。 2007 年总资本化比率为31.33%，比上年下降了2.34 个百分点，而2008 年一季度则进一 步下降至31.24%。2007 年，由于公司总债务的增加和经营活动净现金流的小幅波 动，公司经营净现金对总债务的覆盖倍数由上一年的0.34 下降至0.26，但仍处于较好水平 。此外，2007 年公司EBITDA 保障倍数为11.62，整体偿债能力很强。 从公司2007 年底的长期债务还款期限分布来看，2010 年将是公司还款高峰，将有85亿元债务到期。未来收购三峡机组是公司主要的资金需求。如果考虑未