大纲要求：重点掌握：资本成本的估算利用杠杆系数分析风险....ppt

筹资方式 资金成本 （％） 资金数额 （万元） 所占比重 （％） 长期借款 ４ ５０ 债　　券 ６ １５０ 优先股 ９ ５０ 普通股 １３ ２００ 留存收益 １２．５ ５０ 合　　计 — ５００ 课堂练习： 某公司共有资金500万元，有关资料如下表4-1所示 P115 第8题 =6.84%*1000/2500+7.22%*500/2500+14.42%*1000/2500 =9.95% * 大纲要求: 重点掌握： 资本成本的估算 利用杠杆系数分析风险的大小 无差异点分析法的应用 掌握： 资本成本的概念及性质 筹资风险的概念及分类 最佳资本结构的概念 第四章 筹资管理(下) 一、资本成本(重点) (一)概念(识记) 1、资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。包括资金筹集费用和资金使用费用两部分。 资本成本=筹资费用+使用费用(绝对数形式) 筹资费用(F): 佣金、手续费、发行费 使用费用（D）:股利、利息、债息 3、资金成本的表示方法 绝对数：为筹集和使用资金到底发生了多少费用 绝对数=筹资费用+使用费用总额 相对数：资金成本率指标 ★ 例1:银行借款1000万,期限为5年,每年利息为50万,筹资费用为2万.则:资本成本总额=5*50+2=252万 例2:银行借款1000万,期限为3年,每年利息为70万,筹资费用为2万.则:资本成本总额=3*70+2=212万 总额与期限及借款金额相关，不具有可比性 年资金成本率＝ = 实际筹资净额 年使用费用 年使用金额 (相对数) 例:银行借款1000万,期限为5年,每年利息为50万,筹资费用为2万. 资金成本率＝50*（1-25%）=3.76% 1000-2 资金成本率K＝ 资金成本 K 与资金使用费用D成正比； 资金成本 K 与资金筹集费用F成正比； 个别资金成本是指使用各种来源资金的成本。分为： 债务资本：银行借款成本和债券成本 税收挡板作用 权益资本：股票成本和留存收益成本 综合资金成本是以各种来源资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。 2、按估算对象进行分类 个别资金成本 综合资金成本 （二）资本成本的性质 1、价值属性: 投资收益的再分配 2、计算和应用价值看: 属于预测成本 资本成本的计算 债务成本 股权成本 借款成本 债券成本 优先股成本 普通股成本 资本成本 = 年使用成本 / 筹资总额 “税收挡板” 利息费用（ + 10万） 即:利息费用增加10万,企业实际只承担7万元 国家承担的3万,即为税收挡板作用 所得税 （-3万） 企业实际承担成本： 企业没有借款情况下的利润=收入-费用 增加10万利息 减少7万税后利润 减少3万税 设利息费用为I,则: 减少的税收为I*T 企业实际负担的利息费用= I-I*T=I(1-T) 税收挡板作用 二、资本成本的估算(重点) （一）个别资本成本 1、债务成本 （1）长期借款成本 注：资本成本指的都是税后成本 （1） （2） 如果筹资费用较小，则： 长期借款成本=年利率×（1-所得税率）—---（3） 例：某企业从银行取得长期借款100万元，年利率为10%。如筹资费用率为1‰，企业所得税率为33%。 则借款成本： =6.71% 课堂练习： 某企业从银行借款1000万元，手续费率0.1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期还本，企业所得税税率为33%。 1、求筹资成本。 2、如筹资费用率忽略不计，求资金成本。 1、筹资成本=3.35% 2、筹资成本=3.35% (2)债券成本 按税法和会计制度规定，债券利息与借款利息一样在税前利润中支付，这样企业实际上就少缴一部分所得税，因此，债券资金成本可比照长期借款来计算。 其计算公式为：※ 债券资金成本=内含报酬率×(1-所得税率) (考虑时间价值的计算公式) （2） 一般按以下公式进行计算:★ （平价发行） 例:书P92 按方法一计算:※ 债券资金成本=内含报酬率×(1-所得税率) =8%*(1-33%) = 5.36% 按方法二计算: =1000×7.8%× (1-33%)/980 =5.33% 在以上公式中, 债券的年利率长期借款利率 债券的筹资费用率长期借款费用率 ∴ 债券成本 借款成本 课堂练习: 练习题: p114 习题1第(1)题 (形考作业p5 第2题) p115 习题3 P115 习题八 (债券成本部分) 2、股