企业价值评估--以腾讯公司为例.docVIP

企业价值评估案例分析 —以腾讯公司为例 学生姓名： 学号： 系 部： 专 业： 指导教师： 二零一五年 十二 月 摘要 随着互联网产业的高速纵深发展，企业的商业模式、盈利模式和价值评估问题，再度成为各界人士关注的集中点。本文就从企业价值评估的角度出发，对腾讯公司进行了企业价值评估。 在理论上，企业资产评估有很多种方法，譬如收益法、成本法、市场法、期权定价法，本文都有做简单介绍。结合腾讯公司近8年的财务数据，对该企业进行了财务分析。接着，利用收益法中的现金流量法和期权定价法分别对企业进行了价值评估。 关键词：企业价值评估、评估方法、收益法 目 录 摘 要 1 1 理论综述 3 1.1企业价值理论概述 3 1.2企业价值评估的理论和方法 3 1.2.1企业价值评估的含义 3 1.2.2企业价值评估的必要性与意义 3 2 企业价值评估的一般方法 4 2.1收益法 4 2.2成本法 4 2.3市场法 4 2.4期权定价法 4 3 腾讯公司企业概况 5 3.1腾讯公司简介 5 3.2企业财务状况 5 3.2.1企业财务指标分析 6 3.2.2营运能力分析 7 4 企业价值评估 8 4.1收益法 8 4.2期权定价法 11 4.2.1参数估计 11 4.2.2计算过程 11 5 结论及不足 12 参考文献 12 1.理论综述 1.1 企业价值理论概述 效率是企业价值的最好评判指标，企业财产的最佳的表现形式是企业价值，企业价值可以看成是一种效用，这种效用满足了主体的需要。企业价值的观点可以分别从劳动价值和效用价值理论分别看待。从劳动价值的观点看，价值等于凝结在生产中的必要劳动时间的总和。按照经济学的理论，效用决定价值，那么企业的价值就应当等于企业能够给投资者带来的最大效用。资本收益的多少，资本结构的变化，资本成本的多少增减，以及政府税收政策的改变，都对企业价值的增长有着很大的影响。 1.2 企业价值评估的理论与方法 1.2.1 企业价值评估的含义 企业资产价值评估是一种行为，同样也是一种过程。这种行为包括对企业整体价值、股东权益价值等的分析估算以及最终结论的撰写与显现，所谓过程就是说，企业进行资产价值评估具有一定的流程，企业要想得到准确的评估结果，就必须经历科学的具体的操作流程【1】。企业是一个有机的动态的整体系统，企业的本质就是追求利润最大化，在利润的引诱下，企业必须从自身资产情况以及整体的获利能力出发，去追求企业整体经济效益，从全方位多层次的角度测算企业资产价值评估。 1.2.2企业价值评估的必要性与意义 （1）为企业产权转让及兼并收购分析提供理论依据 在企业产权转让及收购的活动中，企业的购买方需要估计目标企业的公平价值，企业的转让方或被兼并企业也需要确定自身的合理价值，双方在各自对同一目标企业价值的不同估计结果的基础上，进行协商谈判达成最终产权转让或兼并收购要约。 （2）在企业财务管理中，为衡量经营者绩效作参考 企业价值是企业在市场中交易的定价基础，投资者根据他们对企业价值做出的估计进行投资决策；而对于企业管理者来说，企业价值是企业管理和决策中最重要的驱动目标，也即价值目标管理的核心。目前企业价值最大化已取代了企业利润最大化、股东价值最大化而成为企业财务管理的新的更合理的目标。如何提高企业价值，实现企业价值最大化的目标,成为企业管理当局业务活动的中心内容。从这个意义上讲，企业各个领域的人员都应该深入了解影响企业价值的因素，并以对企业价值的影响作为决策的依据。同时企业管理目标的实现程度也作为企业的投资者考核经营者业绩的主要依据。 （3）为企业的利益相关者作出正确的决策作参考 由于企业的价值在本质上与社会价值存在一致性，所以企业的利益相关者(债权人、债务人、银行、股东、税务机关、社会公众等)的价值在企业价值最大化中都有所体现。对企业价值评估的研究，不仅有利于企业的利益相关者根据企业的市场价值做出正确的投资决策，还有助于提高整个社会的福利【2】。 2.企业价值评估的一般方法 企业价值评估是对企业持续发展潜质的认识和评价过程，是一个综合了企业能力、宏观经济形式、主观判断等因素后的评价。现在国际上通用的评估方法有：市场法、成本法和收益法。这三种方法又称为传统的企业价值评估方法【3】。当然还有实物期权理论的企业价值评估方法。 2.1 收益法 收益法的主要思路是将要进行价值评估的企业预期收益资本化并