期货商品的配套规划与市场反应.ppt

* * * * 期貨商品的配套規劃與市場反應 主講人:邱文昌 臺灣期貨交易所 主任秘書 中華民國96年4月24日 * 簡報大綱 我國現行期貨商品與法人基金、保險業、銀行業者相關需求之差距 開發新商品的關鍵成功因素及主要現行障礙 可行的發展對策與改善之道 * 法人參與現況（交易量統計） 小結：已有多家本國專業法人機構從事期貨交易，但整體交易量比重尚不及1%，顯示未來還有很大的成長空間 註：未包括專業法人全權委託交易, 銀行業交易量含部分票券商 期間 投信基金 銀行 保險公司 政府基金 合計 佔市場 百分比 200611 37,101 29,032 25,897 18,651 110,681 0.65 200612 36,068 18,542 18,481 14,465 87,556 0.46 200701 40,003 23,806 36,431 13,675 113,915 0.55 200702 26,181 16,111 6,952 8,357 57,601 0.58 200703 55,869 30,196 15,552 8,461 110,078 0.51 資料日期：95年11月初-96年3月底 近期各主要法人從事期貨商品交易概況表 * 法人基金-主要業務範圍與避險需求 主要投資標的 風險來源 所需避險商品 期交所提 供之商品 需求差距 股 票 型 基 金 銀行存款 1、利率變動 2、銀行倒帳 1、利率衍生 性商品 2、信用衍生 性商品 利率期貨 1、利率期貨交易成本 高，流動性不足 2、無信用衍生性商 品作為銀行倒帳 之避險工具 有價證券 (股票) 1、價格風險 2、Default Risk 1、股價類期 貨、選擇 權 2、信用衍生 性商品 股價類期貨、選擇權 1、除TX、TXO流動性 較佳外其餘商品 流動性不足 2、有承作額度限制( 註) 3、無信用衍生性商 品供股票違約避 險所需 債 券 型 基 金 銀行存款 同上 同上 同上 同上 有價證券 (公司債、 公債) 1、價格風險 2、倒帳風險 1、利率類期 貨、選擇權 2、信用衍生性 商品 公債期貨(GBF) 商業本票期貨(CPF) 除從事買賣斷型基金有GBF避險需求外，餘從事公司債交易之基金無商品可供規避信用風險 * 法人基金-主要業務範圍與避險需求-現行投信基金法令額度規範(股票型) 依據：證券投資信託事業運用證券投資信託基金 從事證券相關商品交易應行注意事項(96年1月22日修訂) 相關額度限制規範: 為增加投資效率，每營業日持有下列項目合計數不得超過該基金淨資產價值之15%，且不得大於該基金可運用資產扣除依基金管理辦法第18條規定保持之最低流動資產比例： 1.未沖銷多頭部位之期貨契約總市值加計買進選擇權買權、賣出選擇 權賣權及賣出選擇權買權之總（名目）價值。 2.未沖銷空頭部位之期貨契約總市值加計買進選擇權賣權之總（名 目）價值超過該基金所持有之相對應有價證券總市值之淨額部分。 3.為增加投資效率之利率交換契約總（名目）價值。 * 法人基金-主要業務範圍與避險需求-現行投信基金法令額度規範(股票型) 相關額度限制規範: -每營業日投資於任一發行公司之有價證券總額、買進該公司股票選擇權買權及賣出該公司股票選擇權賣權之總（名目）價值，及持有該公司未沖銷多頭部位之個股期貨契約總市值，不得超過該基金淨資產價值之15% - 每營業日未沖銷之買進選擇權之權利金總額，不得超過該證券投資信託基金淨資產價值之5% * 法人基金-主要業務範圍與避險需求-投信基金問題點 選擇權市值以「履約價格×契約乘數」計算，不考 慮選擇權價內外程度、權利金高低，影響投信基金 交易選擇權意願(尤其是價外選擇權) Short Call策略視為「增加投資效益」，與Long Call 、Short Put額度合計，不同於一般多、空分計 概念 投信基金實際持有部位已逼近主管機關多、空額度 限制，顯示多、空額度限制過緊，造成投信基金期 貨交易實質障礙 * 壽險業-主要業務範圍與避險需求 主要業務範圍 風險來源 所需避險工具 期交所提 供之商品 需求差距 銀行存款 1、利率變動 2、銀行倒帳 1、利率衍生性 商品 2、信用衍生性 商品 利率期貨 1、利率期貨交易成本高，流動性 不足 2、無信用衍生性商品作為銀行倒 帳之避險