八衍生工具的交易、创立与运用.ppt

专题八 衍生工具的交易、创立与运用 主要内容： 第一节 衍生金融产品的种类与特征 第二节 期货与期权交易 第三节 互换交易的创造 第四节 投资银行对衍生工具的运用 第一节 衍生金融产品的种类与特征 一、期货合约 二、期权合约 三、互换合约 一、期货合约 期货是一种合约，它要求协议双方在指定的未来日期以事先确定的价格买入或卖出某物。 期货合约是标准化合约，有特定的规格。一张合约俗称1手。 期货的价格是在一个有组织的期货交易所内，通过公开竞价形式产生的。 在期货市场上，买卖双方非常关心合约在交易市场上的价格，却不关心将来的现货交割问题，事实上，真正进行实物交割的比例非常小。 目前，比较普通的金融期货交易品种有：货币期货、利率期货和股票指数期货。 期货交易的起源： 现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。 1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT)。 1865年，芝加哥期货交易所推出标准化合约，同时实行保证金制度，标志着真正意义上的期货交易和期货市场的形成。 1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。 1925年，结算公司介入芝加哥期货交易所。 二、期权合约 期权，又称选择权，也是一种合约，合约规定期权的出售者同意期权的购买者有权而不是有义务在一定时期内（或某一特定时间），以特定的价格向期权的出售者购买或出售某种商品合约或金融合约。 期权购买者所支付的花费称为期权价格或期全升水。 按期权的权利划分： 1.买方期权：也叫看涨期权，它给与购买者这样一种权利，即在期权合约有效期内按合约规定的某一具体履约价格买进某一特定数量的相关期货合约。期权买方并不受此约束，若不想买，只需让该合约到期作废即可。 2.卖方期权：也叫看跌期权，它赋予购买者这样一种权利，即在期权的到期日或之前按某一具体商定好的价格卖出某一特定数量的相关期货合约。但并不负有必须卖出的义务。 按交割时间划分： 美式期权：是指在规定的有效期限内的任何时候可以行使权力。 欧式期权：是指在规定的合约到期日方可行使权力。期权买方在期权合约到期日之前不能行使权力，过了期限，期权合约也就自动作废。 目前，美式期权占据主流。 期权与期货之间的差异： 期权是有买卖的权利但不负担没有买卖的义务；期货是必须交割的。 双方权利与风险不对等：在期货合约下，合约买卖双方的权利与义务是对等的，合约买方在合约价格上升时可以获利，在合约价格下降时会有损失，合约卖方的情况正相反；而期权的买卖双方权利与义务不对等，期权买方的最大损失是他支付的期权价格，但可以获得所有潜在的收益机会，而期权卖方的最大收益只是期权价格，但面临所有的风险。 投资者可以用期货预防对称的风险，用期权预防不对称的风险。 三、互换合约 互换，又称掉期，是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一系列支付款项的金融交易。 互换是80年代刚刚产生和发展起来的。 互换产生的原因： 回避因利率、汇率变动可能造成的风险损失； 通过利率和货币的互换尽量降低成本； 破除当事人之间因资本市场、货币市场的差异以及各国外汇管制的不同法规造成的壁垒，以开拓更广阔的筹资途径。 （了解） 互换交易的起源进程： 互换交易最初是货币互换，第一笔货币互换交易于1979年出现在伦敦。1981年所罗门兄弟公司促成了世界银行和IBM公司的一笔货币互换，推进了互换交易的发展。 1981年第一笔利率互换交易在伦敦产生，1982年被引进美国。 1986年，大同曼哈顿银行首次组织商品互换。 1989年，股权互换交易首次由银行信托公司进行。 第二节 期货与期权交易 一、期货交易 二、期权交易 一、期货交易 （一）期货交易的特点 （二）期货合约的风险与收益特征 （三）期货交易的参与者 （四）期货价格行为与保值功能（重点） （五）金融期货交易形式（重点） （一）期货交易的特点 1.期货合约标准化 2.采用集中交易，公开竞价的方式：期货交易必须在交易所内进行，价格以公开叫价或其他方式竞价达成。 3.投入资金较少：保证金一般是合约价格的5%～20%，大多数不到10%。 4.期货交易不需证信：期货合约的履约由结算公司或专门的保证公司保证，交易不存在交易对手违约的风险。 芝加哥商业交易所国际货币市场（IMM）分部马克外汇期货合约： （二）期货合约的风险与收益特征 当投资者在市场上买入期货合约时，投资者被说成是持有多头或多头期货；相反，投资者卖出期货合约，则被说成是持有空头或空头期货。 如果期货价格上涨，期货合约的买方就会实现利润；当期货价格下降时，期货合约的买方会相应发生亏损，而期货合约的卖方则会实现盈利。 例如： A：期货合约买方；B：期货合约卖方 买卖标的：XYZ期货合约 成交价格：100美元，一份期货合约