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目录 医疗保健行业：投资于更确定的增长 资本市场表现：长跑能赢，牛股辈出 资深专家担纲基金经理：懂医药，才能懂投资 3400点以来：医药何以远远跑赢大盘？ A股从09年8月初3400点开始震荡盘整，迄今一年多累计下跌17%，同期申万医药生物行业指数逆市上涨74%，对大盘的超额收益90%。 在中国经济转型的特殊阶段，周期性行业波动相对较大，而医药行业稳健增长、广阔的市场前景以及国家政策的扶持和推动，使之受到资本市场的认同和持续追捧。 未来三大驱动因素 新医改，国家投入8500亿 2009年城镇职工医疗保险参保人数达到2.2亿人，覆盖率达到80%以上；城镇居民医疗保险从无到覆盖1.8亿人，覆盖率达到75%；新农合突飞猛进，参合人数上升到8.3亿人，覆盖率达到90%以上。新医改将不断提升医疗保障水平，逐步解决老百姓“看病贵、看病难”的问题，这对医药行业的推动是持续的。 十二五，拉动医药行业创新发展 十二五规划目标：到2015年，战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争达到8%左右，医药行业众多创新领域有望获得政策扶持，迎来新的发展机会。 医药消费增长：城镇化 目前人均支出仍低 与发达国家比，中国人均医疗卫生支出尚处于较低水平，未来提升空间大 发展的“健康代价” 空气污染：根据世界银行《世界发展指标2006》报告，全球空气污染最严重的20个城市，中国占13个，印度有5个。 水污染：国家审计署09年调查显示历经6年时间投入910亿元，我国“三河三湖”整体水质依然较差，三湖平均水质仍为Ⅴ类或劣Ⅴ类。 糖尿病 中国成年人中糖尿病患者接近1亿，已超过印度，成为糖尿病第一大国。而且糖尿病患病率快速升高并呈发病年轻化趋势，我国部分大城市糖尿病患病率已达到10%，防控形势严峻。 中国内地年糖尿病治疗费用已达1734亿元人民币，未来10-20 年，这一数字还将快速攀升。 老龄化 目录 医疗保健行业：投资于更确定的增长 资本市场表现：长跑能赢，牛股辈出 资深专家担纲基金经理：懂医药，才能懂投资 中国市场 医药行业指数表现稳健 牛股辈出 攻守兼备、巴菲特增持医药 2010年2季度，巴菲特大笔增持医药股。截至6月30日，巴菲特持有的强生股份从3月底时的2390万股增至4130万股，增幅73%。以8月16日的收盘价计算，伯克希尔的强生持股总值达到24亿美元。 2010年2季度，巴菲特还增持法国最大制药企业赛诺菲安万特的股票4.1%，目前持有该公司406万份美国存托凭证（ADR）；买入14.58万股医疗设备制造商贝迪医疗的股票。 目录 医疗保健行业：投资于更确定的增长 资本市场表现：长跑能赢，牛股辈出 资深专家担纲基金经理：懂医药，才能懂投资 医药这么好，自己选股投资也一样？ 医药行业投资要求很高 业态复杂、子行业多，投资逻辑各异 生物制品、化学制药、医疗器械、医疗商业，各有各的逻辑，各有各的投法 行业高速发展期，要想获得高收益，投资更需前瞻性，对产业政策、上市公司基本面都要有敏锐把握 医药行业的创新、整合会不断带来新的投资机会，投资上要有丰富的行业资源和信息渠道 科班出身，十年潜心修炼 李文健先生：中国证券行业资深的医药行业研究员 科班出身：北京大学生物化学专业硕士毕业 十年大机构专业从事医药行业研究 2000年——2003年，国泰君安证券医药及食品饮料行业研究员 2003年——2005年，华林证券研究所医药行业及行业配置策略研究员 2005年——2009年，鹏华基金医药行业研究员 2009年7月至今，易方达基金公司医药行业研究员 双鹭药业 天士力 基金经理医药行业分析 特色原料药：全球仿制药规模持续增长，原料药产业向亚洲转移，拥有技术质量优势和药政认证优势的企业未来的发展将超过行业平均水平 生物制药：全球热点，各国不断加大研发投入，十二五规划重点 医疗器械：目前国内企业多处于产业链中低端，部分定位独特、技术实力领先的公司正在向中高端市场渗透 处方药：刚性需求，新医改背景下，医保向重大疾病倾斜，使重症用药面临更大机会，这将给肿瘤、心脑血管等重大疾病用药带来较大增量机会 医药商业：行业整合是大趋势，优势龙头公司的利润率、竞争力不断提高 中药：处在由传统走向现代的过程之中，具有悠久历史的品牌公司将更显优势 看病难、看病贵，政府限制药价怎么办？ 政府政策并非打压医药行业，相反通过产业振兴计划鼓励和扶持医药行业的发展，新医改、十二五规划都有明确表述 政府对药价形成机制的改革，主要是压缩流通环节不合理差价,遏制暴利，对医药生产企业出厂价的影响不大 新药刚上市时价格一般较高，但随着销售量的增长，价格逐步回落，这是正常现象。企业可以通过不断研发新药和扩大适应症，来保持业绩的稳定增长 从单一药品看，价格是逐步走低的，但国内医药消费存