第五章不确定性分析.ppt

第五章 不确定性分析 本章要点： 不确定性分析概述 盈亏平衡分析 敏感性分析 第一节 不确定性分析概述 技术经济分析评价的对象，除了对已建项目的事后评价外，绝大部分是对新建、扩建、改建项目的评价。而这些项目评价所采用的基础数据，都来自预测或估算，有一定程度的不确定性，就必然引起项目经济效益评价的不确定性、风险性，甚至造成决策的失误。 项目投资决策中收益与风险的权衡 一、产生不确定性因素 1．价格 由于通货膨胀的存在，会产生物价的浮动，从而会影响项目评价中所用的价格。例如：生产资料价格——生产成本，产品价格——销售收入，建设设备物资价格——投资 应注意比价不合理现象和物价涨落（通货膨胀和物价的变动） 2．投资 （1）投资估算不准确：资料不全面、估算方法不当、人为原因（主要原因） （2）建设过程中存在节约或浪费 （3）资金筹集方式的变化 3． 生产成本（经营成本） （1）生产材料、燃料动力、工资福利、管理费等支出的变化 （2）技术的发展变化 4．产量（生产能力的变化） 项目评价时要求采用设计生产能力进行计算，而实际生产能力达不到设计生产能力是经常存在的。 5．建设进度和达产期： 工期延长、投产推迟、增加建设资金利息 6．外汇汇率： 外资项目、引进技术设备项目和产品出口项目 二、不确定性分析的含义 所谓不确定性分析是指通过综合分析不确定性因素的变化对项目经济效益的影响程度，从而考察项目经济效益评价的可靠性、判断项目的风险性、避免投资决策的失误。 三、不确定性分析方法 （一）盈亏平衡分析：适用于财务分析，必须进行 （二）敏感性分析：适用于财务分析和国民经济分析，必须进行 （三）概率分析：适用于财务分析和国民经济分析 （四）计算机模拟分析：特别重大的项目进行 第二节 盈亏平衡分析 一、盈亏平衡分析的含义 利用投资项目中的产量、成本和利润三者之 间的关系，通过测算项目的盈亏平衡点（或保本 点，BEP），分析预测产量、价格、成本等因素 对项目盈亏的影响，从而考察项目承担风险的能 力。 二、销售收入及成本与产量之间的关系 销售收入(TR)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系 总成本(TC)、固定成本(TCf)、单位产品变动成本(Cv)和产品产量(Q)之间的关系 盈亏平衡分析图 三、盈亏平衡点的计算（绝对值） 由 即 可导出： BEP(产量) BEP(价格) BEP(单位变动成本) BEP(固定成本) 盈亏平衡点的计算（相对值） BEP(生产能力利用率)＝Q＊/Q×100% BEP(价格)＝P＊/P×100% BEP(单位变动成本)＝Cv＊/Cv×100% BEP(固定成本)＝TCf＊/ TCf ×100% 例题：某拟建投资项目设计生产能力为6000吨，产品售价为1468元/吨，固定成本为143万元，单位产品的变动成本为930元/吨。假设产量—成本—盈利之间均为线性关系，计算并分析：1.不确定性因素对项目盈亏的影响程度；2.投资项目的抗风险能力。 盈亏平衡点及允许改变率 产量、产品售价、单位可变成本、固定成本对项目盈亏平衡的影响程度由大到小排序为：产品售价、单位可变成本、产量、固定成本。 由于用生产能力利用率表示的盈亏平衡点为44.30%，项目安全率55.70%＞30％，故该项目的风险承受能力强。 四、项目安全率——反映投资项目对外部条件变化的风险承受能力。 项目安全率的表达式： f＝1- BEP(生产能力利用率) 显然，f越大，表明投资的风险承受能力越强。 项目安全率 第三节 敏感性分析 一、敏感性分析含义 测定不确定因素变化对对项目经济效益评价指标的影响程度，从而判断项目承受风险的能力。 评价指标 = f（不确定因素） 项目经济效益指标对不同的不确定因素的反映程度不同，这种反映程度，称为敏感程度。对经济效益指标影响大的因素，叫作敏感因素；反之，对经济效益指标影响小的因素，叫作不敏感因素。 敏感性分析的核心，就是要从许多不确定因素中找出敏感因素，以供决策。 二、敏感性分析的步骤 （一）确定敏感性分析的基本指标 内部收益率、财务净现值、投资回收期 （二）选取主要的不确定因素 产品产量、产品价格、经营成本、固定资产投资、建设工期等。应根据项目的特点，对几个变化可能性大的因素进行分析。 （三）计