第十二讲社会保障基金运行与管理.ppt

现收现付制度与个人储蓄关系的争论： 1、法定养老保险计划的资产替代效应和退休效应相互抵销，使得现收现付的融资模式对储蓄的影响变得游移不定。 2、法定养老保险制度条件下，养老保险基金的流动性受到限制，而未来收益的不确定性，尤其是通货膨胀使得养老保险基金不断贬值，所以人们可能会像以前那样继续储蓄以备养老之用。 3、国家法定养老保险约束了部分人群（如青年人和穷人）的短期行为 ，减轻了养老保险计划对储蓄的负影响 。 4、消费行为的惯性和消费意识转换的滞后性，使得第一代养老金领取者可能不会立即动用储蓄用于即期消费，他们有可能将他们收益的一部分留给子女。 5、在借债消费受到限制的条件下（如消费信贷的可获得性），现收现付养老保险的强制储蓄往往难以被抵销 。 二、完全积累制与个人储蓄 与现收现付制的养老保险计划比较，完全积累制对储蓄的影响显然是积极的。一般情况下，判定完全积累制是否比现收现付制能够促进更高的储蓄率和经济增长率，主要看其是否满足以下三个条件：一是强制缴费率是否高于自愿储蓄率，以确定是否增加了储蓄；二是面临诸如失业等复杂的社会经济环境条件下，处于积累阶段的强制储蓄形成的社会保险基金是否真正增加储蓄；三是储蓄增加了是否意味着产出也增加了 三、现收现付制与公共储蓄 在现收现付模式下，社会保险资金当年征收，当年使用，基本不留储备，这种能保持当年收支平衡的社会保险计划不会对公共储蓄产生影响；甚至，在现收现付的公共养老制度建立初期，由于制度赡养率低，公共养老金计划可能会有盈余，因而增加了公共储蓄；或者是通过较低的税率促进了私人储蓄的增加。然而高额的社会保障及福利支出则会通过对政府预算的影响而减少公共储蓄。 四、完全积累制或部分积累制与公共储蓄 （一）完全积累制在其基金积累阶段 一般来说，它不仅会增加个人储蓄也可能增加公共储蓄 。完全积累制可以促进公共储蓄增加的前提条件是，它不会被政府的财政赤字所吸纳而用于经常性开支。否则，公共储蓄也会有变化甚至还可能下降。 （二）通过政府基本养老保险基金收支状况的改善对公共储蓄产生积极的影响。 不同财务机制对总储蓄的影响的关键因素有二：一是现收现付制或完全积累制条件下的强制的个人储蓄和自愿的个人储蓄之间的替代程度。替代程度越高，对总储蓄的影响越小，反之影响则会越大；二是不同财务机制积累的基金（主要是完全积累制条件下形成的大量积累基金）的最终使用方向。如果是用于政府经常性开支或弥补公共负债，就不会增加总储蓄，反之，则可能增加总储蓄。上述两个因素不同方向的变化所形成的合力最终决定了不同财务机制对储蓄的影响程度。 第四节 社会保障基金的投资运营与保值增值 　　一、基金投资运营的基本假设 　　（一）实行完全积累制或部分积累制 　　（二）基金贬值与增值 　　（三）理性理财 二、基金投资运营的必要性和紧迫性 （一）通货膨胀的威胁 通胀的基本特点是货币资金贬值，实物资金增值。 通胀对社保基金的主要影响有三： 1.造成已积累的基金贬值； 2.导致社保基金支出增加； 3.可能影响基金的筹集。 （二）人口老龄化的压力 （三）跨期消费中基金的实物形态与价值形态的矛盾 （四）现有积累基金急于寻找增值途径 第五节　社会保障基金“入市”及其 　　投资的政策目标 　一、社保基金“入市”对资本市场的相关条件要求 　 所谓“入市”是指社会保障基金进入资本市场以求保值增值。 从社保基金的定位可以看到对社保基金的投资营运之条件要求较之其他资金投资会更高。尤其是资本市场应具备以下基本条件： 1.要有一批证券投资专家和机构进行专业化管理； 2.要有品种相对齐全的金融工具； 3.要拥有一定规模和质量的投资品种以满足组合投资的需要； 4.要有完善健全的资本市场法律法规体系。 二、社保基金“入市”对资本市场发展的影响 （一）对市场资金量的影响 从长期看，社保基金入市为资本市场提供了长期稳定的资金来源。 （二）对投资者的影响 　　社保基金是机构投资者，其进入资本市场后，对投资者可起到三个积极作用： 　　1.有利于机构投资者队伍建设； 　　2.有利于推动资本市场的规范化、法制化； 　　3.有利于资本市场理性投资理念的形成。 　　总之，社保基金“入市”更有利于中小投资者的利益维护和对市场信心的增强。 （三）对券商的影响 　社保基金“入市”对券商的影响是全方位的。 　首先，对委托理财业务和经纪业务的影响 　社保基金“入市”必然要挑选优秀的专业资产管 理公司代理经营，这就为券商提供了竞争机会和业务拓展机会。 其次，对券商的业务水平和创新能力的影响 社保基金是超级客户，为了受到这一客户亲睐，券商必须投其所好，提供特色服务，这必然会促进券商创新能力的提高。 　最后，对券商