现货基于金融视角的基本面思路.doc

现货的金融定义 衍生金融工具市场 衍生金融工具，又称派生金融工具、金融衍生产品等，顾名思义，是与原生金融工具相对应的一个概念，它是在原生金融工具诸如即期交易的商品和约、债券、股票、外汇等基础上派生出来的。 衍生金融工具是指从传统金融工具中派生出来的新型金融工具。其价值依赖于标的资产价值变动的合约。这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。标准化是指其标的资产（基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易，如期货。非标准化金融合约是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期合约。我们所说的现货，其实是指现货远期合约，以现有的大宗商品为标的物签订的非标准化金融合约。 衍生金融工具 衍生金融工具包括上文我们所说的远期、期货、期权等，在这里我们主要了解一下：金融远期合约、金融期权合约。 （一）、金融远期合约 （1）、金融远期合约的定义 金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按照确定的价格买卖一定数量的某种金融资产合约。在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方（Long Position),而在未来卖出标的物的乙方称为空方（Short Position)。合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格。 如果信息是对称的，而且合约双方对未来的预期相同，那么合约双方所选择的交割价格应使合约的价值在合约签署时为零。我们把使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格（Forward price)。这个远期价格显然是理论价格。它与远期合约在实际交易中形成的实际价格并一定相等。 （2）、金融远期合约的由来和缺点 远期合约是适应规避交易风险的需要产生的。相对于原始社会自给自足的状态而言，现货交易是人类的一大进步。通过交易，双方均可获得好处。但现货交易的最大缺点是无法规避价格风险。一个农场主的命运完全掌握在他的农作物收割时农作物现货市场价格手中。如果在播种时就能确定农作物收割时的卖出价格，农场主就可以安心致力于农作物的生产了。远期合约正是适应这种需要产生的。 远期合约是非标准化合约。因此它不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署远期合约。在签署合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判。以便尽量满足双方的需要。但远期合约也有明显的缺点：一、由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。其次，由于每份合约千差万变，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差。 金融远期合约双方的权利和义务 远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，一旦一方无力或不愿履约时，另一方就得蒙受损失。即使在签约时，签约双方采取缴纳定金、第三方担保等措施，仍不足以保证远期合约到期一定能得到履行，违约，毁约的现象时有发生，因而远期交易的违约风险很高。 金融远期合约的盈亏分布 远期合约的概述 远期合约(Forward Contracts)：交易双方约定在未来的确定的时间，按照约定的价格、约定的交易方式买卖约定数量的确定资产的合约。 多头方（(Long Position)：在合约中规定在将来买入标的物的一方（批发商） ；空头方(Short Position)：在合约中规定在将来卖出标的物的一方（现货商） ；交割价格(Delivery Price)：合约中规定的未来买卖标的物的价格 （批发商与现货商签订合约时，规定的交割价格） 2、远期价格与交割价格 远期价格（ Forward Price）：使得远期合约价值为零的交割价格 。在合约签署的时刻，远期价格等于交割价格，随着时间的推移，远期价格有可能改变，而交割价格保持相同。除了偶然，二者并不相等。 远期合约的盈亏 多头方与空头方在远期合约交割时，会面临盈亏的问题，下图中的K即我们所说的交割价格，而未来远期的标的资产的实际市场价格有可能高于或低于K的价格，那么对应的就形成了多头方（批发商）与空头方（现货商）的损益。 正是由于多头方和空头方签订了这样一个中远期合约，而合约中规定的交割价格K与标的资产未来实际市场价格之间存在差异，面临敞口风险，才产生了套期保值的需要：现货电子盘。多头和空头在现货电子盘中基于预期进行买卖，来对签订合约进行套期保值。 （5）关于现货电子盘基差的概念 基差的定义 是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在现货电子盘市场的走势价格之差，即：基差=现货价格-现货合约走势价格。 基差的影响因素 基差包含着两个成份，即现货与远期市场间的“时”与“空”两个因素。前者反映两个市场间的时间因