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* * * * * Hot Issue 抢手证券 * Hot Issue 抢手证券 * Hot Issue 抢手证券 * * * Hybrid混合 标准·普尔等级评定系统 级别 说 明 AAA 最高级：债务人有非常强的本息偿还能力 AA 高级：债务人有很强的本息偿还能力 A 中上级：债务人偿还本息能力强，但可能会受到经济因素和环境变化的不良影响 BBB 中级：债务人有充分的本息偿还能力，但受经济因素和环境变化的影响较大 BB 中低级：不断发生一些可能会导致不安全能力的事件 B 投机级：具有可能损害其偿还本息能力或意愿的不利情况 CCC 强投机级：现在就有可能违约 CC 超强投机级：次于CCC级 C 保留收入债券：已经停止付息，但还保留收入 D 残值证券：不可能偿还本息，只能按一定比例兑付残值。 * 金融学院·程大涛 * 穆迪等级评定系统 级别 说 明 Aaa 最佳：质量最高，风险最小，本息偿还有充分的保证，又被称为金边债券 Aa 高级：证券保护措施不如Aaa级，且其中某些因素可能会使远期风险略大于Aaa级 A 中高级：担保偿付本息的措施适当，但含有某些将起损害作用的因素 Baa 中低级：偿付本息担保措施在短期内适当，但长远并不适当 Ba 投机级：担保本息偿付的措施似乎可以，但有投机因素和其他不确定因素 B 不宜长期投资：不具备吸引投资的特点，从长远来看本息偿付的保护不可靠 Caa 较差：属于低等级债券，本息偿付将被延迟，甚至危机支付 Ca 有较高投机性：经常发生本息推迟支付，或者其他明显问题 C 最低等级债券 * 金融学院·程大涛 * 国内信用评级的指标体系 经营管理 财务分析 基础素质 产业分析 债权保护条款 * 金融学院·程大涛 * 债券分行方式 美国式招标(多种价格招标),中标价格为投标方各自报出的价格。标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债的票面利率，各中标机构依各自及全场加权平均中标利率折算承销价格；标的为价格时，各中标机构按各自加权平均中标价格承销当期国债。 美国式招标 荷兰式招标(单一价格招标)，投标人所报买价自高向低（或者利率、利差由低而高）的顺序中标，直至满足预定发行额为止，中标的承销机构以相同的价格（所有中标价格中的最低价格）来认购中标的国债数额。全体中标者的中标价格是单一的。标的为利率时，最高中标利率为当期国债的票面利率；标的为价格时，最低中标价格为当期国债的承销价格。 荷兰式招标 * 金融学院·程大涛 * 第五节 证券经纪与交易 三、证券自营业务 二、做市业务 一、经纪业务概述 四、证券研究与咨询业务 * 金融学院·程大涛 * 一、经纪业务概述 经纪商(broker)：不承担风险，只按指令交易，收取佣金 全职服务(full service）经纪人：向投资者提供全方位投资服务的证券公司或个人经纪人，他们除了向客户提供常规的委托交易外，还替客户选择投资品种、制订人个理财计划等。 佣金经纪人（discount broker)：为减少个人投资者佣金负担，只替客户完成交易，不提供其他服务的经纪商。 随着第三市场、第四市场、网上交易等市场的兴起，经纪的地位受到冲击 * 金融学院·程大涛 * 集合竞价 集合竞价 累积相当数量的买卖委托单，于特定时间内，一次满足最大成交量的制度。三个条件： 成交量最大； 高于基准价格的买入申报和低于基准价格的卖出申报全部成交； 与基准价格相同的买卖双方中有一方申报全部满足（成交） * 金融学院·程大涛 * 交易系统 （一） （二） 定期交易系统： 1.指令收集、同一价格的多边交易 2.集合竞价（Call auction）系统 连续交易系统： 立即执行 不同价格的一系列交易 1、撮合系统：“时间优先、价格优先”原则 价格决定原则：最高买入申报与最低卖出申报价位相同；如买（卖）方的申报价格高（低）于卖（买）方的申报价格时，采用双方申报价格的平均价位。 2、做市商系统：做市商用自己的帐户 满足需要，即做市商直接充当交易对手， 满足交易对方的需要。 3、混合(hybrid)系统：撮合系统＋做市 商系统 * 金融学院·程大涛 * 按交易驱动方式 quote-driven，做市商制度 投资者无须等待，就可以从做市商处获得报价，而与做市商成交 order-driven，竞价制度 不存在做市商，投资者提交指令并等待，在提交指令时，价格还没有最后确定 指令驱动系统 报价驱 动系统 * 金融学院·程大涛 * 交易所交易驱动方式 以集合竞价开盘，随后转换到连续做市商系统（连续的“双向竞拍”系统） 报价驱动 NYSE SH