第三章项目投资决策方法.ppt

项目投资决策方法及应用 一、投资方案及其类型 【例题25· 单选题】不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不因此受到影响的投资与其他投资项目彼此间是( )。 A.互斥投资 B.独立投资 C.互补投资 D.互不相容投资 【答案】B 【解析】独立投资是指在决策过程，一组互相分离、互不排斥的方案或单一的方案。 二、项目投资决策的主要方法 某投资项目需要原始投资1000万元，有A和B两个互相排斥，但项目计算期相同的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为228.91万元和206.02万元。根据上述资料，按净现值法作出决策的程序如下： （1）评价各备选方案的财务可行性 ∵A、B两个备选方案的NPV均大于零 ∴这两个方案均具有财务可行性 （2）按净现值法进行比较决策 ∵228.91＞206.02 ∴A方案优于B方案。 A项目与B项目为互斥方案，它们的项目计算期相同。A项目原始投资的现值为150万元，净现值为29.97万元；B项目原始投资的现值为100万元，净现值为24万元。 根据上述资料，计算两个项目净现值率，并按净现值和净现值率比较决策。 （1）计算净现值率 A项目的净现值率= ≈0.20 B项目的净现值率= =0.24 （2）在净现值法下 ∵29.97＞24 ∴A项目优于B项目 在净现值率法下 ∵0.24＞0.20 ∴B项目优于A项目。 （二）原始投资不相同，但项目计算期相同时 A项目原始投资的现值为150万元，1～10年的净现金流量为29.29万元；B项目的原始投资额为100万元，项目计算期第1～10年的净现金流量为20.18万元。假定基准折现率为10%。根据上述资料，按差额内部收益率法进行投资决策的程序如下： （1）计算差量净现金流量： △NCF0=-150-（-100）=-50（万元） △NCF1～10=29.29-20.18=9.11（万元） （2）计算差额内部收益率△IRR （3）作出决策 ∵△IRR=12.74%＞ic=10% ∴应当投资A项目。 （三）项目计算期不同时 某企业拟投资建设一条新生产线。现有三个方案可供选择：A方案的原始投资为1250万元，项目计算期为11年，净现值为958.7万元；B方案的原始投资为1100万元，项目计算期为10年，净现值为920万元；C方案的净现值为-12.5万元。行业基准折现率为10%。根据上述资料，按年等额净回收额法作出最终投资决策的程序如下： （1）判断各方案的财务可行性 ∵A方案和B方案的净现值均大于零 ∴这两个方案具有财务可行性 ∵C方案的净现值小于零 ∴该方案不具有财务可行性 （2）计算各个具有财务可行性方案的年等额净回收额 A方案的年等额净回收额 =B方案的年等额净回收额 =（3）比较各方案的年等额净回收额，作出决策 ∵149.7＞147.6 ∴B方案优于A方案。 A和B两个方案均在建设期年末投资，它们的计算期分别为10年和15年，有关资料如表4-7所示。假定基准折现率为12%。 表4-7 净现金流量资料 价值单位：万元 根据上述资料，按计算期统一法中的方案重复法（第二种方式）作出最终投资决策的程序如下： 确定A和B两个方案项目计算期的最小公倍数：计算结果为30年。 计算在30年内各个方案重复的次数：A方案重复两次（30÷10-1），而B方案只重复一次（30÷15-1）。 分别计算各方案调整后的净现值指标： =756.48+756.48×（P/F，12%，10）+756.48×(P/F，12%，20)≈1078.47(万元) =795.54+795.54×（P/F，12%，15）≈940.88(万元) ∵=1078.47万元＞=940.88万元 ∴A方案优于B方案。 （2）最短计算期法（最短寿命期法） 则按最小计算期法作出最终投资决策的程序如下：确定A和B两方案中最短的计算期为A方案的10年。 计算调整后的净现值指标： 【例题26·单选题】下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年等额净回收额的是（ ）。（2011年） A.该方案净现值×年金现值系数 B.该方案净现值×年金现值系数的倒数 C.该方案每年相等的净现金流量×年金现值系数 D.该方案每年相等的净现金流量×年金现值系数的倒数 【答案】B 【解析】年等额净回收额＝该方案净现值/（P/A，ic，n），所以选项B正确。 【例题27· 多选题】在项目计算期不同的情况下，能够应用于多个互斥投资方案比较决策的方法有( )。（2006年） A.差额投资内部收益率法 B.年等额净回收额法 C.最短计算期法