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浙江理工大学国际经济与贸易系 浙江省省级精品课程 套期保值的注意事项 同一商品现货市场价格和期货市场价格有差别 在正常情况下，现货价格和期货价格的波动趋势基本上向相同的方向变动。因为到了交收时期，这两种市场价格会慢慢接近、最后达到一致。 但是，在期货未到期的这一期间，现货价格变化可能比期货价格变化快些或慢些，这样现货价格和期货价格的差额(即基差)就会不断地发生变化。 套期保值完全奏效的最重要条件是市场基差保持不变，但实际情况是，基差常发生变动，这就使套期保值只能保价格不利变化风险的主要部分，而不能百分之百地保值。 充分地了解期货合约的标准化规定 第一、要了解合约关于标的商品的规定。 绝大部分期货合约都用某指定品质级数的商品作为交收的标准，称之为基本品级。同时也准许其他品级的商品以规定的质量差价进行交货结算。 在利用期货市场做套期保值时，需保值的商品品级可能与期货合约规定的基本品级有差异，同时因各自供求关系的影响可能使所保品级商品和基本品级的价格差额与商品交易所规定的质量差价不同，进行套期保值时必须考虑到这些情况。 浙江理工大学国际经济与贸易系 浙江省省级精品课程 充分地了解期货合约的标准化规定 第二，期货合约的交易数量是固定的，买者只能按整张合约进行，因此对现货交易量应作不多不少恰如其量的保值。 第三，要对期货合约有关交易单位、变动价位、价格波幅限制、交易时间、保证金水平、交易部位限额的规定有所了解 浙江理工大学国际经济与贸易系 浙江省省级精品课程 浙江理工大学国际经济与贸易系 浙江理工大学国际经济与贸易系 浙江省省级精品课程 第18章 期货交易 浙江理工大学国际经济与贸易系 浙江省省级精品课程 第18章 期货交易 学习目标 了解期货交易的定义和基本操作程序 了解期货交易的基本特点 了解套期保值的定义和基本特征，并掌握套期保值的主要类型 浙江理工大学国际经济与贸易系 浙江省省级精品课程 期货交易的定义 期货交易 在交易所内买卖商品或有价证券的远期标准合约。交易所涉及到的商品和有价证券不直接进入市场，而只是承诺在未来某一时刻以特定的价格销售或在规定交割日之前将合约转手买卖或冲销。其实质是借助买卖商品方式的金融行为。 浙江理工大学国际经济与贸易系 浙江省省级精品课程 期货交易的基本操作程序 期货交易的完成是通过期货交易所、结算所、经纪公司和交易者这四个组成部分的有机联系进行的。 首先交易者即客户选择一个期货经纪公司，在该经纪公司办理开户手续。 当客户与经纪公司的代理关系正式确立后，就可根据自己的要求向经纪公司发出交易指令。经纪公司接到客户的交易定单后，须立即通知该公司驻交易所的出市代表，并记下定单上的内容，交给该公司收单部。出市代表根据客户的指令进行买卖交易。 浙江理工大学国际经济与贸易系 浙江省省级精品课程 商品期货交易的特点 保证金制度 做空机制 交易制度 交易对象 期限问题 交割制度 市场操纵 浙江理工大学国际经济与贸易系 浙江省省级精品课程 保证金制度 投资者在进行期货交易时，无须支付期货合约全额价值，只需支付合约价值一定比例的保证金，一般为合约价值的5%至8%。 保证金制度十分明显的杠杆作用 是追加保证金制度 同一品种不同期货合约的保证金水平不尽相同 当市场某项合约持仓达到一定规模时梯度增加保证金，以及当市场某项合约价格同一方向连续变动两个停板时增加保证金 浙江理工大学国际经济与贸易系 浙江省省级精品课程 做空机制 期货市场具有双向交易机制，既可以在未来行情看涨时买进，又可以在对未来行情看跌时卖空，即所谓的做空机制 也就是说，当投资者认为未来期货价格会上扬，便可以买入期货合约，若判断正确，价格上涨以后在高价位卖出平仓即可获利；相反，当投资者认为未来价格会下跌，则可以卖出期货合约，若判断正确，价格下跌以后在低价位买入平仓即可获利。 因此，若投资者对未来走势判断正确，通过期货价格上涨或是下跌都可以获利；反之，若投资者对未来走势判断失误，则无论期货价格是涨是跌都要亏损。 做空机制 可以说，期货市场的做空机制为上市商品合约相关涉及行业和企业提供了全天候管理现货经营风险即套期保值的场所。 当然，这种双向交易机制也为投资者提供了便利的双向投资工具。 理论证明，双向交易机制下的多空双方“频繁”的价格撮合，会在一定程度上促进期货市场在充分竞争和公平合理条件下形成价格的真实性和有效性。 浙江理工大学国际经济与贸易系 浙江省省级精品课程 浙江理工大学国际经济与贸易系 浙江省省级精品课程 交易制度 保证金制度 每日无负债结算制度 即对每笔交易当天进行清算。当保证金不足时，必须在规定时限内及时追加保证金，或是对所持有的期货合约进行平仓至满足保证金规定要求为止 涨跌停板制度 指限制期货合约一个交易日内最大价格波动幅度。 交易制