第五章资本项目投资管理.ppt

项目投资决策评价指标与应用 一、项目投资决策评价指标 （二）分类 2.指标性质 3.指标数量特征 4.指标重要性 5.指标计算的难度 正指标、反指标 绝对量指标 相对量指标 主要指标 次要指标 辅助指标 简单指标 复杂指标 1．非贴现指标 （1）投资利润率 ① 决策标准：投资项目的投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。 ② 计算公式： 例：某企业准备进行 100万的固定资产投资， 有效使用期为5年，无 残值。现有两个方案可 供选择，具体信息如右 表，请计算两方案的投 资利润率 年份 A方案 B方案 利润 利润 1 18 28 2 18 23 3 18 18 4 18 13 5 18 8 合计 90 90 A方案 (18/100×50％)×100％=36% B方案 [(28+23+18+13+8)/5]/100×100％=36% 1．非贴现指标 投资利润率优缺点 优点： 缺点： 简单明了、易于掌握，能说明各投资方案的收益水平 1.没有考虑资金时间价值，没有反映建设期长短及投资时间不同对项目的影响 2.该指标的分子是时期指标，分母是时点指标，可比性较差 3.该指标计算使用会计利润指标，无法直接利用现金流量信息 1.非贴现指标 （2）静态投资回收期 1.评价标准：投资回收期是一个非贴现的反指标，回收期越短，方案就越有利。 2.计算方法：净现金流量相等的计算方法 净现金流量不等的计算方法 A. 当经营期年现金净流量相等时 B. 当经营期年现金净流量不相等时 则需计算逐年累计的现金净流量，然后用插入法计算出投资回收期。 前提：如果投资项目投产后若干年（假设为M年）内，每年 的经营现金净流量相等，且M×投产后M年内每年相等的现 金净流量（NCF）≥投资总额。 年份 A方案 B方案 利润 利润 1 18 28 2 18 23 3 18 18 4 18 13 5 18 8 合计 90 90 例：某企业准备进 行100万的固定资产 投资,有效使用期为 5年，按直线法计提 折旧，无残值。 现有两个方案可供 选择,具体信息如右表， 请计算A、B方案的投 资回收期 A方案 100/38=2.63 B方案 2+(100-91)/(130-91)=2.24 静态投资回收期的优缺点 优点： 缺点： 计算简单、易于广泛采用，能一定程度上反映方案的风险程度 1.没有考虑资金的时间价值 2.没有考虑回收期满后继续发生的净现值流量的变化情况，忽视投资方案的获利能力 2．贴现指标 （1）动态投资回收期 动态投资回收期： 是以折现的现金流量作为基础计算的投资回收期。 贴现率以公司要求的最低收益率为标准。 年份 A方案 B方案 利润 利润 1 18 28 2 18 23 3 18 18 4 18 13 5 18 8 合计 90 90 例：某企业准备进 行100万的固定资产 投资，有效使用期为 5年，按直线法计提 折旧，无残值。现有 两个方案可供选择， 具体信息如右表， 请计算A、B方案的投 资回收期,贴现率为10%。 是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现 值的代数和。 （2）净现值（NPV） 决策标准： 如果投资方案的净现值大于或等零，该方案为可行方案； 如果投资方案的净现值小于零，该方案为不可行方案； 如果几个方案的投资额相同，项目计算期相等且净现值均 大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。 净现值（NPV）≥0是项目可行的必要条件。 可以是企业的资本成本，也可以是企业所要求的最低报酬率水平。 净现值（NPV） 计算（建设期为零时）： 例：东方公司现有两投资方案，A方案的初始投 资为10000元，从第一年投产后到第五年末每年 的营业净现金流量为3200。B方案的初始投资为15000元，第一年到第五年末每年的营业净现 金流量分别为3800、3560、3320、3080、7840 分别计算两个方案的净现值，并据此进行取舍。 NPV(A)=3200(P/A,10%,5)-10000=2131(元) NPV(B)= 3800×(P/F,10%,1)+ 3560×(P/F,10%,2) +3320×(P/F,10%,3)+ 3080×(P/F,10%,4) +7840×(P/F,10%,5)-15000 =861(元) NPV(A)NPV(B)0 净现值的优缺点： ◆① 优点： 考虑了资金时间价值，能较合理地反映了投资项目的净收益； 考虑了项目计算期的全部现金净流量；体现了流动性与收益性的统一； 考虑了投资风险性，因