项目评估与项目融资 第十二章.ppt

1 项目评估与项目融资 第十二章 项目的主要融资结构 第十三章、主要的项目融资模式 项目融资模式是项目融资整体结构组成的核心部分。设计项目融资模式需要与项目投资结构的设计同步考虑，并在项目的投资结构确定之后，进一步细化融资模式的设计工作。由于项目在工业性质、投资结构等方面必然存在的差异，以及项目投资者对项目的信用支持、融资战略和全球经济形势的千变万化，几乎不存在两个完全一样的融资模式。但是尽管如此，实际上融资模式中总是包含着一些具有共性的问题，存在着一些基本的结构特征。这些问题和特征是项目投资者在选择和设计项目融资模式时必须加以认真注意。 项目融资模式的基本结构特征 虽然任何一个具体的融资方案，由于时间、地理位置、项目性质、项目投资者状况及其目标要求等多方面的差别，都会带有各自的特点，但是基本的项目融资模式都具有以下三个方面特征。 贷款形式 信用保证 时间结构 贷款形式 一个有限追索或无追索的贷款 购买项目一定的资源储量和产品 信用保证 要求对项目资产拥有第一抵押权，对项目现金流量具有有效控制 要求把项目投资者一切与项目有关的契约权益转让给贷款银行 要求项目成为一个单一实体，除融资安排，限制其筹措其他债务资金 要求项目投资人提供完工担保 要求项目具有“无论提货与否均需付款”或者“提货与付款”性质的市场合约安排。 时间结构：将项目进程项目建设开发阶段和项目生产经营阶段 项目建设开发阶段 信用保证包括： 工程合同的权益转让 工程担保的权益转让 工程履约担保 建设费用 担保 项目生产经营阶段 信用保证包括： 销售合同（及担保）的权益转让 建立银行监控账户接收销售收入 盈余资金 债务偿还 担保 销售收入 项目公司（借款人） 担保银行 项目投资者 工程公司 贷款银行 信用保证 项目公司 项目投资者 产品购买者 贷款银行 信用保证 融资结构设计中的共性问题 如何实现有限追索：实现融资对项目投资者的有限追索，是设计项目融资模式的一个最基本的原则。追索的形式和追索的程度，取决于贷款银行对一个项目的风险的评价以及项目融资结构的设计，具体说来取决于项目所处行业的分析系数、投资规模、投资结构、项目开发阶段、项目经济强度、市场安排以及项目投资者的组成、财务状况、生产技术管理、市场销售能力等多方面的因素。为了限制融资对项目投资者的追索责任，需要考虑的问题有三个方面： 第一，项目的经济强度在正常情况下是否足以支持融资的债务偿还； 第二，项目融资是否能够找到强有力的来自投资者以外的信用支持； 第三，对于融资结构的设计能否作出适当地技术处理。 如何分担项目风险：保证投资者不承担项目的全部风险责任是项目融资模式设计的第二条基本原则，其关键问题是如何在投资者、贷款银行以及其它与项目利益有关的第三方之间有效地划分项目风险。 如何利用项目的税务亏损来降低投资成本和融资成本：待摊费用和递延资产的处理手段（我们国家的税务亏损弥补需国家税务部门审批）。 如何实现投资者对项目百分之百融资的要求：资本金可以以项目融资的担保存款或信用担保的形式出现。 如何处理项目融资与市场安排之间的关系。 如何结合项目投资者的近期融资战略和远期融资战略。 如何实现投资者非公司负债型融资的要求。 一、投资者直接安排项目融资模式 由投资者直接安排项目的融资，并且直接承担起融资安排中相应的责任和义务，是融资结构中较简单的一种模式。这种模式适用于项目投资者本身公司财务结构相对简单的情况，有利于投资者在税务结构方面的安排。这种模式不适合为非公司负债型的融资。常见的投资者直接安排项目融资的结构有以下两种形式。 投资者直接安排项目融资的结构之一 项目投资者 项目投资者 项目投资者 融资协议 融资协议 融资协议 合资协议 管理协议 销售代理协议 项目工程合同 销售合同 合资项目管理公司 合资项目 自有资金 盈余资金 产品购买者 工程公司 销售收入 生产费用资本再投入 贷款资金 建设费用 贷款银团 银行监控帐户 债务偿还 产品 项目投资者 项目投资者 项目投资者 融资协议 融资协议 融资协议 合资协议 管理协议 销售代理协议 项目工程合同 销售合同 合资项目管理公司 合资项目 自有资金 盈余资金 产品购买者 工程公司 销售收入 生产费用资本再投入 贷款资金 建设费用 贷款银团 银行监控帐户 债务偿还 产品 投资者直接安排项目融资的结构之二 贷款银行 融资安排 项目投资者 项目投资者 贷款银行 融资安排 项目管理公司 合资项目