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張仁良 香港金融制度及市場之運作 香港金融制度及市場之運作 張仁良 香港金融制度及市場之運作 張仁良 香港城市大學 經濟及金融系　金融學講座教授 內容大綱 香港金融市場 股市 銀行 聯繫匯率制 香港經濟近況 香港金融市場 (2000) 股市 香港交易及結算有限公司 香港聯合交易所 香港期貨交易所 香港結算有限公司 香港金融市場 (2000) 股市 合併目的 效益成本 新金融產品 減少業務重複 面向市場 減少監管重複 香港金融市場 (2000) 香港金融市場 (2000) 股市 新金融產品 創業板 創業板─背景 於1999年11月成立 旨在成為科技中心 提供主板以外的獨立股票交易市場 為那些具有良好的商業概念及增長潛力、而又未能符合聯交所主板市場規定的公司而設 創業板─市場表現I 創業板─市場表現II 2001年9月14日 87隻創業板股份當中，只有20隻能夠維持高於發售時價格 時富數碼金融有限公司(Cash On-line Ltd)以介紹形式上市，並無發售價 現在共有88隻創業板股份 創業板指數 (GEI) 於2000年3月20日推出 基點 = 1000 16隻創業板股份收市價﹝2000年3月17日﹞ 創業板指數 (GEI) 創業板─特徵I 以增長公司為目標，不限行業及規模 具有合理前景的發展中業務、如電訊及中國科技企業 非電訊業：華燊燃氣，遠東化工 創業板─特徵II 投資者具備高度風險意識 市場風險較大 日後表現難以估計 沒有盈利紀錄 並無責任去預計盈利 以專業及充份掌握市場資訊的投資者為對象 風險披露聲明書 創業板─特徵III 以披露為本的方式 買者自負原則 更多、更頻密及準時的披露 季度的、每半年的及年度的賬目 將業務進展與首兩年的業務計劃作每半年的比較 保薦人計劃 協助發行人遵守創業板上市規則 作為所代表的上市發行人與聯交所溝通的主要渠道 創業板─特徵IV 公司管治 減低發生不法行為的風險 使公司正確地履行上市職責 措施 聘任一名合資格的會計師監督賬目及財務申報程序及內部監控 指派一名執行董事作監察主任 設兩名獨立非執行董事 設審核委員會，由一名獨立非執行董事擔任委員會主席 創業板─上市規則 創業板─監管哲學 「買者自負」 投資者應留意市場風險 措施 給予投資者更多風險警告 簽署一份風險披露聲明書 加強對投資者的教育 「由市場自行決定」 投資者需承擔投資決定的後果 發行人需作出頻密及準時的披露，以確保投資者能作出適當的投資決定 創業板─聯交所及證監會的角色I 聯交所的角色 不會評估任何申請人的業務可行性 確保申請人的上市文件符合《公司條例》及創業板上市規則的規定 前線市場監管者：監察股票市場及執行創業板上市規則 證監會的角色 維持公平競爭 監察發行人、投資者、中介人如保薦人及市場專業之間的互信關係 創業板─聯交所及證監會的角色II 兩者 確保股價敏感資料能足夠及準時地披露 公平對待公眾股東 《證券上市規則》 只具合約效力而無法律依據 限制聯交所的調查權力 不會對違規公司作出懲罰 《證券及期貨條例草案》─加強集團披露 香港金融市場 (2000) 銀行 1964年「存款利率協議」 存款機構三級制 持牌銀行 有限制牌照銀行 接受存款公司 香港金融市場 (2000) 主要分別 最低實繳資本 接受存款範圍 存款最低期限及數量 存款利率 香港金融市場 (2000) 改革 存款利率取消─2001年7月 存款保險制 借貸資料 改善管治水平 提高透明度 聯繫匯率制 1983年10月建立 US$7 = HK$7.8 用美金來支持港元發鈔 聯繫匯率制 好處 信心 外匯風險 匯率穩定 聯繫匯率制 壞處 競爭力 宏觀經濟調節 美元強 ? 入口 ? 美元弱 ? 通脹 ? 香港經濟近況 低GDP，政府預計 ? 1% 高失業率 ? 5% 總出口減少 通縮 問題 經濟轉型 對前景失信心 消費市場疲弱 樓市和股市的資產效應 問題 (紐約世貿中心) 三大風險 美國消費和商業信心 對其他國家的影嚮 美國的報復行動 謝謝 * 張仁良 香港金融制度及市場之運作 2001年8月 198.05﹝ base point = 1000 ﹞ 創業板指數收市 544.15﹝億港元﹞ 市價總值 67.93﹝億港元﹞ 總發行股本 38,364 1,668 總成交宗數 ─ 每日平均 1,749.15﹝百萬股﹞ 76.05﹝百萬股﹞ 總成交股數 ─ 每日平均 1,327.05﹝百萬港元﹞ 57.7﹝百萬港元﹞ 總成交金額 ─ 每日平均 88 上市公司數目 創業板股份的比重 0.55 2.82 裕興電腦科技控股有限公司 (Yuxing Infotech Holdings) 0.92 3.75 天時軟件有限公司 (Timeless Software) 2