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“一个蝴蝶在巴西轻拍翅膀，可以导致一个月后德克萨斯州的一场龙卷风。” ——美国气象学家洛仑兹 最近，一场异常凶猛的经济龙卷风在各国登陆，它的出现的确印证了洛伦兹的蝴蝶效应理论。 一、美国金融危机发生的根本原因 1、次级贷款公司与仓式贷款 美国人买房子贷款不是我们想象中的找银行，而是找抵押贷款公司，这些抵押贷款公司从银行获得信用贷款放款给贷款人。 抵押贷款公司分为普通贷款公司和次级贷款公司。普通贷款公司只把钱贷给那些信用评级比较高的贷款人，次级贷款公司把钱贷给那些信用评级比较低的贷款人。 1、次级贷款公司与仓式贷款 那信用评级怎么来的？美国的贷款系统可以说设计得比中国严格得多，一个人的信用评级比起中国来复杂且严密，其评分范围（按标准FICO评分）从300-850分不等。 得分在620分以上的可被认为是优质贷款对象； 得分在500-620分的被评为次级贷款对象，这些人便成了次级贷款公司追逐的对象。 1、次级贷款公司与仓式贷款 那这些次级贷款公司钱又是从哪里来的呢？美国注册公司是没有像中国这样要一定的注册资金门槛限制的，但是对贷款公司是有门槛限制的（对次贷公司来说，具体限制至少要20万美金以上）。有了次贷公司以后，银行就对那些有自有资金的次贷公司发放所谓的仓式贷款。 仓式贷款就是你存20万美金，银行给你1000万的贷款额度，当然，这一贷款额度也是要你次贷公司把贷款文件给到银行，得到银行批准才能得以实施的。这样的做法可以算出，其实资金已经放大了50倍，这是我们经常听到的所谓杠杆效应的一个例子。 1、次级贷款公司与仓式贷款 那贷款公司又如何去寻找客户呢？贷款公司要跑银行、要联系投行，没有那么多人手去跑那么多个体的次贷客户，于是这项任务就落到了那些抵押贷款经纪公司上，要注意，这些经纪公司不是房产经纪，他们只负责贷款方面。 可以说，由于1-2%贷款手续费的利润冲动，使得这些贷款经纪开始乱来了，这一乱来可以说是次贷危机的导火索。 1、次级贷款公司与仓式贷款 首先，这些贷款经纪是干什么的？美国那些信用评级很好的贷款人，可以轻易地贷到款，同时享有较低的贷款利息和优惠的还款方式等，但信用评级比较差的贷款人（就是次级贷款人）很难贷到款或者根本就无法贷到款，即便是贷到款，应付的利息也相当高。甚至很多人连次级贷款的500分的信用评级都达不到，也就是说不少人想贷次级贷也没门。 1、次级贷款公司与仓式贷款 那这些经纪公司的任务就是包装这些人，让这些人能达到所谓的评级标准。一方面提高这些人的信用评分，以让这些贷款人能在较低利息的诱惑下就范，另外，成功地完成贷款后又能得到一笔不菲的佣金。利益的驱动，让美国的次贷信用评级比中国的奶粉还不可信。 1、次级贷款公司与仓式贷款 那次贷公司不清楚这些问题吗，清楚，次贷公司也是利益驱动的。要知道，金融行业有一个钢铁名句：风险越高，收益越高。 那风险大家都没看到吗，看到了，但是从1996年以来美国房地产价格的持续上涨，让人昏头了。不只中国人会昏头，美国人也会昏头。 那昏头的驱动力是什么呢，是巨大的利差。在美联储宽松的货币政策，特别是降息政策下，让次级贷款公司利令智昏。因为，对于那些次贷贷款人可以给出10%的利息，巨大的利差让次贷公司可以有了像马克思所说的“可以让人杀人放火的程度”。 2、次级贷款公司与投资银行 但泡沫如何会进一步吹大的呢？美国有大量的次贷公司，这些次贷公司的规模都不大。前面说过，20万美金也就能放出1000万美金的款来，那款放完了怎么办。别急，这回他们还有投行，包括房利美和房地美，包括我们知道的雷曼兄弟公司。 2、次级贷款公司与投资银行 那次贷公司这1000万的额度用完了怎么办，公司如果只靠吃利差过活的话钱就转不起来了。于是，次贷公司开始寻找投行（开始是次贷公司找投行的比较多，后来变成了投行满地找次贷公司），次贷公司的目的是想把贷款卖给投行。 但是买卖怎么卖法，不是在网上说的什么我拿来10%利息，我给你9%的利息，这种卖法可能是中国人自己的想象，因为这样操作最后首尾太复杂。 2、次级贷款公司与投资银行 美国次贷公司的卖法就是把这个贷款直接卖给投行，次贷公司一次性收取手续费。卖完以后，债权全部转移到了投行。开始的时候生意比较好，可以收到7%的手续费，后来卖贷款的人多了，手续费降到了3%左右。 投行把次级贷公司的钱还掉，然后，次级贷公司又恢复了原来的信用额度（就像信用卡一样，但这可以说是巨额信用卡），这一个轮回，次贷公司得到了3-7%的贷款手续费。于是，在投行的帮助下，次贷公司得以继续它的次贷业务。 2、次级贷款公司与投资银行 那投行拿到这些次级贷后怎么办呢，投行也知道什么叫高利润，高风险。于是便有了创新：这个创新就是把次贷变成债券(CDO)。