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万丰奥特控股集团有限公司 2012年度第一期短期融资券信用评级报告 大公报D【2011】378号（债） 信用等级：A-1 发债主体：万丰奥特控股集团有限公司 注册总额：2.5亿元 本期发债额度：2.5亿元 本期债券期限：365天 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 新准则 旧准则 2011.9 2010 2009 2008 货币资金 6.30 6.28 4.53 4.65 总资产 38.43 33.55 30.63 28.26 所有者权益 17.94 16.03 13.72 12.30 营业收入 30.61 - - - 主营业务收入 - 37.01 27.51 29.70 利润总额 1.98 3.54 2.43 0.75 经营性净现金流 2.53 4.13 0.73 5.10 资产负债率（%） 53.32 52.22 55.22 56.47 速动比率（倍） 1.18 1.10 0.90 0.77 毛利率（%） 17.08 - - - 主营业务毛利率（%）%） 8.88 18.90 15.15 5.28 应收账款周转天数（天） 57.46 52.28 49.72 43.05 存货周转天数（天） 30.60 34.61 51.33 49.11 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 4.66 7.55 1.39 6.72 经营性净现金流/流动负债（%） 14.68 26.05 4.83 31.40 注：公司财务报表自2011年起按照新会计准则编制，2008～2010年公司的所有者权益包含少数股东权益， 2011年9月财务数据未经审计。 分 析 员：陈卓 李飞 赵博慧 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 万丰奥特控股集团有限公司（以下简称“万丰奥特”或“公司”）主要从事铝合金车轮的生产和销售等业务。评级结果反映了公司车轮产品品牌知名度较高、拥有良好的客户基础、在国内外市场占有较高份额以及技术研发实力较强等有利因素，同时也反映了原材料价格波动对公司车轮产品形成较大冲击以及公司经营性净现金流波动较大、对债务保障能力不稳定等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强的保障。 有利因素 ·随着经济发展和居民收入水平的提高，汽车及零部件行业面临较好发展机遇； ·公司是国内摩托车车轮、汽车车轮行业的主要企业之一，生产规模位居国内前列； ·公司产品具有较高的品牌知名度和良好的客户基础，在国内外市场的份额较高； ·公司重视技术开发和质量检测，摩托车轮已进入顶级摩托车制造商的采购体系。 不利因素 ·铝锭等原材料价格波动较大，对公司生产经营产生一定影响； ·公司产品的销售可能受到海外市场风险的影响； ·公司的担保业务未来可能面临代偿风险； ·公司经营性净现金流波动较大，对债务保障能力不稳定。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年十一月二十二日 发债情况 本期融资券概况 万丰奥特在中国银行间市场交易商协会注册总额为2.5亿元的短期融资券，本期发行金额2.5亿元人民币，发行期限365天。融资券面值100元，采用簿记建档集中配售发行方式，到期一次性还本付息。本期短期融资券无担保。 募集资金用途 本期融资券募集资金用 万丰奥特前身为成立于1998年的浙江新昌中宝铝轮有限公司，2003年8月，公司名称变更为“万丰奥特控股集团有限公司”。截至2011年9月末，陈爱莲持有万丰奥特39.60%的股权，吴良定持有公司22.50%的股权，吴捷持有万丰奥特3.76%的股权。上述三名股东合计持有公司65.86%的股份，陈爱莲与吴良定为夫妻关系，吴良定与吴捷为父子关系，陈爱莲家族为公司实际控制人。2006年11月28日，公司的核心子公司浙江万丰奥威汽轮股份有限公司在深圳中小板上市（证券代码：002085.SZ）。截至2011年9月末，万丰奥特持有该上市公司58.35%股份。 万丰奥特主要从事汽车轮毂（以下简称“汽轮”）和摩托车轮毂（以下简称“摩轮”）的生产与销售，目前公司具有年产汽轮1,000万件和摩轮1,800万件的生产能力。 公司汽轮和摩轮的生产和销售是公司收入和利润的主要来源。公司的其他业务主要是镁合金、工业机械和金融担保等，发展较快，镁合金业务、机械装备制造和金融担保等业务，对公司收入和利润贡献度逐年上升，其中机械装备和金融担保等其他业务毛利率水平较高。 从毛利率水平来看，2008年受金融危机和原材料涨价的影响，摩轮和汽轮的毛利率有所降低，两者分别为11.17%和10.85%；2009～2010年由于行业