风险中性定价.ppt

风险中性定价（续） 风险中性概率 风险中性定价： 在风险中性的环境下，金融资产的定价是未来收入现金流的预期值用无风险利率折现后的现值。 金融经济学基本定理（两期模型） 等价鞅测度 帕累托最优 福利经济学第二基本定理的变形 凸集分离 帕累托最优（续） 拉格朗日函数 一阶优化条件 帕累托最优（续） 基本定价方程 风险分享 最优风险分享法则 线性风险分享法则 线性风险分享法则： 代表性经纪人的效用函数 代表性经纪人 拉格朗日函数 代表性经纪人（续） 一阶优化条件 总量Arrow-Debreu证券 总量基本定价方程 HARA型偏好与总量性 第三讲小结 Arrow-Debreu经济的一般均衡 金融市场的福利经济学涵义 社会计划着与代表性经纪人 消费者/投资者的偏好特性和厨师资源约束 最优分享法则及线性风险分享 总量分析与代表性经纪人的偏好 HARA型偏好与总量性 上海师范大学金融学院 第三讲 金融市场均衡与资产估值：两期模型 金融市场均衡 Arrow-Debreu经济 复合证券与无套利定价 风险中性定价和等价鞅测度 帕累托最优和风险分享 总量分析 小结 市场均衡 经济体建模 Walras均衡 局部均衡与一般均衡 竞争性均衡与帕累托最优配置 竞争性经济的 一般均衡存在性 福利经济学基本定理 Arrow-Debreu经济 Arrow-Debreu证券即状态或有要求权 交易Arrow-Debreu证券的市场经济称为Arrow-Debreu经济 状态或有要求权 （静态）完全性 市场的完全性 状态价格 投资者优化模型 优化模型的解 拉格朗日函数 影子价格 一阶优化条件 金融资产通过市场交易定价，与投资者个人的偏好无关 风险维度与时间维度的综合优化 Arrow-Debreu经济的均衡 Arrow-Debreu经济的一般均衡是存在的 Arrow-Debreu经济的均衡是帕累托最优（有效）的 复合证券 真实存在的证券是复合证券，是Arrow-Debreu证券的组合 Arrow-Debreu证券的组合： 复合证券的定价 套利关系就是复制关系，无套利原理是指证券和它的复制品的市场均衡价格必须相等。 支付矩阵 金融市场的完全性 金融市场的完全性（续） 满秩的金融市场结构 Arrow-Debreu经济 完全市场中的定价 基本定价方程 鞅 令 无风险证券的定价 由基本定价方程 由Arrow-Debreu证券复制 基本定价方程的变形 不完全市场的均衡 投资者优化模型 消费模式 不完全市场中的定价 对不同的投资者都一样 冗余证券 风险中性定价 Arrow-Debreu 证券非负 市场均衡 无套利 非厌足性