王海洋加合约系统修订材料连续交易合约规则与近期我所规则的修订要点.pptVIP

* 修订的主要内容 燃料油期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额规定 铅、天然橡胶、黄金期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额规定 * 修订的主要内容 白银期货合约在不同时期的限仓比例和持仓限额规定 * * （三）、临近交割月梯度保证金修订的必要性和紧迫性 * 一是简化随时间梯度加收保证金的梯度设置。将现行规则中不同运行阶段加收保证金的若干个梯度简化为四个，除燃料油品种以外的其他品种，按照四个不同运行阶段设置梯度保证金，即合约挂牌之日起，交割月前第一月的第一个交易日起，交割月份第一个交易日起和最后交易日前两个交易日起。 * 修订的主要内容 ★《上海期货交易所风险控制管理办法》第五条 * * 修订的主要内容 二是降低临近交割月保证金水平。自交割月前第一月的第一个交易日起（即交割月前一个半月）开始逐渐提高保证金。同时兼顾交割月份价格连续性、功能发挥及风险防范，自交割月份第一个交易日起（即交割月前半个月）将保证金提高至15%（燃料油时间段表述略有不同）。 三是保证金调整幅度与时间跨度适度统一，与黄金、白银品种保持一致（燃料油时间段表述略有不同）。 * 谢谢各位！ * * * 上海期货交易所连续交易相关合约规则与近期我所规则的修订要点介绍 二零一三年六月 * 为有效落实2013年全国证券期货监管工作 会议精神，促进期货市场功能发挥，更好地服 务实体经济，我所积极探索市场基础制度的创 新思路，拟推出连续交易制度,同时对黄金、白银和螺纹钢等期货合约及相关规则进行了系统的修订完善。 * * 连续交易相关合约规则起草修订的具体内容（2合约+1新单独细则+3老细则完善） 本次连续交易相关黄金及白银合约和相关实施细则修订主要涉及： 一是《上海期货交易所黄金期货标准合约》以及《上海期货交易所白银期货标准合约》中关于交易时间的修订； 二是单独制定《上海期货交易所连续交易细则》，内容涉及连续交易品种和交易时间以及连续交易期货合约交易、结算、风险管理等方面； 三是配套连续交易推出，相应修订《上海期货交易所交易细则》、《上海期货交易所结算细则》和《上海期货交易所风险控制管理办法》。 一、连续交易所涉合约 * 配套交易所连续交易制度的推出，延长黄金、白银期货合约的交易时间，除了现有白天交易时段外，增加晚上连续交易时间，考虑到使“交易时间”条款更富弹性，适应市场发展的需要，标准合约调整为“上午9:00－11:30 ，下午1:30－3:00和交易所规定的其他交易时间”。 * (一)、黄金合约修订背景 2008年1月黄金期货上市时整体外部环境比较复杂，虽然市场对于黄金期货的需求迫切，但整个行业对期货的整体认识尚处于初级阶段。按照证监会“高标准、稳起步”的精神，我所在黄金期货各项制度的设计上从严求稳、严控风险。 黄金期货上市以来，这些制度对防范市场发展初期的各类风险起到了积极的作用，基本达到了预期的目标，市场总体运行平稳，期货功能初步发挥。 然而，在当前黄金行业和现货市场快速发展的背景下，随着金融改革不断深化、期货理念不断增强以及风控水平不断提高，现有规定已经不能适应市场发展的需要，制约了市场功能的进一步发挥，市场参与者要求修订的呼声也日趋强烈。 * 上海期货交易所黄金期货标准合约 (二)、黄金合约修订 * ★ 将最小变动价位由0.01元/克调整为0.05元/克。 * ★ 将每日价格最大波动限制由±5%调整为±3%。 根据对1979年11月26日至2013年2月27日芝加哥交易所集团（CME GROUP）COMEX分部的100盎司黄金期货价格数据进行统计分析显示: 测算COMEX黄金期货合约各风险水平对应涨跌停板标准 98%的交易日单日收盘价的变动在±3%以内。 ★ 将最低交易保证金由7%调整至4%。 根据对1979年11月26日至2013年2月27日芝加哥交易所集团（CME GROUP）的COMEX分部100盎司黄金期货价格数据进行EWMA保证金率分布分析显示 实证分析COMEX黄金期货保证金水平测算 在97%的置信水平下4%的保证金水平可以基本覆盖92%交易日的价格波动风险。 * ★ 将合约交割月份调整为“最近三个连续月份的合约以及最近11个月以内的双月合约”。 一是选择“最近三个连续月份的合约”—— 参考COMEX的做法，以满足黄金行业对临近月份交易的需求。 二是选择“最近11个月”—— 保证上市合约数始终为7个，避免出现不同时期上市合约数不同的情况。 * 三是选择“双月合约” 1. 参考国际通行做法：国际经验表明，黄金期货挂牌交易合约月份的选择有多种，但多为双月合约。 2. 考虑到目前成交量主要集中于双