2005年金融联考真题解析.doc

2005 年金融学硕士研究生招生联考 “金融学基础”试题解析 一、名词解释（5 分×6 题，共 30 分） 1．无差异曲线 【答案解析】无差异曲线是表示能给消费者带来相同的效用水平或满足程度的两种商品的 所有组合的曲线。 2．三元悖论 【答案解析】知识点：“熟练掌握三元悖论” 也称三难选择和三角形不可能定理。 美国经济学家保罗·克鲁格曼指出，在国际 金融体系中存在着无法解决的“三难困境”， 也称为汇率制度选择中不可实现的“三位一 体”，即在资本自由流动、汇率稳定和保持货 币政策独立性三个目标中，一国只能同时实  货币政策的独立性 A B 现两个目标，而不得不放弃第三者。 汇率稳定 C 资本自由流动 3．买断式回购 【答案解析】债券买断式回购业务（以下简称买断式回购）是指债券持有人（正回购方） 将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约 定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为。它与一般封闭式回购的最大区别在于回 购期间债券的所有权属于逆回购方。 4．卢卡斯批判 【答案解析】著名经济学家卢卡斯 1976 年指出，人们在预期和行动时，不仅要考虑过去， 还要估计当前状态对未来的影响，并根据这一考虑的结果相应改变其行为（当被预期变量发生 变化时，预期的形成方式也会发生变化）。而经济计量模型设定以及参数估计则无法出现误差（计 量经济模型中的关系因而会发生变化）。知识的经济理论与现实之间存在差距，单纯依靠过去经 验得出的经济理论与现实之间存在差异，单纯依靠过去经验得出的经济理论与模型往往达不到 预期的效果（根据以往数据估算的计量经济模型不再能正确评估政策变化带来的影响） 5．资产证券化 【答案解析】资产证券化，是指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放 款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行集中并重新组合，以这些资产作为抵押来发行 新的证券，从而实现相关资产的流动性。资产证券化最早起源于美国。最初是储蓄银行、储蓄 贷款协会等机构的住宅抵押贷款的证券化，接着商业银行也纷纷仿效，对其债权实行证券化， 以增强资产的流动性和市场性。从 20 世纪 80 年代后期开始，证券化已成为国际金融市场的一 个显著特点，传统的以银行为中心的融资借贷活动开始发生了新的变化。 6．抛补的利率平价 【答案解析】（1）一般形式：ρ=id–if。其中，ρ为即期汇率与远期汇率之间的升（贴）水， id 为 A 国货币的利率，if 为 B 国货币的利率。 （2）经济含义：汇率的远期升（贴）水率等于两国货币利率之差，并且高利率货币在外汇 市场上表现为贴水，低利率货币在外汇市场上表现为升水。也就是说，汇率的变动会抵消两国 间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。 (二)、不定项选择题（每题有 1 个或多个答案，2 分×10 题，共 20 分） 1.【答案解析】：B 因为选项中问的是：是否应该继续生产，所以本题只需要考虑价格 P 和平均可变成本 AVC 之 间的大小即可。 总收益 R=500=PQ,又 Q=500,则知道价格为 500÷500＝1。 TC=800,TVC=200,所以 TFC=600 TFC AVC= Q  600 = 500 =1.2 AVCP, 所以在停止营业点之上。 如果选项中问得再详细一点，比如：企业是否亏损。这时就还要比较价格 P 和短期平均成 本 SAC 的关系。易得： TC SAC= Q  800 = 500 =1.6 2.【答案解析】：CD 同其它金融期货一样，股指期货也是套期保值的工具。对于一个有多种股票的交易者，要 想使手持股票不发生贬值的风险，股指期货是最有效的保值手段。股票价格和股票价格指数变 动趋势是同方向、同幅度的。在预计股市下跌时，应采取空头套期保值具有，交易，出售股指 期货合约获取利润，以由于股市下跌产生的损失。 举例说明股指期货和期权套期保值的过程。某人有 1000 股分属于 10 家公司的股票，股票 市场价值为 20000 美元。为了保值，在股票指数期货市场上卖出一个 3 个月后到期的股指期货 合约，期货价格为 40 元，一份合约价格为 20000（40×500）美元。3 个月到期时，手持股票跌 价，市值为 17000 美元，在期货市场上股票价格指数也相应下跌，期货价格为 34 美元。这时买 入一份的成本为 1700（34×50）美元，买卖相抵后，净盈利为 3000（20000－1700）美元，现货 市场股票价值损失 3000（20000－1700）美元，期货市场的盈利抵消了股票价格下跌的损失， 达到保值目的。 在上例中，假定交易者在卖出期货合约的同时购买一份股指期货的看跌期权合约，他花费 一个固定的“权利金”（或“期权费”）,确定权利行使价。当