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2016-11-04每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货升水-13，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。2．沪铜现货对主力升水-60元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水变化不大。3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存小增0.3万吨左右。总库存略减但仍维持高位。4．废精铜价差4660，偏高位置。5．持仓方面，comex净多增加至899手；伦铜净多增加较快。6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。7．TC高位持稳。结论：美元弱势，外盘受中国8月经济数据影响偏强走势，进口亏损扩大，现货贴水维持较大位置。上期所近日仓单流出较快，现货升水小幅上涨。持仓方面伦铜基金净多占比上升较快，comex中性。 当前铜价格的提振力量主要是现货的升水，而现货升水的维持主要是供应方的因素，下游需求并未起到推波助澜的作用。 由于从此前欧洲最大冶炼企业Aurubis宣称的加工费预期来看，很明显和中国冶炼企业预期一致，因此和矿山会有较为强烈的博弈，所以铜现货市场紧张的格局还要持续。但是由于仅仅是人为因素，当前多空均有所顾忌，所以铜价格仅仅呈现了一个震荡回升的态势。并且3日，沪铜主力合约突破此前的高点，但是我们此前强调过，前期高点并无太多意义，很难形成突破后一边倒的情况，此种情况下，铜价格很难出现爆发性的上涨行情，更多的是温和的回升。 当前铜价格表现并未超出我们的预期。 而从消息面上来看，秘鲁秘鲁央行行长周四Julio Velarde在一论坛上表示，该国2017年铜产量将达到240万吨，高于今年的210万吨。这基本意味着2016年秘鲁产量几乎不可能达到计划中的250万吨产量，而2017年产量环比增加实际上是2016年产能的滞后达产，并且也是有缩水的。所以，我们此前对于铜精矿供应达到峰值的判断得到验证。因此，从大方向上来看，铜价格筑底的基本面是逐步开始明朗了。 金银 基本面情况：1、未来的几个关注点：1）美国大选变数较大，短期内增加黄金的避险需求；2）美联储12月份加息概率大；3）中国经济整体向好下大宗价格持续反弹；就短期来说利率上升很快，美元强势，风险资产都有调整的可能性，整体利空贵金属，黄金相对白银更好。贵金属内外比价会跟随人民币汇率贬值而上升，白银买内抛外机会比较好。 从经济指标上看，全球主要经济体处于短期反弹格局，但是从市场情绪而言，担忧情绪日益上升，金银短期存一定支撑。数据显示，美国耐用品订单9月延续环比下滑，但是三季度能源领域设备订单环比大幅增加，增加未来企稳预期；而工厂订单在9月同比首度转为正增长，也提振了市场信心（三季度非农生产力增3.1%而单位劳动成本仅升0.3%）。但是市场对于未来经济政治格局的担忧没有消减，标普录得8连阴，VIX升至20以上，美国大选的政治风险和外围市场的波动（埃及镑大贬）给予金银短期支撑。关注今晚美国非农就业报告，若10月美国新增非农就业人数出现短期大幅下挫（上周失业金人数继续上升），料增加市场担忧情绪，建议投资者短多操作 天胶 受10月份重卡销售数据继续好转的支撑，昨天沪胶反弹。从现货市场的表现来看，最近表现反而差强人意，略显疲弱。昨天国内现货市场报价维持稳定，使得期现价差有所扩大。港口美金胶也维持稳定，泰国原料价格稳中有跌，维持偏弱的走势。现货市场由前期的稳定转为偏弱状态。从前二十主力净持仓来看，昨天净空有所增加。10月底的保税区库存几乎维持不变，后期还需要进一步的数据来验证，库存的拐点是否到来。10月份的重卡销售数据继续向好，显示下游消费的持续改善，对胶价有支撑。但基于后期供应的释放，价格或依然有反复，建议投资谨慎。 钢材 消息方面，昨日发改委再次开会讨论煤炭价格问题，但主要集中在动力煤。会议精神直接要求神华、中煤降价，且后续仍有降价要求；产能方面，会加快产能释放和审批。动力煤瓶颈明细，焦煤强势不改。焦煤走势将继续强于动力煤。另一方面，钢厂检修消息开始增多，昨日沙钢、中天均宣布11月中下旬检修，影响螺纹产量共8万吨左右。从季节性上讲，临近年末，成材端将呈现供需两弱，钢厂检修将陆续增多。钢厂检修利多成品，利空原料，有利于盘面利润扩大。 操作上，螺矿单边不建议参与，煤焦基于现货强势和贴水格局或将延续强势。关注热卷螺纹价差和多螺空矿套利。 焦炭 焦炭现货上涨较大，抬升钢材成本。钢厂盈利下降后，检修增加，高炉开工率有所回落，关注钢厂亏损后检修情况。建材钢厂螺纹库存下降，钢材社会库存本周大幅下降，整体库存仍处于低位，本周螺纹社会库存下降明显，热轧小幅下降。北方需求缓慢走弱，南北价差有所回归。关注北方需求走弱和北材南下情况。铁矿石整体供需偏弱，铁矿石走势随着钢厂利润波动，铁矿石价格出现震荡走势。 昨日电厂日