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2016-11-10每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 从短期的逻辑情况来看，加工费谈判逻辑预期被证实的影响依然存在；不过，外盘铜价格已经接近5500美元/吨，这个价格是嘉能可非洲矿山停产改造前的成本，基本上意味着全球绝大多数矿山均已盈利良好，对于矿山而言，当务之急似乎应该想办法将上涨的成果纳入囊中，相比铜价格的绝对幅度，加工费的变量占比就小很多了，这或会助力cesco铜业大会上加工费谈判的达成。 加工费变化量虽然相比铜价格变量较小，但是这会体现供需变化的预期，进而影响到铜价格的市场预期，所以大型矿山还是不太容易轻易让步。但小型矿山由于套保会比较容易一些，或更有动力去赚取现有的果实，因此选择将中小矿山谈判列为重点或更容易取得突破。 1611合约持仓量虽然小幅下降，但是当前需要的对应仓单仍然高达5.86万吨，当前仓单小幅下降至2.16万吨，所以此前买1611合约抛1701合约套利的实现，主要是以1611合约卖方挂单等待买方成交来实现利润。 综合情况来看，虽然加工费谈判还未达成，现货仍然偏紧，但是从昨日市场表现来看，出现了一些大户空单止损反多的情况，止损推动的力量也部分导入的价格。因此，后续推动力量已经不明确了，因此虽然还未见到实质利空因素，但是仍建议多单关注止盈。 金银 基本面情况：1、未来的几个关注点：1）特朗普当选后，财政赤字扩大，货币政策仍偏宽松，美债收益率将逐步上升，利空贵金属； 2）美联储12月份加息概率大；3）中国经济整体向好下大宗价格持续反弹；中期来说，一方面利率会阶段性持续上升，美元仍相对强势，利空贵金属，另一方面大宗商品价格仍然是偏强的，因此黄金区间行情，底部已经看到，白银中期来说会跑过黄金，贵金属内外比价会跟随人民币汇率贬值而上升，白银买内抛外机会比较好。 特朗普的当选，逆转了此前民调和FBI剧情，市场风险情绪日内得到释放，美股期货触发熔断，金价最高上涨近50美元至1337美元/盎司。但日内避险情绪逐步平稳后，市场再评估特朗普的政策似乎作出了相反的判断——仍掌握参众两院的共和党以及扩大财政刺激的预期扭转了市场悲观情绪，美国通胀未来可能更快到来的预期导致债市大跌，推升5年期TIPS收益率至15年7月以来高位。就像El-Erian指出的，特朗普可以提振基建行业，而贝莱德认为如果市场认为特朗普的政策将扩大预算赤字，则长期限债券可能承压，收益率曲线变陡。大选剧目很精彩，现实很骨感，明年通胀可能更快到来的预期料加速债市利率的上升以弥补通胀损失，金银后市趋向谨慎；而美元流动性的收缩带来的外围市场动荡，配合着通胀预期下美联储加息节奏可能加速，美元和贵金属存在阶段性同步的可能。大选波动之后，预计11月反弹料终结，调整格局逐步重启。 天胶 昨天美国大选尘埃落定，盘中尽管因为特朗普的上台，商品受挫，但最终都全部收回失地。沪胶夜盘却是冲高回落。昨天现货市场价格继续上涨，国内现货市场价格继续上涨，涨幅有所缩窄，港口美金胶价格基本维持不变，而泰国原料价格表现相对稳健，继续小涨。从前二十主力净持仓来看，昨天净空结束持续减少的势头，有所增加。近期下游有利好，而唯一的供应压力的释放利空对盘面打压不明显，市场氛围也会使得橡胶的强势或维持，但目前位置，多单也不好参与。建议观望 钢材 焦炭现货上涨较大，抬升钢材成本。钢厂盈利下降后，检修增加，高炉开工率有所回落，钢厂亏损后非常规检修增多。建材钢厂螺纹库存下降，钢材社会库存连续4周下降，整体库存仍处于低位，本周螺纹社会库存下降，热轧下降。北方需求缓慢走弱，南北价差有所回归。关注北方需求走弱和北材南下情况。铁矿石高品矿缺货严重，结构性矛盾突出 现货方面，各地钢材价格连续上涨。上海螺纹周三上涨50至2920，天津持平于2840元，盘面较现货曾出现一定幅度升水。原材料方面，焦煤焦炭报价持续持稳，进口铁矿石价格则大幅上涨，普式指数已涨至71.85美金。操作上，在政策调控后黑色各品种涨幅反而扩大令政策调控力度加强。前期涨幅滞后的铁矿石品种连续封于涨停板，弱势品种惊人的涨幅似乎预示着行情已近尾声。目前市场波动增加，建议投资者降低仓位，前期多单获利了结。昨日止损的螺矿套利单可以等铁矿石打开涨停后再次介入。 焦炭 昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤59.3万吨，合计电煤库存1178万吨，存煤可用天数19.8天。季节性规律显示，电厂日耗季节性回暖。 大雾消散，煤炭海运费继续上涨，中国沿海煤炭运价指数报1055，较前一日上涨4.37%。 整体来看，进入11月，冬储用煤备货增加，加之电厂日耗持续攀升，需求季节性回暖，但是此前支撑煤价持续上涨的政策性限产有所松动，先进产能产量的进一步释放有望逐步弥补煤炭冬季季节性需求回升的缺口，春节前动力煤基本面