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2016-11-03每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 外媒11月2日消息，铜贸易企业Arc Resources执行长Stephen Huang表示，该公司在中国终端客户的铜消费量今年表现疲弱，预计明年会更差。不过，从具体采访内容来看，得到这样的结论主要是根据贸易量得出，但是我们认为，在上下游均开始缓慢集中的情况下，上下游之间直接交易增多，挤压贸易商份额基本上是大的趋势。因此，我们认为这样的判断不是十分可靠。 总体需求今年是恢复增加的，不过即便如此，我们仍然认为国内需求是不足以托起全球的供应，因此国内精炼铜供应短期偏紧主要是加工费谈判带来的结构性矛盾，并不会过于持续。国内冶炼企业的现有产能弹性仍然存在，只是由于加工费的谈判，铜精矿现货交易下降所致。而本次铜价格再度接近震荡区间上沿，但是从基本面上来看，前期高点并无太多意义，很难形成突破后一边倒的情况，此种情况下，铜价格很难出现爆发性的上涨行情，更多的是温和的回升。 金银 美联储议息会议如期按兵不动，暗示12月加息概率增强，金银后期依然偏空。数据上，昨日公布的美国经济数据出现回落，ISM纽约联储企业活动从49.6回落至49.2，而小非农ADP新增14.7万人，连续5个月回落。利率方面，CME利率期货对12月的加息概率一度接近80%，市场对加息定价较为充分，近期伴随着希拉里邮件门事件的发酵持续回落，且长端利率的抬升并不明显，未来关注大选后在美国通胀进一步回升（11月FOMC认为通胀有所抬升，通胀预期已经上升）以及劳动力市场进一步好转对于长端利率的影响，金银反弹动能在避险后存回落风险，短期美股的下行料支撑金银的对冲买需。关注今日英国央行议息会议对于通胀的态度有否抬升、以及本周五非农就业报告，目前市场预期新增17.5万人。 天胶 昨天沪胶大幅下挫，对于后期供应有所缓解的预期，使得沪胶承压。昨天国内现货报价有所下滑，使得期现价差继续缩小。港口美金胶价格也出现回调，泰国原料价格受市场影响，也有小幅回落。现货市场由前期的稳定转为偏弱状态。从前二十主力净持仓来看，昨天净空有所减少。10月底的保税区库存几乎维持不变，后期还需要进一步的数据来验证，库存的拐点是否到来。主要关注需求和供应的变动情况，接下来即将公布的10月份重卡销售数据，看是否有亮点继续出现。否则，接下来的供应压力释放，价格压力还是会显现。就目前的走势来看，1701或有回调到13200一线的可能，建议短期空单可以暂持，不建议过分追空。 钢材 焦炭现货上涨较大，抬升钢材成本。钢厂盈利下降后，检修增加，高炉开工率有所回落，关注钢厂亏损后检修情况。建材钢厂螺纹库存下降，钢材社会库存本周大幅下降，整体库存仍处于低位，本周螺纹社会库存下降明显，热轧小幅下降。北方需求缓慢走弱，南北价差有所回归。关注北方需求走弱和北材南下情况。铁矿石整体供需偏弱，铁矿 石走势随着钢厂利润波动，铁矿石价格出现震荡走势。 现货方面，市场最为关注的动力煤风向开始松动。中煤集团昨日下调报价10元/吨。尽管业内测算其实际报价并没有降价，但这一松动可以视为一个政策信号的传递。不过，就四季度供需基本面来说，此前业内多家测算下来，四季度煤炭整体依然处于供不应求的阶段。因此，不建议短期依次入场做空。随着盘面情绪走弱，矿价现货开始谨慎，普式指数维持65.4美金，港口现货维持495元/湿吨。钢价虽仍在上涨，但成交情况大幅下滑。上海、天津螺纹均上涨30元至2620和2630元/吨。操作上，黑色在情绪拉动下开始回调，现货层面跟进。跌势能否就此打开仍需要进一步观察，考虑隔夜盘面表现，期价短期或仍在高位徘徊，空头仍需要等待。套利方面，热卷-螺纹价差继续扩大，市场或重回钢强矿弱格局。 焦炭 昨日电厂日耗震荡回落，沿海六大电力集团合计耗煤49.4万吨，合计电煤库存1200万吨，存煤可用天数24.2天。季节性规律显示，电厂日耗季节性回暖。 经过持续上涨后，煤炭海运费涨势暂缓，中国沿海煤炭运价指数报976，较前一日下跌0.66%。 整体来看，进入11月，冬储用煤备货增加，加之电厂日耗持续攀升，需求季节性回暖，但是此前支撑煤价持续上涨的政策性限产有所松动，先进产能产量的释放、产能置换煤矿的提前投产有望弥补煤炭冬季季节性需求回升的缺口，因此年底前动力煤基本面有望政策性平衡。1月期价暴力拉升后追高风险加大，可关注1-5价差的反套机会。 豆类油脂 豆粕方面： 对于当前的现货紧张，我们认为是季节性的正常表现。 11 月 12 月大豆到港量预计将超过去年同期，预计往后豆粕基差将逐步走弱。 且目前国内压榨利润仍处于高位， 1 月合约仍将承压。豆油方面： 从目前国内的平衡表来看，豆油和棕榈油的表观消费都出现明显下降， 但受四季度油脂需 求改善影响（