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2016-11-16每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 从COMEX持仓来看，11月1日至11月8日当周，商业空头持仓占比增加6.6%至45.9%。这几乎意味着COMEX空头持仓近一半都是商业持仓。虽然从事后来看，商业套保盘子输给了非商多头，但是由于这些商业套保盘或以交割的形式来完成，近期COMEX库存一直增加或是证明，而非商多头接货的概率比较低，因此若高位找不到接盘力量的情况下，后市铜价格或震荡回落至商业套保盘的成本价附近。 但是，由于虽然精炼铜产能在增加，但是铜精矿产量预期增量已经十分有限，这会限制精炼铜的供应，因此即便预期供应可能会有所回升，但是预估程度或有限，铜价格很难再度出现深度下跌。 并且，如果回落的幅度较大，反而是中期买入的机会。 金银 利率的回升格局延续，美消费向好的背景下金银上方受压。数据显示，美国10月零售销售环比增0.8%，9月上修至1%，而此前公布的11月消费者信心走好的情况下，美国整体消费继续支撑着经济回暖。美联储的态度也转变的更为鹰派——Kaplan认为加息越快越好，Rosengren指出12月加息为大概率事件，而Tarullo提到美联储已经转向何时加息的讨论——CME利率期货显示12月加息概率上行至90%附近。另一方面，伴随着美联储的再次加息，美国外围市场的不确定再次升高，美债利率的急升缩小了同非美之间的利差甚至超越，在美元推升至100且预期进一步扩大的背景下，外围市场资金流出压力逐渐升高，市场动荡再起，给予金银避险支撑。预计金银延续弱势格局，关注避险需求提供的空头再次入场机会。 天胶 昨天沪胶在上周五夜盘大跌之后，步入震荡，略有反弹，但夜盘有走弱迹象。昨天国内现货市场价格依然有小幅上涨，涨幅比较小，港 口美金胶价格也有小幅上涨，而泰国原料价格有所上涨，但随着南部雨季的过去，后期原料的上涨空间有限。从前二十主力净持仓来看，昨天 净空继续减少。沪胶短期可能得震荡下，甚至不排除有一定压力，主要是后期国外的供应压力会显现，中线依旧看好基本上看，建议投资者短 线交易为主，或等待后期远月的买入机会。 钢材 短期煤焦问题难以解决，焦炭现货上涨较大，抬升钢材成本。钢厂盈利下降后，检修增加，高炉开工率有所回落，钢厂亏损后非常规检修增多。建材钢厂螺纹库存下降，钢材社会库存连续5周下降，整体库存仍处于低位，本周螺纹社会库存小幅下降，热轧下降。北方需求缓慢走弱，南北价差有所回归。关注北方需求走弱和北材南下情况。铁矿石高品矿缺货严重，结构性矛盾突出 随着期货崩盘，现货情绪转向谨慎。上海、天津螺纹分别下跌40、50至2960和2950元。热卷跌幅加速，上海热卷昨日跌140至3250，热卷螺纹价差或开始缩小。贸易商主动出货，短期现货将承压跟跌；上游方面，继前期某焦化厂提价之后，本周焦炭焦煤报价暂时持平；铁矿石外矿快速暴跌，港口现货维持观望。昨日普式指数跌6美金至73美金，港口报价维稳但几无成交。行业消息方面。本周矿石港口库存环比增幅较快，关注情绪转向后矿价的库存压力。煤焦端政策调整效果逐渐显现，动力煤港口库存增，运力报价下调。年前运力或有一定松动，煤焦行业最紧张的时节或以过去。但供需的绝对差额仍未缓解，空单不建议布局焦炭焦煤。操作上，此轮调整源自情绪端转向，基本面处于跟随状态。伴随情绪转弱，螺矿现货已开始跟跌，配合季节性淡季需求，期现配合下螺矿短期仍有下行压力。焦炭焦煤现货依然强势，空单不建议布局焦炭焦煤。买钢抛矿套利近期波动较大，可以继续关注。 焦炭 昨日电厂日耗震荡回落，沿海六大电力集团合计耗煤57.4万吨，合计电煤库存1134万吨，存煤可用天数19.7天。季节性规律显示，电厂日耗季 节性回暖。 煤炭海运费涨势暂缓，中国沿海煤炭运价指数报1126，较前一日上涨0.21%。 整体来看，11月冬储用煤备货增加，加之电厂日耗持续攀升，需求季节性回暖，但是此前支撑煤价持续上涨的政策性限产有所松动，先进产能 产量的进一步释放有望逐步弥补煤炭冬季季节性需求回升的缺口，春节前动力煤基本面大概率政策性平衡。因此我们认为，1月期价前期持续拉 升已经反应了需求季节性回暖的预期，短期在政策干预下调整压力加大，关注1-5价差反套的机会。 豆类油脂 到目前位置豆粕现货供应紧张的问题仍没有得到缓解，港口大豆库存和豆粕实际库存继续下降。 根据天下粮仓的预计 11 月进口到港 773 万吨， 12 月进口到港 910 万吨，两月合计高于去年同期，根据目前每周的压榨量以及未来的压榨量预计来看， 预计从 11 月中旬市场应该能够观察到大豆库存见底回升， 如果未能兑现，则很有可能是今年较早的春节带动备货行情启动，较好的豆粕需求带动大连 1 月合约走出与 CBOT 盘面不同的结构性行情。