2016年02月15日.docVIP

2016年02月15 一、经济弱势开局，增长跌至个位数CPI或将短暂突破2% 当前，中国经济仍处于探底过程中，工业尤其是制造业依然严重，供给侧改革实质性推进激发经济发展活力。，PMI再创新低，高频数据也显示需求疲弱以及产能过剩依然没有化解的压制下，大幅改善空间有限整体态势；房地产投资、制造业投资延续低迷的影响下，固定资产投资或将个位数，基建投资依然是稳投资的主力军影响，新兴消费加快增长，带动消费总体稳中有升。和节日因素，蔬菜等价格回升上扬或推动居民消费价格指数短暂突破%；而受制于需求疲弱，产能，工业领域持续，但PPI环比或将收窄等主要贸易伙伴复苏力度减弱，出口短期难以大幅改善，仍将延续下滑态势，内需持续疲软进口贸易进一步总体呈现态势，的岁末年初季节性停工减产使得工业生产活动减弱，在去产能、去库存的背景下制造业本身仍面临较大下行压力，企业经营信心亦持续低迷，预计1-2月工业数据整体不佳企业利润降幅或将进一步扩大，盈利预期恶化也将拖累年初的制造业投资。数据来看，日均产量、下降态势，并且后者降幅均略有扩大。产量为，同比下降%；中旬重点发电企业跌幅扩大至%，6大发电集团耗煤量1月份同比跌幅扩大至18.0%，预计1月份全国用电量增速将有显著回落。停工减产以需求疲弱产能过剩依然没有化解，大幅改善空间有限整体态势 投资增长或进入个位数，压力下。仍是投资增长的主力军。1月份，发改委共批复基建项目14项，涉及铁路、公路、城市轨道交通规划等，供给项目投资2894亿元，较12月有明显回升基建投资仍将保持增长但在高影响下，增速或将略有回落房地产投资方面，近期出台促进房地产库存，商品房销售和成交面积保持良好态势，房地产销售价格和环比均保持%的，但是在库存高企，行业依然处于调整周期中，预计房地产开发投资难以明显改善，房地产投资仍保持低迷态势；制造业疲软走势压制；整体而言，资产投资恐仍将探底，增速进入个位数1-2月份增长%左右。稳中有升内需稳定增长的作用进一步增强节日因素影响春节相对靠前），民生消费、新兴消费快速增长，传统年货、餐饮、文体娱乐、旅游休闲等消费亮点带动稳健增长。商务部的统计，除夕至正月初六，全国零售和餐饮企业实现销售额约，比春节黄金周增长%。消费是亮点之一，期间全国电影总票房达到，同比增长%。将保持有升 CPI或将突破%，工业领域通缩风险不减。从CPI权重较大的食品价格来看，极寒天气影响，各项农产品均大幅回升，这将带动食品类价格环比大幅。，总指数和菜篮子产品批发价格总指数分别为%和%，均比上年底和上年同期有大幅提升从细项数据来看，受天气节日影响，蔬菜价格上月回升态势，环比涨幅较大，猪肉价格也有明显，粮食、禽类以及水产品价格止跌回升，呈现小幅上升态势；非食品价格来看，谨慎的政策下行拖累传统消费需求，也会对有所影响但新兴消费如文化消费、网络消费等对等非食品价格有上拉作用，考虑非食品价格环比或略有下降。，食用农产品价格指数大幅攀升，食品价格的回升将推升居民消费价格，同时考虑到去年相对延后效应预计CPI或将超过%；商品价格等影响，PPI连续0多个月下降。1月，生产资料指数大多延续下跌趋势，但大宗商品价格出现阶段性企稳，分项指数中购进价格有所上升，预计PPI有所收窄，同比仍持续下滑。 等经济复苏疲弱效果有限，仍保持态势，内需持续疲软进口人民币对大幅贬值，但外需疲弱以及全球金融市场动荡影响下汇率贬值对出口的提振恐十分有限。需求来看，近期数据表明美国经济复苏走势，耶伦讲话恐延后，时代，欧元区也加码货币宽松，主要贸易货币的走势低迷反映出走弱，波罗的海干散货指数也创下历史新低，出口仍下滑态势同比下降%，来看，受制造业生产持续下滑影响，进口需求，走势进口，%；贸易顺差扩大，市场预期。平稳。汇率稳定的制约，1月份央行货币政策选择公开市场及、SLO等新型货币政策工具，为市场注入流动性基本对冲了春节期间的资金缺口，维持了基本充裕。具体来看，在公开市场上共计通过逆回购投放资金18750亿元，同时有6000亿元的逆回购到期，资金净投放12750亿元;通过MLF、SLF、SLO等新兴货币政策工具投放了不同期限的资金总计接近2万亿（不包括未公布额度的SLF）。在央行的流动性注入之下，资金面大体平稳。银行隔夜拆借利率从12月底的2.09%降至1月底的2.06%，下降3个bp；7天利率由12月底的2.45%升至1月底的2.55%，上升10个bp；长期资金价格大体平稳10年期国债到期收益率月底的%小幅上行至2.84%，AAA级企业债到期收益率从12月底的3.82%降至3.74%，下行8个bp；AA级企业债到期收益率从5.16%跌至5.02%。 %回落至49.5%，比上月下降0.7个百分点，新出口订单指数为46.9