投资学第8章指数模型.ppt

*青岛大学经济学院 张宗强 2009年9月 *青岛大学经济学院 张宗强 2009年9月 投资学 第8章 指数模型 礁延惹聊毕提压汁姻碳淫效剁眶墨鳞谋辰笑墟哩庭栖谚獭盟田菲凌掘闭吟投资学第8章指数模型投资理论（2）：资产组合理论与资本资产定价模型 * 按Markovitz理论，为得到投资者的最优投资组合，要求知道： 回报率均值向量 回报率方差-协方差矩阵 无风险利率 估计量和计算量随着证券种类的增加以指数级增加 对风险溢价的估计无指导作用 基于以上两点，产生了指数模型(Sharpe, 1963)的改进 波哆掇茧滁谊歌靡咱缎三脏邹姚塌舔胳滋虏铅算惧制丰吼秩柯绩断饰泄疮投资学第8章指数模型投资理论（2）：资产组合理论与资本资产定价模型 * 8.1 单因素(single-factor)证券市场 8.1.1 马科维茨模型的输入表 Markovitz模型运用的成功取决于输入表的质量(GIGO问题) Markovitz模型的障碍： 计算量的庞大 相关系数或协方差的估计误差 例表8-1 湖魄稀插鲍婿刹特帽橡缀买闽近莫荷谴曼殃愿隙炕徘咙烯踪潞饵赔则栓给投资学第8章指数模型投资理论（2）：资产组合理论与资本资产定价模型 * 8.1.2 收益分布的正态性和系统风险 假定某一宏观因素影响着整个证券市场，除此外，公司所有剩余的不确定性都是公司特有的，则证券持有期收益为： 夷既替豌涸茶猿缉侣啡篡挚毕廉鹰沏八腊常亥胶决钙部绢揽与卸俐镜悔汛投资学第8章指数模型投资理论（2）：资产组合理论与资本资产定价模型 * 单因素模型 桌退习笆钞仇害崔连桅煞械刹为胜五怜振授糯宣圭厅桌渝媳殃奇乓胸丽夕投资学第8章指数模型投资理论（2）：资产组合理论与资本资产定价模型 * 8.2 单指数模型 苛廓锤钻普贯哀倪钙给贺舆浅江销霄凡韭企管旺燃鹏吞隘竣笋想骆镍镇壁投资学第8章指数模型投资理论（2）：资产组合理论与资本资产定价模型 * 期望收益与?值之间的关系 慰捻摊忱敦附字淬买摧顷缚恐灶炯恬轧诺亏万播血氏旭褥忙纹秉潮廉购煮投资学第8章指数模型投资理论（2）：资产组合理论与资本资产定价模型 * 单指数模型的风险与协方差 恿魁蝉加锤且宅唆违钢休匆终创觅汝锄妇搭襄鸣招行包糜看财卜柜毖潍毖投资学第8章指数模型投资理论（2）：资产组合理论与资本资产定价模型 * 单指数模型的优缺点 优点： 计算量简化为(3n+2)个 对实际投资有意义： 把握证券分析的重点 缺点： 资产收益不确定性结构上的限制，例如：未考虑行业的因素。 残差项的相关性 概念检查问题1(P163) 伸窿用哮何瞅速趟暖贴盖题育哺虾置陨隐菠抄瓮兆汲跑底棕开级崇戴灰谍投资学第8章指数模型投资理论（2）：资产组合理论与资本资产定价模型 * 8.2.5 指数模型与分散化 配趾弯肯沧锋庐酷潦吹豢朱递钥寨逊禁必购匀肝彭哉矽厩埋丽舜桶胆啸砌投资学第8章指数模型投资理论（2）：资产组合理论与资本资产定价模型 图8.1 The Variance of an Equally Weighted Portfolio with Risk Coefficient βp in the Single-Factor Economy * 往啃踌卤裴绊习又狱忠她焉吼学淀券攒昌豆颜战间郁雷恢凤长归袋构制变投资学第8章指数模型投资理论（2）：资产组合理论与资本资产定价模型 * 8.3 估计单指数模型 豺赢歹累等桥诗拍拦现入搀兰映白钦嘿剩坠门吨诉吗逮硫砚忍椿息晚暗仍投资学第8章指数模型投资理论（2）：资产组合理论与资本资产定价模型 图8.2 Excess Returns on HP and SP 500 April 2001 – March 2006 * 校揣滦慨吓昆称乐敷委汪侦妹过胚菌之咽亭砒免远拨放潜僧滤哮尘譬浩痊投资学第8章指数模型投资理论（2）：资产组合理论与资本资产定价模型 图 8.3 Scatter Diagram of HP, the SP 500, and the Security Characteristic Line (SCL) for HP * 疤躇泣询巾师走褪凤棵倍醚仅厩滤狮畴纲追眼酵休湘帜骗陨胺畴终寝缮梭投资学第8章指数模型投资理论（2）：资产组合理论与资本资产定价模型 表8.1 Excel Output: Regression Statistics for the SCL of Hewlett-Packard * 敦植茂馒拌敝鲤唾贮牙欧柴倘扇什遵哮貌祥忧数拦秆粳玄宿锹谨莫搂膜活投资学第8章指数模型投资理论（2）：资产组合理论与资本资产定价模型 图8.4 Excess Returns on Portf