我国上市公司财务危机预警系统的构建.doc

我国上市公司财务危机预警系统的构建 ——基于“熵权法”及“因子分析”模型 仲恺农业工程学院 蔡树钿、郝军章、陈丽 摘 要 本文运用“熵权法”及“因子模型”分析方法，对我国上市公司中90家ST与90家非ST公司（ST与非ST公司根据同时期，同行业，规模相当的原则配对）的16个有代表性财务比率基础指标进行研究，建立上市公司财务危机预警系统。首先将180家公司分成估计组（45家ST与45家非ST）与测试组（45家ST与45家非ST），选取16个能全面反映公司财务状况的基础指标，通过熵权法筛选出10个包含信息量多，并能准确预警的指标，这10个指标通过KMO和巴特利球体检验 目录 1 引言 4 1.1建立财务危机预警的必要性 4 1.2 建立财务危机预警系统的意义 4 1.3 对于财务危机预警的研究状况 5 2 研究思路 7 3 样本、指标的选取 8 3.1 样本的选取 8 3.2 指标选取 9 4 基于“熵权法”筛选财务指标体系模型 11 4.1 “熵权法”的基本原理 11 4.2 本模型利用“熵权法”的基本原理 11 4.3 建模的思路 11 4.4指标的正向化与标准化 11 4.5 用熵权法确定各指标的权重 12 5 KMO和巴特利球体效度检验 14 5.1 KMO和巴特利球体检验基本原理 14 5.2 效度检验通过的条件 15 5.3 KMO检验和Bartlett检验结果 15 6 基于“因子分析”模型分析 15 6.1 因子分析的基本原理 15 6.2 因子分析的数学模型 16 6.3 因子分析的求解及分析 21 7 财务预警模型的检验 30 7.1检验结果 30 7.2 检验结果分析 33 8 结论、不足及展望 34 8.1 结论 34 8.2 不足及展望 34 参考文献 35 附录1 相关数据表 36 附录2 相关程序代码 43 1 引言 1.1建立财务危机预警的必要性 自从加入世贸以来，我国经济市场开放度不断加大，企业在获得前所未有的机遇的同时，也面临着严峻的挑战。面对经济全球化进程的加快，市场发展的加速，作为领军羊的上市公司，已经有部分因为在经营上出现了亏损、财务状况出现异常，甚至更为严重的情形，最终受到特别处理甚至面临退市危险，同时，也使投资者、债权人等相关利益方遭受巨大损失。在如此复杂的经济形势下，上市公司如何在激烈的竞争中求生存，求发展显得尤为重要。据资料显示，截止2011年4月，沪、深两市共有143家上市公司被冠以ST，其中61家上市公司被冠以*ST，这些公司已经陷入了严重的财务危机。复旦大学李若山教授的一项科研成果也揭示，用国际通用会计准则衡量，中国80%以上的上市公司存在财务隐患，即便是根据我国国情大幅度降低评价标准后，仍有将近20%的上市公司存在较为严重的财务问题。而陷入危机的企业中，无一例外的都是以发生财务危机为先兆。财务危机是一个财务状况从量变到质变的过程，如果能够在公司陷入财务危机之前及时发出预警信号，预测出企业发生财务危机的可能性，使得各关联方能够意识到风险并加强防范，以及时调整措施，减少或者避免财务危机带来的损失。由此可见，如何在已有对财务危机研究的基础上，建立和完善企业财务危机预警系统，以应对各方面的风险，并防范财务危机的发生，对上市公司的生存和发展具有及其重要的意义。 1.2 建立财务危机预警系统的意义 财务危机预警，就是以企业的财务报表等相关会计指标数据、资料为依据，通过科学、系统地观察一些敏感性指标的变化，运用一定的理论和方法，对企业的经营状况、管理活动以及发展趋势进行分析和预测，发现企业在经营过程中潜在的财务危机，发出警告，提醒企业管理者及时采取有效措施，将风险与损失降到最小的一种预警系统。因此，建立一个实时、全面、有效的财务危机预警系统对上市公司本身及其利益相关者具有及其重要的意义。 对于上市公司来说，借助财务危机预警系统能够预知危机，使得公司管理层能够及时发现公司财务状况的恶化及其原因，从而及时、有针对性地调整公司的经营策略，阻止财务状况的进一步恶化，避免被归入“ST”“PT”的行列。 对于投资者来说，市场上充斥着大量的信息，一般的投资者都不具备进行分析时所需要的高深的数理知识，难以对自己的投资选择做出正确的判断，而财务恶化预警系统能够更加直观地为投资者提供有效、可靠的信息，便于其了解上市公司的财务经营状况，及时获知财务危机的信号，采取相应的措施撤走资金，减少投资风险。 对债权人来说，可以根据财务危机预警系统提供的企业偿债能力的相关信息，正确地进行贷款决策，监控贷款风险，防止因公司破产倒闭而产生坏账，减小其贷款风险从而保证放贷的安全性与收益性。 对审计人员而言，可以根据财务预警系统提供的相关