[2017年整理]宝山钢铁股份有限公司投资价值分析.doc

PAGE PAGE 28 宝山钢铁股份有限公司投资价值分析 04级金融学 邹志刚0040766 1引言 1.1本文研究背景与意义 世界经济界、科技界的共识是没有钢铁就没有现代化。中国作为发展中国家，正进入工业化发展中期，国民经济结构调整及升级，需要强大的钢铁工业支撑。因此，钢铁工业发展的好坏直接影响着整个国民经济的发展。随着中国经济的腾飞，中国对钢材的需求量不断增加，经济的发展对钢铁产品的需求不但表现在量的增加上，而且对质量的要求也越来越高，钢材在经济建设中的作用越发显现出来。在如今竞争日益激烈的市场中，宝钢股份作为一家龙头企业发挥着举足轻重的作用，它既象征着中国钢铁行业的整体形象，也预示着中国钢铁行业的发展方向。然而随着市场日益细分的发展趋势，宝钢股份是否能一直保持自己的竞争优势；是否具有长期的投资价值；它未来的发展方向又会如何，这已成为众多投资者所关注的问题。本文研究宝钢股份有限公司投资价值的意义在于，全方位、多视角地剖析和挖掘上市公司的投资价值，最大限度地降低投资风险，为投资者提供了一个全面、系统、客观的全要素评价体系和综合分析平台，并且为宝钢股份在经营管理方面提供一定的参考意见。 1.2 文献综述 随着中国股市全流通步伐的加快，机构投资者的壮大以及资本市场的日益开放，越来越多的国人以及境外投资者和机构都十分看好中国股市的发展，价值投资也越来越获得市场的认同。2005 年 7 月 20 日，国家发展改革委员会（以下简称“发改委”）正式对外公布了已经国务院常务会议讨论通过的《钢铁产业发展政策》全文。据发改委工业司负责人介绍，该政策出台的目的，是为了加强和改善对我国钢铁行业的宏观调控，促进钢铁工业的健康有序发展。钢铁工业是技术、资金、资源密集型产业，产业关联度大，对国民经济各方面都影响深重。钢铁工业运行中出现的一些新情况、新问题引起了相关部门的高度重视，如今已到了非解决不可的地步。宝山钢铁股份有限公（以下简称“宝钢股份”）是宝钢集团有限公司（以下简称“宝钢集团”）旗下的核心部分，拥有国内同行中最先进，最现代化生产设施，是中国钢铁工业企业的典型代表。在中国钢铁工业发展出现多事之秋的 2007年，作为当年拥有国内最大产销量的宝钢股份，它的经营绩效自然会得到广泛的关注。通过分析宝钢股份 2007 年的财务报告，结合该企业基本面进行分析，可以从总体上把握该企业在市场变化中的财务绩效变化状况。由此及彼，也可以了解钢铁行业 2007 年度的总体运行状况，进而预测宝钢股份 2008 年度的绩效趋势。 通常人们将每股收益作为公司价值分析指标，许多投资者和公司的管理人员都认为，只要公司的财务报表利润提高，股价就会上涨。尽管每股收益确实有用，但由于财务报告收益的变动并不能代表公司根本的经济变化，每股收益过于简单，不能反映其他影响公司价值的重要因素，必须要有其他的价值评估方法。国内外理论和实践工作者，对上市公司价值评估进行了深入细致的研究，取了很大的成果，先后根据需要见解建立了许多切实可行的评价方法。这些方法各有所长，对于指导笔者研究和建立一套符合我国国情的上市公司评价方法起着重要的指导作用。 王喜刚、窦建华等认为对企业价值的评估主要是依靠财务方法,而没有将企业作为一个总体来考虑。从对具有投资价值企业的定义开始,探讨企业投资价值标准的界定。主要从利润来源方面对企业进行全面考虑,提出四个利润来源，在此基础上对具有投资价值企业的标准来进行论述,并分析现存的一些评价方法的主要缺点。 陈作华（2005）撰文中对DCF方法的局限性进行了分析，罗列出了DCF方法的11种缺陷。得出了DCF方法内在的逻辑缺陷决定了它只能作为企业经营性价值评估的一种方法的结论。认为DCF方法只能对已经存在的资产、或已建成正在使用的企业价值进行评估。而对于没有建成、存在许多增长机会、或正在战略重组、兼并收购的企业并不适用。由于无法衡量企业对环境的管理适用性和战略灵活性的价值，因而认为该方法是被动的分析方法。 斯蒂芬·H·佩因曼（2005）撰文指出：利用财务报表分析的手段不能解决企业投资价值评估的的全部问题，但财务报表分析作为评估企业投资价值的一种基本手段，可以选择一种核心定价模型来避免单纯采用财务报表分析而在实践中所遇到的问题。作者作为发展“剩余收益定价模型”的重要学者之一，创新的把剩余收益定价模型作为核心定价模型，为证券定价的实务操作提供了较好的基础和科学的依据。 张士宝（2007）指出随着中国钢铁业的逐步强大，世界钢铁发达国家从2003年前后对中国施行技术封锁，世界钢铁强企基本停止与中国的技术交流，中国钢铁业的由大变强，仅靠资源和成本价格要素取得国际竞争地位难以长期维继，必须由过去靠引进先进装备向技术自行研发转变，技术升级要与产品升级相互促进。所以，技术领先的企业是能够形