《金融工程教学课件》第二章 远期与期货概述.pptx

Financial Engineering金融工程金融系 阮坚阮坚Email：mailto:truanjian@truanjian@Teleibo：///jrjljrjlBB：/金融系 阮坚远期与期货概述第二章金融系 阮坚321 金融系 阮坚1. 远期与远期市场金融系 阮坚远期市场的形成与发展（一）现货交易1. 易货交易 商品供给与需求存在时间差和空间差2. 现货交易 收益风险和成本风险（未来预期） 金融系 阮坚（二）远期交易案例：小明家 卖黄豆（种黄豆） 面临什么风险？厂商 买黄豆（生产豆油）双方约定在未来的某一确定时间, 按确定的价格买卖一定数量的某种资产的合约。交易的条件由交易双方私下商定，同时支付一笔押金作为未来执行合约的担保。金融系 阮坚远期合约术语多头（ Long positions ）/ 空头（ Short positions ）标的资产（ the Underlying ）交割价格（ the Delivery Price ）到期日（ the Maturity Date ）回报（ Payoff ）/ 利润（ Profit ）金融系 阮坚远期合约的交易弊端 非标准化合约，降低了交易效率。(standardization)合约难以转让，合约的流动性差。(liquidity)容易发生违约行为。(default)合约的价格不具有广泛的代表性。(representation)金融系 阮坚20万时间卖方违约（只要价格上涨）买方违约（下跌超过1万）金融系 阮坚远期合约的盈亏(profit)金融系 阮坚金融远期合约种类金融系 阮坚远期利率协议远期外汇协议远期股票合约远期利率协议(FRAs )即期利率（spot rate）：指在当前时刻计算的期限为T的利率水平，我们通常所说的零息债券的到期收益率就是即期利率的例子，记为r（t0,T）。远期利率协议（forward rate）买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。远期利率： 1 × 4 ， 3 × 6金融系 阮坚tTT’r(0,T)F(0,T,T’)r(0,T’)远期利率计算公式金融系 阮坚金融系 阮坚远期外汇金融系 阮坚基本分类（标准）远期外汇协议（Forward Exchange Agreements, FXAs ）远期汇率协议（Exchange Rate Agreements, ERAs）DF / NDF（Non-deliverable Forwards）NDF（本金不可交割外汇远期）是一种离岸金融衍生产品，交易双方基于对汇率的不同看法，签订非交割的远期交易合约，到期时只需根据交易总额交割清算预订汇率与实际汇率的差额（结算货币一般为美元），不涉及本金金额。资料自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。由于汇率波动的不确定性上升，进出口商、跨国公司等面临的汇率风险上升。为实现完善汇率形成机制和发展外汇市场的良性互动，以及基于进出口商、跨国公司等规避汇率风险的需求，银行间人民币远期市场于2005年8月15日正式上线运行。人民币NDF自1996年6月起就在新加坡开始交易，已有10年的历史。此后，香港、伦敦、纽约、中国台湾省也相继推出人民币NDF交易。人民币NDF交易与我国银行间人民币远期市场的差异在于，前者主要满足海外参与者的投机需求，后者则针对一般以真实贸易为背景、以规避汇率风险为主要目的的企业，市场的供求稳定性较高金融系 阮坚中行人民币远期外汇牌价2013-09-13 美元 欧元 日元 港元 英镑 瑞郎 澳元 加元 七天买入610.08 808.47 6.1015 78.55 961.83 653.14 563.47 589.71 卖出613.97 817.03 6.1680 79.28 970.69 659.34 569.72 595.10 一个月买入610.83 809.61 6.1109 78.66 962.84 653.94 563.24 590.02 卖出614.92 818.25 6.1769 79.40 972.05 660.58 569.86 595.78 三个月买入612.63 812.23 6.1306 78.91 965.34 656.21 562.67 590.88 卖出616.77 820.82 6.1979 79.65 974.50 662.85 569.26 596.62 六个月买入614.63 815.57 6.1584 79.22 968.39 659.26 561.48 591.80 卖出619.27 824.04 6.2245 79.95 977.44 665.82 5