五粮液公司财务报表分析之财务分析.doc

五粮液公司财务报表分析之财务分析 1 盈利能力分析 1.1 资本经营盈利能力分析 反映资本经营能力的基本指标是净资产收益率。 净资产收益率=×100% 平均净资产=（年初所有者权益+ 年末所有者权益）/2 （1）与同行业比较 表1 2007年净资产收益率（%） 企业名称 行业优秀 五粮液 茅台 泸州老窖 指标 15.1 15.35 34.38 28.6 从以上的图标以及表格我们可以直观的看出五粮液集团的净资产收益率已经超过行业的优秀水平，但与茅台泸州老窖这样地竞争企业相比还有一定的差距，特别是茅台，因为两家都属于生产高档酒的企业，产品之间有很大的替代性，并且都是有一定历史的老字号。而泸州老窖生产的产品主要是面对中低档的消费者，但是企业有很大的发展空间。这时候的五粮液不仅要面对与茅台的正面竞争，还要警惕泸州老窖这样的企业进入中高档市场的威胁。 （2）净资产收益率的趋势分析 上图为2005-2007年度五粮液集团净资产收益率的变化情况，从图中我们可以看出，这三年里企业的盈利能力在不断增强，但是增长的速度在减慢，究其原因，我们对其进行因素分析。 （3）净资产收益率的因素分析 影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率，负债利息率，资本结构或负债与所有者权益之比，所得税率。他们与净资产报酬率的关系如下： 净资产收益率 =[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）×]×(1-所得税率) 其中：总资产报酬率=×100% 平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2 对五粮液公司的盈利能力进行分析 表2 五粮液公司资本经营盈利能力因素分析表（元） 2007年 2006年 差异 平均总资产 10,955,902,724.29 9,933,569,895.93 1,022,332,828.36 平均净资产 8,963,687,078.96 7,830,926,662.67 1,132,760,416.29 负债 1,945,414,142.93 2,039,017,147.73 -93,603,004.80 负债/平均净资产 0.22 0.26 -0.04 利息支出 -92,227,613.01 -50,497,352.53 -41,730,260.48 负债利息率% -0.047 -0.025 -0.02 利润总额 2,178,346,547.23 1,785,912,623.37 392,433,923.86 息税前利润 2,178,346,547.18 1,785,912,623.35 392,433,923.84 净利润 1,472,784,098.42 1,176,610,733.74 296,173,364.68 所得税率% 33.39 34.12 -0.73 总资产报酬率% 19.06 17.41 1.65 净资产报酬率% 15.35 14.17 1.18 分析对象：15.35%-14.17%=1.18% 连环替代法分析：2006年（17.41%+(14.7%+0.025%)*0.26）*（1-34.12%）=13.99% 第一次替代：（19.06%+(19.06%+0.025%)*0.26）*（1-34.12%）=15.826% 第二次替代：（19.06%+(19.06%+0.047%)*0.26）*（1-34.12%）=15.830% 第三次替代：（19.06%+(19.06%+0.047%)*0.22）*（1-34.12%）=15.33% 2007年（19.06%+(19.06%+0.047%)*0.22）*（1-33.39%）=15.50% 总资产报酬率变动的影响：15.826%-13.99%=1.836% 利息率变动的影响：15.830%-15.826%=0.004% 资本结构变动的影响：15.33%-15.830%=-0.005% 税率变动的影响：15.50%-15.33%=0.17% 从以上分析中可以看出五粮液集团净资产收益率的提高主要是由总资产报酬率引起的，利息率，资本结构以及税率的变动对净资产报酬率的影响很小，可以不考虑。 1.2 资产经营盈利能力分析 反映资产经营盈利能力的指标是总资产报酬率。 总资产报酬率=×100% 平均总资产=（期初资产总额+期末资产总额）/2 （1）与同行业比较 表3 2007总资产报酬率% 企业名称 行业优秀 五粮液 茅台 泸州老窖 指标 12.9 19.06 45.51 26.9 通过对比我们可以看出五粮液公司在总资产收