土豆网价值评估.doc

公司概况 土豆网于2005年创立于上海，是一家食品分享网站。提供的视频内容主要包括网友自行制作或分享的视频节目、来自内容提供商的视频节目以及土豆网自身投资制作的节目，收入主要来源于广告。 土豆网带动56网、激动网、优酷网、酷6网等相继上线。 截至2010年12月31日，土豆网注册用户数达到7820万，日均新视频剪辑上传数量为40 000。 2011年8月17日晚9点45分，土豆网在美国纳斯达克上市，股票代码TUDO。 根据招股书，此次IPO募集资金将用于购买影视剧内容、扩大宽带能力、完善技术平台，及其他包括潜在收购、合作联盟等运营资本。 2011年10月18日，乐视网和土豆网联合宣布成立合资公司进行版权采购和分销，共同铸建视频合作平台。 土豆网2009年赢得“2009年度中国创意传媒价值媒体奖（平台奖）” 截至2010年，土豆网在中国流量、注册用户数量均占第一位，广告收入也呈几何级数增长。 盈利模式 2008年营业收入为2620万元人民币，2009年为8910万元人民币，2010年为2.863亿元人民币（4340万美元），年均复合增长率为121.8%。2010年以前，土豆网营业收入完全依靠在线广告，2010年开始另辟蹊径，通过移动视频服务和版权分销业务进行多元化探索。2010年起，除了2.652亿元人民币（4020万美元）的广告营业收入，移动视频服务为土豆网带来1910万元人民币（290万美元）的营业收入，占2010年总营业收入的6.7%；除此之外，自2010年第三季度开始，版权分销为其带来200万元人民币（30万美元）的营业收入，占总营业收入的0.7%，具体如图2-2所示。 广告营业收入为主 从图2-2可以看出广告收入目前仍然是土豆网的主要营业收入来源，且2008—2010年其广告收入增长迅速，2008—2009年增长率为240%，2009—2010年增长率为190%，2010年达2.652亿元人民币（4020万美元）。 土豆网主要通过与第三方广告代理机构销售在线广告，2008、2009、2010年的广告代理费用分别为470万元人民币、2410万元人民币、5500万元人民币（830万美元）、这部分广告代理返点不包含在营业收入内。 除了视频播放前后的广告、网幅广告、按钮式广告、文字连接、流媒体插入广告等形式的广告，土豆网还提供事件赞助广告、互动广告等形式，并进军影视内容制作领域。 土豆网近年来广告营业收入的大幅增长，主要是源于广告客户数的增长拉动。2008、2009、2010年，土豆网广告客户分别为170、320、512家。2008、2009、2010年三年，前十大广告客户分别为土豆贡献850万元人民币、2640万元人民币、6230万元人民币（940万美元）的营业收入，分别占相应年份净营业收入的32.3%、29.6%、21.8%。虽然前十大广告商依然为土豆网贡献相当数量的营业收入，但来自前十大广告客户的营业收入占总营业收入的比重不断下降，土豆网广告营业收入对前十大广告客户的依赖逐渐降低。 2.手机视频点播业务 2010年1月开始，土豆网与中国移动合作，提供手机视频点播业务。手机用户通过“包月”和“按次点播”等方式点播土豆网原创视频节目，土豆网与中国移动进行收入分成。 2010年手机视频点播业务贡献营业收入1910万元人民币（290万美元），占2010年总营业收入的6.7%。2010年四个季度该业务分别贡献营业收入50万元人民币、260万元人民币、830万元人民币、770万元人民币，占当季总营业收入的比重依次为1.7%、4.3%、8.4%、7.8% 2010年，中国移动土豆网视频用户总计1580万人，总计视频浏览次数为2770万。2010年9月开始，土豆网已成为支持苹果IOS4、Android、Symbian、Window Mobile、Java五大平台全库视频访问的视频网站。同时，土豆网与黑莓、摩托罗拉、诺基亚、三星等手机硬件制造商已达成合作，预装土豆网手机应用软件。 版权分销 版权分销在2010年第三季度开始成为土豆网的营业收入来源之一，为其带来200万元人民币（30万美元）的营业收入，占总营业收入的0.7%，其中第三季度版权分销贡献营业收入190万元人民币、第四季度贡献营业收入10万元人民币。 2010年起，土豆网加大版权购买力度，2010年如都忘拥有电视剧版权1360部，电影版权1180部，综艺节目版权180部 盈利预测 1.行业前景 （1）中国互联网高速发展带动在线视频行业 根据中国互联网信息中心的统计，截至2010年6月，中国的网民总数为4.2亿，但互联网普及率仅为31.8%，而美国在2009年12月互联网普及率便达到了74.1%，这说明中国不但具备庞大的网络人群，而且具备极大