第三章现金流量的构成与资金的时间价值.ppt

2 类型的差异 ① 投入及产出数量上差异---现金流量大小的差异（同等条件，产出越多越好）② 投入及产出时间上的差异----现金流量时间分布上的差异 3、工业项目中的现金流量 根据现金流动的特点，可将一个项目分为四个期间：建设期、投产期、稳产期和回收处理期。（如图所示） 二 现金流量的计算格式 例题： 某项工程投资额为130万元，使用寿命为6年，残值为10万元，每年折旧费20万元，每年的销售收入及年经营成本分别为100万元和50万元，税率为50%，计算该项目的现金流量 ②例题： 某企业进行技术改造投资20 000元，第一年末开始收益，每年付税前现金流量分别为9000、8000、7000、6000、5000元。寿命期为5年。计算该方案在整个寿命期内的净现金流量。已知税率为40%，年折旧4000元。 三 现金流量表示法 ⑴ 现金流量图 把项目在项目周期内发生的现金流量，绘制在时间数轴上，就是现金流量图。现金流量图是反映工程项目在整个寿命周期内，各年现金流入和现金流出的图解。 现金流量图的具体画法如下： 例1.某工程项目预计初始投资1000万元，第3年开始投产后每年销售收入抵销经营成本后为300万元，第4年追加投资500万元，第5年见效且每年销售收入抵销经营成本后为750万元，该项目的经济寿命约为10年，残值为100万元，试绘制该项目的现金流量图。 解：由题意可知，该项目整个寿命周期为10年。初始投资1000万元发生在第0年，第4年追加投资500万元；，其现金流量如图1所示。 ⑵ 现金流量表  （例1中现金流量的现金流量表见表1） 四 现金流量要素 这里讨论主要的现金流量要素。 五 现金流量的特点说明 1 、税前收益率与税后收益率 MARR=(1-τ)BTRR （ 税后 税率 税前收益率） 税前利润-税金=税后利润 P*BTRR- P*BTRRτ＝P*MARR 2、会计利润原理与现金流量之间的差别 3、折旧费用对项目评价的影响折旧费是认为决定的非实际的现金流出。会计计算的目的是减少纳税的总量所以减去，技术经济学，减少现金支出加上折旧，为净利润。例题：有两个方案，基本数据如下： 单位：万元 Eg 某项投资需1 000万元，有甲乙两方案，收益如表，问哪个更合理？ 二、常用资金等值关系资金等值是指在考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。 1、相关概念 在一个资金存储项目的计算期上考虑问题,基本时间单位一般取为年，计算期年数记为n。 ⑴ 时值（Time value）和时点 在某个资金时间节点上的资金的发生额称为该点上资金的时值。 现金流量图上时间轴的某一点称为时点，一般现金流量按年末收支计算资金的流入与流出，因而时点就是对应年份的年末。 ⑵ 现值（P:Present value） 发生在第0年年末的资金额称为现值。 ⑶ 折现（注意与金融票据贴现的区别： Eg:1万元，月利率8‰，3个月后到期，求现值? 解:10000(1-3*8‰)=9760元 将某时点处资金的时值折算为现值的过程。 ⑷ 年金（A:Annuity） 指计算期上的资金收或支的序列（1－n年）。 本课程也介绍了下述特殊年金：等额年金、等差年金和等比年金。 ⑸ 终值（F:Future value） 发生在第n年年末的资金额称为现值 2 、常用资金等值关系 三、资金等值计算：利用资金等值的概念，可以把在一个时点发生的资金金额换算成另一时点的等值金额，这一过程称为资金等值计算。 （一）、货币时间价值的计量基础 货币时间价值的计量基础是资金的利息计算。假定计算期分为n个计息周期。 ⑴ 相关概念 ① 本金 本金在时点0发生，记为P，如图3所示。 ② 利息 指占用资金所付的代价（或放弃使用资金所得的补偿）。 In表示本金P经过n年后的利息额。 ③ 利率 一个计息周期利息与该计息周期本金的比值称为这个计息周期的利率。 第t个计息周期的利率记为it， 式中：Pt为第t个计息周期的本金；It为第t个计息周期的利息。 一般，取i1=i2=…=in,记为i。 ④ 本利和 本利和在时点n发生，记为Fn，如图3所示。 Fn=P＋In ⑵ 计息方式 ① 单利计息 每个计息周期仅对本金计息的计息方式。 Fn=P×（1+i×n） 式中：P为现值；Fn为本利和；n为计息周期数；i为利率。 ②