次级房贷对台湾的影响.ppt

生活中的經濟 國立聯合大學 財務金融系 呂素蓮 lotus-lynn@nuu.edu.tw Tel:037-381859 次級房貸風暴簡介 前言 美國次級房貸市場所引發的問題，讓美國的股市與房市受到極大的衝擊，並一度引發全球股市的大幅滑落，台灣經濟為世界經濟的一環，受美國經濟局勢變動的影響甚大，國內股票市場當然會受到直接與間接的衝突，更重要的是還會進一步影響到國內的房地產市場與金融市場，包括房市景氣的可能反轉，以及銀行對房貸業者的金融緊縮等。 一、次級房貸的定義 以授信的角度 信用評等的角度 1.授信的角度 金融機構提供房屋抵押貸款予信用較差或償債能力較弱的購屋者，通常包括因開銷過大而導致信用不佳者或目前已負擔相當比重的債務者 利率通常較一般高2％至3％。 多數大型建商均有兼營房屋貸款業務（包含大量的次級房貸），使信用不佳的借款人仍有獲得融資機會 對放款機構而言，雖承受較高的風險，但更可獲取較高的利潤。 2.信用評等的角度 信用評等若低於FICO績分620分的房屋貸款，可屬於次級房貸所定義的範圍。 FICO的績分係由Fair Isaac Corporation的公式所計算出的分數，其主要評等基準為準時還款（35％）、信用歷史紀錄（15％）、債務總額（30％）、債務成份（10％）及最近申請貸款次數（10％）等5項，其評等最低為300分，最高為850分 二、次級房貸市場快速擴張主因 1.資金部位充分 2.金融商品創新 3.金融市場自由化 4.房貸市場競爭激烈 1.資金部位充分 從2000年5月到2003年6月止，共連續降息13次，聯邦基準利率由6.5％降至1％，寬鬆貨幣政策的結果促使市場資金充沛。因而帶動金融機構將資金投入高風險金融商品（包含次級房貸）的風潮。 2.金融商品創新 金融商品的多元化大幅放寬借款人貸款的條件，亦使房貸業者得以發掘更多新客戶，擴大次級房貸市場的規模。 3.金融市場自由化 本身經營房貸業務的建商能夠將房貸包裝成證券化的商品，售予投資銀行，再由投資銀行轉售給對沖基金或保險公司；或是提供貸款的銀行將房貸包裝後出售給投資大眾。 市場具有足夠的流動性，使建商或金融機構容易獲取資金而不斷推出建案或大膽地承作次級房貸，帶動美國房市近幾年的多頭行情。 4.房貸市場競爭激烈 金融機構為加速授信作業以滿足次級房貸需求，因而對借款人的信用審查越來越寬鬆，甚至借款人可自述所得而不須另外提供證明文件。 三、次級房貸風暴的主要成因 1.全球利率升高 2.信貸市場快速擴張 3.衍生性金融商品過度包裝 1.全球利率升高 經濟成長引發的通貨膨脹壓力使得各國中央銀行採取升息方式來對抗，亦即以調高基本利率的緊縮性貨幣政策。 對於信用不佳的貸款人而言，通常以高出一般利率2至3個百分點的利息取得購屋貸款，加上次級房貸約有8成採浮動利率計息，一旦利率調高，必然加重借款人的負擔。 2.信貸市場快速擴張 美國有些州的法律明訂僱用獨立掮客可規避房貸公司的法律責任，因此房貸公司大量僱用獨立掮客承作房貸，房貸承銷掮客靠推銷房貸賺取佣金，甚至向不可能付出房貸的人推銷房貸來衝業績 沒有仔細審核借款人的信用紀錄，建商甚至會虛報房貸申請人的償債能力 銀行為獲得房貸利息及其市場占有率，於是大量承作放款業務 3.衍生性金融商品過度包裝 透過證券化所包裝的金融商品，一旦由投資銀行購得並發行擔保債務憑證，進一步將該擔保債務憑證售予避險基金或保險公司等金融機構，大幅擴大房貸的連動範圍並深化其槓桿影響效果。 擔保債務憑證的風險複雜且不易衡量，一旦次級房貸違約率增加，擔保債務憑證剛好又集中於房貸證券時，擔保債務憑證報價便會下挫，加深投資人疑慮而要求贖回，造成價格的惡性循環。 次級房貸對美國經濟的影響 1.金融機構受創 2.影響消費支出 3.影響企業投資計畫 1.金融機構受創 次級房貸風爆對經濟的影響，可以從全球的股匯市變動及經濟衝擊來觀察，2007年2月，次級房貸問題曾被認為是潛藏在美國股市裡的一枚未爆地雷，至7月下旬，貝爾史登（Bear Sterns）證券有兩檔對沖基金受到次級房貸問題的影響，其資產價值近乎於零。 7月19日，美國第五大投資銀行貝爾斯登，宣布旗下的兩支對沖基金破產倒閉，拒絕贖回，引發投資客戶恐慌，投資人損失可能達到15億美元。因而引爆了次級房貸問題所造成的股市震撼。 2.影響消費支出 部分金融機構已開始針對房貸、車貸、個人信貸等消費性貸款緊縮授信，此必然抑制消費支出而影響美國經濟成長。 3.影響企業投資計畫 次貸風暴使得市場風險（系統風險）升高，而信貸緊縮增加市場資金成本，企業資本支出負擔增加，影響企業投資計畫。 加上消費支出降低，必然不利於美國經濟成長，全球經濟亦可能隨之趨緩。 次級房貸對全球經濟的影響 加上房貸