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ETF套利交易模式及案例分析 安信证券营销服务中心咨询组 2009年07月 谢谢大家！ 禁止现金替代：申购和赎回都必须使用股票； 必须现金替代：申购和赎回都必须使用现金； 允许现金替代：申购时用现金替代，待其复牌后基金管理公司在T+2日内代其购买，实际 购买价和替代对价之间的差价多退少补！ （关注短期停牌T+2 与长期停牌 T+20 规则） 赎回时依然得到股票！ 三、事件型套利—模式 申购赎回清单中的标记 做空停牌的股票：遇利空、自然除权、大盘暴跌等情形但停牌的指标股。 ETF套利模式及案例 设想：如果预计宝钢复牌下跌。可以做卖空套利，现金替代使到实际买入成本为下跌后的价格？ 4月19日，宝钢发布增发新股询价区间公告，并于20日至26日停牌； 4月19日收盘价6.02元，增发20亿流通A股，询价区间4.91～5.22元。（总125.12亿，增发50亿）； 除权后股价区间5.70～5.79元。 三、事件型套利—模式 做空停牌的股票：遇利空、自然除权、大盘暴跌等情形但停牌的指标股。 例1：宝钢增发事件中套利（050419--050427） 决策步骤一、增发可能因自动除权、融资恐惧造成宝钢股价下跌； ETF套利模式及案例 宝钢20日至26日停牌期间，大盘大幅下跌，增强了对复牌价格下跌的判断； 三、事件型套利—模式 做空停牌的股票：遇利空、自然除权、大盘暴跌等情形但停牌的指标股。 例1：宝钢增发事件中套利（050419--050427） 决策步骤二 ETF套利模式及案例 宝钢复牌前一天，存在ETF平价和溢价交易时机，操作利润折损小。 三、事件型套利—模式 做空停牌的股票：遇利空、自然除权、大盘暴跌等情形但停牌的指标股。 例1：宝钢增发事件中套利（050419--050427） 决策步骤三 ETF套利模式及案例 启动溢价看空套利 1、买入除宝钢外的一篮子股票； 2、宝钢用现金替代； 3、申购ETF，卖出ETF单位，此时相当于以4月19日的高价卖掉宝钢； 4、现金替代的宝钢，实际买入成本是T+2日内的价格，此时价格已下跌。 三、事件型套利—模式 做空停牌的股票：遇利空、自然除权、大盘暴跌等情形但停牌的指标股。 例1：宝钢增发事件中套利（050419--050427） 决策步骤四 ETF套利模式及案例 三、事件型套利—模式 做空停牌的股票：遇利空、自然除权、大盘暴跌等情形但停牌的指标股。 例1：宝钢增发事件中套利（050419--050427） 操作决策流程： 1、 宝钢存在不利于股价的信息（增发自然除权，当时市场将增发视为利空） ； 2、停牌期间大盘下跌增加了宝钢复牌后下跌的几率； 3、上证50ETF存在平价（或溢价）时点 4、启动50ETF溢价 /申购套利： 买一篮子股票 --- 申购ETF --- 卖出ETF（固化宝钢卖价） --- T+2结算（确定宝钢买价）； 6、长安汽车复牌后补涨获利 ETF套利模式及案例 三、事件型套利—模式 做空停牌的股票：遇利空、自然除权、大盘暴跌等情形但停牌的指标股。 例1：宝钢增发事件中套利（050419--050427） 单笔溢价套利占用资金9860元 4月20日单笔溢价套利预期盈利1794元； 4月21日单笔溢价套利预期盈利2385元； 4月22日单笔溢价套利预期盈利2950元； 4月25日单笔溢价套利预期盈利3371元； 4月26日单笔溢价套利预期盈利3095元； 结果：宝钢复牌后价格5.41～5.49元； 最终结算每笔套利4134元！ 收益率42%! ETF让放空股票成为可能！ ETF套利模式及案例 在存在比较多的主观判断的情况下，事件型操作是ETF套利策略中实现较大收益的策略。 三、事件型套利—归纳 ETF套利模式及案例 主要内容 ETF 套 利 准 备 E T F 简 介 ETF套利模式及案例 一、知识的准备 二、思想的准备 三、操作习惯的培养 ETF 套 利 准 备 一、知识的准备 ETF理论知识 ETF的交易规则 ETF套利知识 指数编制规则 ETF 套 利 准 备 二、思想的准备 ETF套利交易并非无风险套利 瞬时套利风险：交易成本、停牌股票 延时套利风险（T+0）：主观判断 事件型套利风险：主观判断，如长江电力 ETF 套 利 准 备 长江电力停牌四个时期的的价格与IOPV变动 二、思想的准备 事件型套利风险：主观判断，如长江电力 ETF 套 利 准 备 长江电力停牌时期