Y第二讲企业并购.pptVIP

第二章 企业并购 公司为什么要上市 上市公司 优点 缺点 壳资源的稀缺性 并购的概念和形式 并购的概念 “并购”是“兼并”（merger）和“收购”（acquisition）的合称，是指通过一定方式获得对某一企业的控制权。英语通常缩写为MA。 并购的形式 吸收合并 新设合并 控股合并 Merger （兼并、吸收合并） 并购的类型 按双方所处行业分类 横向并购 纵向并购 混合并购 按并购支付方式 现金并购 股票并购 承担债务 按合作关系 敌意并购 善意并购 并购的动因与效应 并购正效应理论 效率理论 经营协同理论 财务协同理论 多角化理论 战略调整理论 并购零效应理论 并购负效应理论 补充资料 1.买壳上市＝买壳＋上市 买壳上市循环 补充资料 股权分置改革 * * * * AA 公司 BB公司 AA 公司 合并双方只有一方存续，另一方丧失主体地位 （Only one of the combining companies survives and the other loses its separate identify） Acquisition of Stock（收购股票） AA 公司 BB 公司 AA 公司 BB 公司 一家公司收购另一家公司有投票权的股份，两家公司继续单独经营（One company acquires the voting shares of another company and the two companies continue to operate separately） 　企业并购的财务问题 第一阶段 ● 并购战略、价值创造逻辑和并购标准的确定 ● 目标企业搜寻、筛选和确定 ● 目标企业的战略评估和并购辩论 ? 第二阶段 ● 并购战略的发展 ● 目标企业的财务评估和定价 ● 谈判、融资和结束交易 ? 第三阶段 ● 组织适应性和文化评估 ● 整合方法的开发 ● 并购企业和被并购企业之间的战略、组织和文化的整合协调 ● 并购效果评价 案例研究与分析:中集集团的并购扩张之路 案例背景 中集集团初创于1980年1月，1982年9月22日中集集团正式投产,1987年交通部中国远洋运输总公司(简称中远公司)对中集进行投资,招商局和中远公司各持有中集45%的股份,宝隆洋行则占有10%的股份。1993年,中集改组为公众股份公司, 1994年在深圳证券交易所上市 。1995年起以集团架构开始运作。集团致力于为现代化交通运输提供装备和服务,主要经营集装箱、道路运输车辆、机场设备制造和销售服务。截至2005年年底,中集集团总资产171.73亿元、净资产94.56亿元,在国内和海外拥有40余家全资及控股子公司。 20世纪80年代以后,我国的对外贸易迅猛发展,极大地带动了集装箱行业的发展。生产能力的激增导致低水平的重复建设和低水平的激烈竞争,使得市场供需出现了大逆转。 正是在这样一个特殊的市场环境中,作为国内集装箱龙头企业的中集集团敏锐地看到低成本扩张的机会:实施并购。 案例研究与分析:中集集团的并购扩张之路 并购战略的实施 中集集团的并购首先是从集装箱行业的横向并购开始的,在核心竞争力增强之后,通过一系列新领域的并购形成了多元化经营模式。 并购优势分析 并购的实施 并购后的整合与后效 案例分析与启示 通过并购获得规模经济优势 并购为企业战略服务 并购后的整合不容忽视 案例研究与分析:中集集团的并购扩张之路 北京天桥 北大青鸟 北京天桥收购北大青鸟资产 北大青鸟受让北京天桥法人股 青鸟天桥的买壳上市 6587万元 3600万元 利益回流型关联交易(抽血) 上市公司收购(买壳) 壳公司股权 融资(养血) 资产重组与利益输入(输血) * * * *