保险资金参与保障房建设对保险机构资产负债管理的影响张代军1.ppt

张代军1，包薇薇2 * 保险资金参与保障房建设对保险机构资产负债管理的影响 内容提要 资产负债管理则注重资产与负债关系的协调以及对风险的量化和控制，目前已成为保险公司风险管控与价值创造的重要手段之一。本文论述了保险资金参与保障房建设对保险机构资产负债管理的影响。保险资金的三性原则决定了保险资金投资管理讲求资产和负债的匹配, 特别是资产与负债在收益、期限上的匹配。保障房投资具有长期性，保障房具有准公共产品的属性，使其相比其他商业属性不动产风险大大降低。保险资金属性决定其较符合保障房投资的选择。保险资金参与保障房对于资产负债管理的影响主要有：促进保险资金可投资渠道多元化，优化保险机构资产结构；实现资产负债期限、现金流的匹配；降低交易费用，减少期限结构调整所带来的损失。 本文基于VaR模型，马克维茨的均值- 方差模型,鉴于我国部分省市已开展地方债试点，故本文以筹资保障房建设的地方债收益率为主要数据来源，提出了实证分析保险资金参与保障房建设优化保险资金投资组合研究思路的构想。 本文的结构框架 资产负债管理概述 我国保险业资产负债管理现状 保险资金参与保障房建设对我国资产负债管理的影响 保险资金参与保障房建设的资产结构优化模型 结论 I.资产负债管理概述 主要内容： A.资产负债管理理论的发展历程 B.资产负债管理主要技术 C.资产负债管理方法在保险公司的运用 资产负债管理的定义：广义的资产负债管理是指金融机构按照一定的策略来配置资产, 以实现安全性、流动性和盈利性的经营目标。狭义的定义是指在利率波动的情况下, 金融机构通过调整利率敏感性资产和负债的配置, 来规避利率风险。 A.资产负债管理理论的发展历程 20世纪60年代以前,在银行业发展的初期，资产管理理论一直占据主导地位。当时商业银行的资金来源稳定，以活期存款为主，各银行均把经营的重点放在资产管理上，即通过现金、证券、贷款等资产项目的最佳组合来满足银行安全性、流动性和盈利性的目标。 20世纪60年代以后，银行业竞争加剧、利率管理严格、金融工具不断创新背景下，负债管理理论形成。该理论核心是：假定商业银行资产按照既定的目标增长，银行通过调整负债方的项目，即通过货币市场上的主动性负债，例如购买资金实现负债项目的最佳组合。 20世纪70年代中期，由于存款利率自由化，市场利率大幅上升，此时只有通过资产和负债的共同调整，保持净利差和自有资本的净值为整数。资产负债管理应运而生。 B.资产负债管理主要技术 资产负债管理方法和模型, 主要有久期和凸性免疫、缺口分析、现金流测试、现金流匹配模型、动态财务分析(Dynamic Financial A nalysis,DFA ) 等。本文对以上资产负债管理的主要技术予以简要介绍。 C.资产负债管理方法在保险公司的运用 准备金是保险公司负债最重要的组成部分, 代表了保险公司对被保险人承担的赔付责任, 准备金和其他负债的总和决定了保险公司需要持有的资产和盈余规模。负债管理的目的是准确反映各项负债及负债期限，以便对保险公司资金来源的变动情况进行分析并据此调整保险公司的有关经营策略，保证充足的偿付能力，为保险企业进行中长期的投资提供了雄厚的资金保证。保险公司资产管理的核心主要是对资金运用的管理，保险公司的资产运用的比例占总资产的80%以上。资产管理的目标是在资产组合流动性能够满足当前支付负责的前提下，使得投资组合的收益最大化。保险公司负债具有长期性、稳定性、巨额性等特点决定了其资产管理运作原则应符合以下三大原则：安全性、流动性、收益性。 Ⅱ. 我国保险业资产负债管理现状 A.保险资金运用余额不断增长，资金运用渠道不断拓宽 B. 国际比较上看，保险资金的收益率偏低 C.资产负债期限不匹配 D.投资结构仍需优化 A.保险资金运用余额不断增长，资金运用渠道不断拓宽 我国近年来保费收入逐年增长，保险资金运用余额不断增加，体现了我国保险业发展势头良好，为拓宽投资渠道，增加投资收益提供了充足的资金支持。 1995年以来，我国保险业随着保险业的发展壮大和资本市场的不断完善投资渠道逐渐拓宽。2009年新修订的《保险法》规定保险公司的资金运用限于下列形式：银行存款；买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；投资不动产；国务院规定的其他资金运用形式。下图为1999-2010年我国保险资金运用余额： B. 国际比较上看，保险资金的收益率偏低 2010年我国保险业资金运用余额为46000亿元，比上年增长23%，而收益率较之2009年的6.41%下降为4.84%。2001-2010平均收益率为4.77%，2003年和2004年更是低于3%的收益率。而国际比较上看，截