养老金入市-地方财政研究.doc

财经活页 2012年第8期(总第200期) 辽宁省财政科学研究所 辽 宁 省 财 政 学 会 2012年5月25日 本期主题：养老金“入市” [按]2011年12月15日，中国证监会主席郭树清在公开场合表示，我国目前大约有2万亿元余额地方养老保险金和2.1万亿元住房公积金余额，如果将这些资金进行统一管理，学习全国社保基金投资股市获取收益，无论是对个人、政府还是资本市场均大有好处。养老金入市是指把基本养老保险基金中的个人账户基金进行证券投资，属于基金的一种，属于机构投资。将养老金投资于市场，可以实现养老金保值增值，也可以起到稳定资本市场的作用，但养老金属于社会保障范畴，投入市场难免存在风险，因此养老金入市一直是争论的问题。在2012年3月召开的两会上，养老金双轨制遭到质疑，养老金入市与否也再引争议。3月20日，养老金入市试点启动，广东率先投入部分养老金，委托国家社保基金投资证券、基金等理财产品。对此，社会各方意见反应不一。在我国资本市场尚不规范、养老金体系本身也存在一些缺陷的情况下把养老金投入资本市场，具有一定的系统风险。而且，养老金入市还涉及许多法律、制度建设与技术规范问题。通过养老金入市试点探索这些问题的解决，对确保养老金安全，促进养老金保值增值具有重要意义。 养老金入市的提出 2011年12月15日，中国证监会主席郭树清公开表示，我国目前大约有2万亿元余额地方养老保险金和2.1万亿元住房公积金余额，如果将这些资金进行统一管理，学习全国社保基金投资股市获取收益，无论是对个人、政府还是资本市场均大有好处。与此同时，在中国社科院刚刚发布的《2011年中国养老金发展报告》也指出，国家可能成立投资管理公司来管理运营基本养老保险基金。报告建议，国务院有关部门对地方管理的基本养老保险基金和中央财政集中的全国社会保障基金的投资管理体制进行统一研究，统一决策。此外，全国社会保障基金理事会理事长、国际金融论坛常务副理事长戴相龙也指出，地方养老金进入资本市场投资的着眼点是长期回报，此举将有利于资本市场的稳定发展，但不是所谓的政府救市、托市。 在2012年3月召开的两会中，养老金入市成为了热门话题。部分代表和委员对此表示担忧，但力挺的声音也一浪高过一浪。 从官方态度来看，人力资源和社会保障部部长尹蔚民已经表示，让养老金保值增值，“入市”是近期最有可能实现的方式。尹蔚民在两会期间明确表示，在整个养老金投资运营方案没有确定前，会选择个别省市进行投资运营试点，两会后开始运作。同时，证监会和社保基金会主要领导也开始反复强调养老金入市的重要性与必要性，从而养老金入市的消息也成为影响A股走势的一个因素。全国社保基金理事会理事长戴相龙表示，养老金入市并不意味着要全部投资股票，而只是小部分投资股票。养老金投资股市应坚持长期投资、价值投资、责任投资，客观上有利于股市稳定，而不是被动托市、救市。欧美国家类似养老金的资金早已进入股市，有的投资比例已达全部运营资金一半以上，从长期看，投资收益率较高。戴相龙特别指出，建议入市的养老金是指具有储备、积累、稳定滚存性质的养老基金，不是现收现付的养老金。同时戴相龙表示，养老金入市必须坚持资产组合多元化、委托投资市场化和监督管理法制化这一基本方向。 在业界层面，相关证券分析师表示，目前养老金在股市上配置的资产相对较低，将来配置资产会有提高的过程，总体来说会推动股票市场的资金流动性，长期看来利好作用更多一些。许多证券人士认为，每当股市低迷时，国家政策会发挥关键性作用，养老金入市，应当视为利好政策。 在学术层面，许多学者认为养老金入市势在必行。其观点支撑一是运作养老金增值是国际惯例；二是养老金入市会让股市长线投资价值凸显；三是通过养老金入市激活股市是经济转型的必须；四是通过养老金入市能让广大民众享受到财产收入，分享改革发展成果。 养老金入市试点的启动 2001年7月，全国社保基金就已“试水”股市。同年12月，财政部和劳动社会保障部公布了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》，明确了全国社保基金进入资本市场的原则、方式和管理程序，为全国社保基金的投资管理提供了制度保障。从11年的入市情况看，全国社会保障基金年平均收益达到9%，远高于同期CPI，实现了基金的保值增值。全国社保基金入市的成功范例，也为养老金入市提供了有益的示范。同时，试点模式的功效也为养老金入市提供了借鉴。 基于社保基金的经验，养老金入市也采取了试点模式。在国务院拟成立专门机构负责养老金投资，人保部已着手研究养老金投资运营办法的前提下，经国务院批准，社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东城镇职工基本养老保险结存资金1000亿元。此举在全国尚属首次。