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第 九 章 中央银行货币政策的目标选择与决策 第一节 货币政策在宏观经济及调控体系中的作用 一、货币政策的内涵 （一）货币政策的定义 ★货币政策，是指中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 ★货币政策在国家的宏观经济政策中居于十分重要的地位。 （二）货币政策的内容 ★货币政策包括：政策目标、实现目标的政策工具、监测和控制目标实现的各种操作指标和中介指标、政策传递机制和政策效果等基本内容。 （三）货币政策的功能 ★促进社会总需求与总供给的均衡，保持币值稳定。 ★促进经济的稳定增长。 ★促进充分就业，实现社会稳定。 ★促进国际收支平衡，保持汇率相对稳定。 ★保持金融稳定，防范金融危机。 二、货币供求与社会总供求 ★促进社会总供求的均衡是货币政策的主要功能之一，而这主要是通过影响货币供求来实现的。 图9-1 我国改革以来的总供求均衡状况变动图 ★从中我们可以看到总供求的均衡是一个不断变动调整的动态过程。 ★货币供求均衡与社会总供求均衡之间具有十分紧密的联系 总供 总需 给 求 货币 货币 需求 供给 货币供给决定总需求。 总需求决定总供给。 总供给决定货币需求。 货币需求决定货币供给。 三、货币政策对经济运行的影响 ★通常认为货币政策对经济运行具有重要影 响，但也存在不同的观点。分歧主要存在于 两个方面： （一）货币政策对货币供给的影响：货币 供给是内生变量还是外生变量 式中：C/D为通货──存款比率； R/D为准备──存款比率。 总体来看，通货──存款比率的大小主要取决于公众的行为，但也受中央银行政策调整的影响。 准备──存款比率的大小特别是超额准备的大小，主要取决于存款货币银行的行为，但中央银行对此有很大的影响力。 （二）货币政策对经济的影响 1.货币政策对产出、就业和通货膨胀的 影响 。 ★货币政策对经济增长、就业和通货膨胀的影 响可以通过AD-AS（总需求-总供给）模型来进行分析。如图9-2所示： 图9-2 货币政策对经济的影响 ★从AD-AS模型中可以看出，货币政策对经济的影响，是通过货币供给的变动推动总需求曲线移动，使经济的均衡点从原有的均衡点向新的均衡点移动来实现的。 2.货币政策对经济波动的影响。 货币政策是重要的宏观调控手段，具有扩张或紧缩经济的作用，适当的逆风向行事的货币政策有利于抑制经济的剧烈波动。 但是，由于货币政策作用的时滞影响和货币政策使用时机、力度等掌握难度的影响，货币政策的不当也可能加剧经济的剧烈波动。 图9-3 中国改革以来的经济增长和通货膨胀 3. 货币政策对金融稳定的影响。 适当的货币政策有利于金融稳定，而不适当的 货币政策将导致金融动荡。 （三）有关货币政策效应的理论分歧 ★西方经济学界对货币政策效应问题存在较大的 分歧，其中集中体现在对总供给曲线形状的不 同观点上。 1. 古典学派的观点； 2. 早期凯恩斯主义者的观点； 3. 早期菲利普斯曲线； 4. 弗里德曼附加预期的菲利普斯曲线； 5. 卢卡斯的政策无效性命题； 6. 新凯恩斯主义的政策有效论。 综上所述： 从理论演变过程来看，关于货币政策有效性问题的认识经历了有效—无效—有效的演变； 从宏观调控的实践来看，随着金融创新工具的迅速发展，货币政策有效调控的难度在增加，但总体上仍不失为宏观调控的重要工具之一。 货币政策作用的有效发挥是与各个国家各个时期的宏观经济环境、经济波动的不同阶段、各种政策工具的合理使用和有效性协调分不开的。 四、货币政策在宏观调控中的地位 ★国家实施宏观调控的主要手段为经济手段、法律手段和行政手段。主要的经济手段有货币政策、财政政策、产业政策和收入政策等。 ★现代市场经济是高度货币化的经济，货币政策在宏观调控中居于主要的地位。 ★随着现代市场经济的发展，货币政策的重要性正日益增强。 第二节 货币政策的目标选择 一、货币政策目标体系 ★中央银行制定和实施货币政策(monetary policy)，必须围绕着货币政策目标进行。 ★一般认为，货币政策目标由操作目标(operating target)、中介目标（指标）(intermediate target)和最终目标（指标）(ultimate goal)三个渐进式的层次组成。 货币政策目标体系 1.