獐子岛ST獐岛财务报表-2016技术分析.pptx

1 *ST 獐岛 2016-July-5 封面内容要改 目录 CONTENTS 公司简介 盈利能力 运营能力 偿债能力 杜邦分析 NIO CFO 资本运作 冷水团事件 农业上市公司为何造假频频 存货的重点和难点 投资建议 3 01 公司简介 封面内容要改 獐子岛集团股份有限公司是一家以海洋水产业为主,集海珍品育苗业、海水增养殖业、水产品加工业、国内外贸易及海上运输业于一体的综合性渔业企业。主营业务包括虾夷扇贝、海参、鲍鱼等海珍品育苗、养殖、加工、销售等业务。 獐子岛简介 2017-4-11 獐子岛集团股份有限公司成立于1958年。 曾先后被誉为“黄海深处的一面红旗”、“海上大寨”、“黄海明珠”、“海底银行”、“海上蓝筹”。 现发展成为以海洋水产业为主，集海珍品育苗、增养殖、加工、贸易、冻鲜品冷藏物流、客运、休闲渔业于一体的大型综合性海洋食品企业。 集团公司位于中国大连市，注册资本7.1亿元，资产总额49亿元，员工4000余人，下设19家分公司、20家子公司、2家参股公司。 公司于2006年9月28日在深交所上市（股票代码002069），董事长是吴厚刚。并创造中国农业第一个百元股。 2006年獐子岛集团股份有限公司的“獐子岛”商标获得“中国驰名商标” 。 2007年当选为“CCTV年度最佳雇主” 。 2008年登榜福布斯中国潜力企业 。 2010年被评为中国最受信赖的十大品牌。 全国首届“兴渔富民新闻人物”企业 獐子岛简介 6 02 盈利能力 封面内容要改 历年营业收入和净利润变化 资料来源：公司历年年报 2006年~2015年，前8年共实现盈利17.77亿，近2年共亏损14.4亿，占盈利 81% ！ 7 历年收入、成本和盈利 8 资料来源：公司历年年报 2011年营业收入和净利润达到最高，此后营业收入一直未创新高，净利润一路跳水。 定增成功：2011年2月向6名机构投资者定增募集资金7.76亿，大股东未参加。 底播面积达历史新高：而负责2011年扇贝苗种采购的是董事长弟弟吴厚记，2012年被内部处理，离开獐子岛集团 单位（千元） 资料来源：公司历年年报 底播面积2014年数据缺失 亩产2006年数据缺失 历年底播面积、亩产 底播面积在2011年达到最高，亩产量在2010年末达到最高，2011年2月完成递增后，2011年亩产迅速跳水，截止2015年末底播面积较2011年减少50% 近4年，ST獐岛与渔业行业的平均水平相当。 但和2013年比，2014年，2015年财务费用增加幅度分别85.7%和109% 10 费用收入比 费用收入比 利润率 壹桥海参：毛利率和净利率始终维持在高位，表现优秀。 好当家虽然和ST獐岛一样，毛利率逐年下滑，但是有2点比獐岛更好 净利率始终为正 毛利率和净利率差值，长期较小，说明成本控制更好 ST獐岛 2015年报显示，毛利率数据缺失 同行选择标准：渔业行业中挑选公司主营业务类似，渔场所处地理位置相近。 ROA ROE 壹桥海参：ROE和ROA，表现优秀。 好当家虽然ROE和ROA逐年下滑，始终为正 ST獐岛 ROE和ROA下滑迅速而严重！ 13 03 运营能力 封面内容要改 存货 存货和流动资产 海产品上市公司，流动资产的大部分是“看不见”的存货。 2014年，冷水团黑天鹅事件发生后，ST獐岛存货量和流动资产迅速减少。 与同行相比，近三年“存货/流动资产”比例尚可。 16 04 偿债能力 封面内容要改 资产负债表 2011年开始短期借款开始上升，2013年开始飙升！ 但货币资金明显不足，长期低于短期借款，有借新债还旧债之嫌！ 资产负债表 上市后短期借款快速上升，随之流动负债也在2014年达到新高。 长期借款增长比较缓慢，近几年非流动负值稳步提升。 2015年短债减少，长债增加，这是好的征兆 CR 和QR 流动比率：ST獐岛2012开始长期低于2，好当家也是如此。 速动比率：ST獐岛长期低于1的警戒线，也就是说其可变现资产不足以覆盖短期负债还款。 资产负债表 以2013年为分界：ST獐岛负债率从2011年的38.5%上升到2015年的79.6%，翻了一番。 2以上升最快的2014年为例，短期借款都来自于以质押和抵押方式取得的银行借款 资料来源：公司2014年年报 2014年短期借款来源 2014年 冷水团黑天鹅事件爆发，长期如此低的速动比率情况下，还能以不同海域的“海域使用权”作为抵押，向不同的银行大量借短期借款。 借款银行的风险非常高： 首先企业是没有足够流动资产偿还短期借款的 第二海域使用权对于这些银行来说有什么用处呢？ 企业向如此多家的银行借款，有什么底气可以把钱换上？ 2015年继续拿大量的“海域使用权”、养