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2016-12-23每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货贴水14，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力贴水240元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周增加。贸易升水变化不大。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存增加。总库存略增并仍维持高位。 4．废精铜价差6350，有所扩大。 5．持仓方面，comex净多增加至87069手；伦铜净多增加较快。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC高位持稳。 结论：近期国内外现货基差有所走弱，贸易升水小幅走低。上期所近日仓单流入，外盘库存小幅增加。持仓方面伦铜基金净多 占比上升较快。内外价差将近抹平，关注内外正套机会。 12月22日及夜盘，沪铜总体整体先抑后扬，夜盘回收部分跌幅，总体上以震荡为主。 现货市场贴水继续收窄，但是各个品牌之间的价差却较上个交易日扩大，主要是差品牌的铜贴水收窄较为困难，买盘主要集中在贸易商，好品牌的铜更受到欢迎。下游企业经过上个交易日简短采购之后，昨日入市不是很积极。 下游利润方面，终端电缆销售价格逆势小幅上调，批发价格降幅不及铜价格，使得整体利润回升，当前线缆终端利润依然保持较好,采购潜力依然。 LME库存22日再度小幅下降，显示出此前的库存增量主要集中在局部力量，全局性的供应增量和弹性力量并不是特别强大。 但是，目前的需求领域不是特别的明确，当前供需力量均比较模糊，这种情况下，料不会产生过于激烈的行情，铜价格暂时仍然看高位震荡。 金银 美国经济数据喜忧参半，三季度强势增长料出现放缓，金银弱势格局等待改变。数据显示，虽然三季度美国GDP继续上修至3.5%，但是近期的经济数据显示，美国短期经济上行动能可能放缓——11月个人收入环比零增长，支出增速降至0.2%，而高频的失业金申领人数已升至6月以来高位的27.5万人，短期经济强势格局出现放缓。另一方面，我们对美国经济回调后的走势持一定乐观预期——11月扣除飞机后耐用品订单环比增速创8月以来新高，显示出美国企业投资需求还是好转，对于明年上半年经济继续回升提供支撑。短期来看美国核心PCE物价指数回落至1.6%，通胀回升速度再放缓一方面使得美联储明年加息步伐可能放缓，另一方面通胀预期料将延续回落格局，金银的投资性需求短期仍维持低位，关注未来风险性事件冲击对于利率向下压制的可能。 天胶 昨天国内现货市场价格维持稳定，并没有跟随期价下跌，使得期现价差明显缩小。受泰国抛储的影响，泰国原料价格连续几天下跌后，止跌一天之后，重新下跌，显得疲弱。港口美金胶也跟随市场下滑，整体现货市场价格下跌节奏依然继续。短期内主要是看现货价格的走势，现货的走弱将继续拖累期价。但期现价差的缩小，对期货盘面有一定支撑，此位置不宜过度追空。从前二十主力净持仓来看，昨天净空继续小幅增加。综合供需来看，因为国外产区天气的原因，供应偏紧格局没有改变，结合下游消费来看，轮胎厂开工率一直可以维持，橡胶12月份供需依然偏紧，支撑胶价，操作建议，等待回调充分后的买入机会。 钢材 北方雾霾严重，环保缉查继续，近期钢厂高炉开工率明显下降。国家淘汰地条钢，四川、河北和江西中频炉开工明显下降。临近年底，气温降低，北方需求明显走弱。东北部分钢材已经南下，南北价差已经打开。煤焦短缺近期有所缓解，煤焦和铁矿石价格依旧较高。当期钢厂成本较高，钢厂挺价意愿较强。上周建筑钢厂库存微降，社会库存连续4周增加，螺纹库存高于去年同期，热卷库存处于低位。矿石总量较高，但高品位矿依旧偏少，结构性问题依旧存在。 与期货相比，钢价相对抗跌，但钢坯价格周四再度大跌，唐山钢坯下跌50元/吨至2860元/吨。钢价方面，上海螺纹跌10至3320元/吨、天津螺纹跌20至3140元/吨，各城市热轧价格涨跌互现。矿石方面，各港口铁矿石现货持平。周四普式指数报价77.95美元，跌1.9美元。煤焦方面，焦炭现货市场弱稳，华北降价氛围浓，国内煤矿方面低硫品质较好炼焦煤资源仍然紧缺，而澳大利亚进口炼焦煤价格持续下跌。唐山高炉复产的预期在期货盘面得到反应，螺纹走势弱于原料，考虑到盘面利润仍旧较高，建议螺纹远月空单继续少量持有。昨日焦炭、焦煤1705合约大幅下跌，形成了下跌趋势，不过鉴于煤焦基本面较强，建议观望。 焦炭 昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤67.6万吨，合计电煤库存1171万吨，存煤可用天数17.3天。季节性规律显示，电厂日耗季节性回暖。 受新增内贸煤需求偏少、港口运力宽松影响，煤炭海运费继续下滑，中国沿海煤炭运价指数报678，较前一日下跌1.36%。 整体来看，目前北方供暖持续、电厂日耗季节性回升，但是此前支撑煤价持续上涨的限产政策进一步松动，330增产方案的全面放开有望弥补煤炭冬季季节