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2017-01-09每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货贴水20.75，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力贴水280元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周不变。贸易升水变化不大。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存增加。总库存略增并仍维持高位。 4．废精铜价差6040，有所缩小。 5．持仓方面，comex净多减少至45763手，依然处于高位。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC高位持稳。 结论：近期国内外现货基差略有走强，贸易升水变化不大。上期所近日仓单流入，外盘库存小幅增加。持仓方面comex基金净 多持仓离高点回落较多，但仍处于历史高位。内外价差将近抹平，关注内外正套机会。 金银 天胶 近期天气因素再次发酵，上游原料端紧缺度再度提升。近期年前补库需求成交尚可。保税区库存开始累积，但速度不快。持续关注产区天气以及下游成交，胶自身基本面尚可，胶间价差压缩较低，但须提防黑色系波动对胶影响。 钢材 焦炭 豆类油脂 豆粕方面： 目前国内大豆到港量增加，开机率继续保持高位，豆粕供应紧张局面得到缓解，豆粕价格下跌成交量急剧下滑，现货库 存上升，未执行合同大幅下降50余万吨至400万吨，我们认为短期内渠道增库存可能告一段落，随着美豆下跌，我们认为国内豆粕 当前价格仍有下跌空间。同时国内大豆压榨利润大幅下滑，也反应了市场对后续豆粕供应充裕的预期。豆油方面： 本周油脂成交清淡， 节前备货行情已过。 但我们看好明年豆油的消费形势，主要原因是菜油对豆油的挤占压力较16年大幅减少，目前豆菜油价差较大，豆棕价差较小，有利于豆油消费，预计到明年二季度以前，豆油库存将出现持续性的下降，我们认为未来表现最好的油脂可能是豆油。建议长期做多豆油，美豆释放下跌风险后，在重要支撑位建立豆油或菜油多单。 美豆出口进度放缓，南美天气大体正常但仍有不确定性，美豆预计维持震荡整理。国内方面，大豆到港量庞大，开机率维持高位，国内豆粕菜粕库存开始回升，供应紧张局面逐步缓解，且下游需求放缓，总体成交清淡。粕类仍有调整压力，暂观望。棕榈油主产区马来西亚、印尼库存均远低于历史同期，国内油脂库存也处于低位，将支撑油脂期价。油脂暂观望。 白糖 原糖小幅回落。广西、湛江糖厂陆续开榨，糖厂基本开榨，随着时间进入集中开榨期后，新糖供应逐渐缓解，12月全国产销率上升，但蔗糖产销率同比小幅下降，而甜菜糖产销率同比有较大提升，蔗糖主产区销售不及预期。目前已抛储40万吨，此前时间及数量已经公布，抛储压力前期已释放，第三次国储糖拍卖成交价格较前两次有所下降，抑制糖价上涨。操作上，郑糖整体震荡为主，暂观望。 棉花 美棉上涨。基于春节预期，1月中旬纺厂将陆续停厂放假，需求将进一步下降，新疆运输也将陆续停止，供应减少，在此预期下,需求是否涌现将较为重要，目前市场仍然以随用随买为主。近期虽部分入市锁定成本意愿显现，但接近年底多数纺企资金不宽裕，回款压力大，备货不及预期，棉价上涨乏力。操作上，郑棉基本面看震荡为主，建议暂观望 PTA 现货内盘PTA至5225（-30），PTA现货加工费用566。TA1701加工利润567升水1；TA1705加工利润707升水141；TA1709加工利润779升水213。春节临近聚酯备货需求将逐渐展开，但同时传统淡季也近在眼前了，织机负荷已明显下滑，PTA负荷保持高位，PTA的库存积累加速，短期将以振荡为主，但利润再度被压缩下行空间不大。 LLDPE 塑料： 丌考虑新装置情况，LL四季度整体来看依然处亍紧平衡状态，后续有微弱的供应增加需求减少的剪刀差； 目前LL现货和期货无太大矛盾，区间震荡；关注宏观和资金劢向；PP：整体四季度供过亍求，做空的风险在亍商品整体继续向好，整个PP产业链继续补库存；目前PP上游利润很好而下游没有利润，现货价格相对高估；短期流通现货丌多使得现货价格依旧坚挺；供需矛盾通过产业链再库存往后延缓；但从中长期看依然是供大亍求； 沥青 国内沥青现货市场综述与展望：本周西北、东北、华北及长三角地区重交沥青主流成交价上涨，涨幅在25-200元/吨之间，山东、华南及西南地区沥青价格走稳。进入1月 份，北方重交道路沥青需求持续下滑，不过主营炼厂沥青产量不高，加之西北贸易商冬储提货较好，同时东北炼厂出货有焦化需求支撑，因此西北及东北沥青价格上调。 华东、华中等地道路收尾需求呈现下滑，资源紧张局面缓解，炼厂出货速度放缓，不过大部分产销可平衡，价格以稳为主。华南及西南项目赶工，需求较好，炼厂出货保 持顺畅，且资源主供项目，价格高位持稳。短期国内炼厂出货尚可，价格保持平稳为主，不过由于预期收尾需求将逐步下