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2017-01-23每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货贴水18，伦铜近期走强。 2．沪铜现货对主力贴水270元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周小幅上升。贸易升水变化不大。 3．近两周LME库存下降，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存增加。 4．废精铜价差5870，有所缩小。 5．持仓方面，comex净多减少至46499手，依然处于高位。 6．目前铜现货进口小幅亏损。 7．TC高位持稳。 结论：印尼对自由港税费调整总体小幅上升，短期铜供应风险较低。上期所近日仓单流入，外盘库存小幅增加。持仓方面 comex基金净多持仓离高点回落较多，但仍处于历史高位。 上周五国家统计局必威体育精装版公布的经济数据显示，中国2016年GDP同比增长6.7%，其中四季度GDP同比增长6.8%，超出预期好于前值，市场信心得到一定提振。美国方面，12月CPI同比涨幅创两年半新高，新屋开工数据超预期，支持美联储渐进加息。本周由于国内临近春节，下游备货基本停止，多数企业已关账休假，电解铜现货升水小幅回落，同时市场流动性将逐渐趋紧，预计铜价节前以震荡为主，沪铜主力下方支撑45000元/吨，观望或逢低短买参与为宜。 金银 宏观层面：1）美国特朗普当选后，未来几年减税，加大基础设施建设，以及美国本身经济周期性的再库存和资本开支的上升都将使得美国明年经济增长看好，通胀继续回升，这美债收益率上升驱动较大；2）美联储2017年预期加息三次，经济走强背景下，联储货币收紧速度或加快；3）中国经济整体向好下大宗价格持续反弹。中期来说，一方面利率会阶段性持续上升，美元仍相对强势，利空贵金属，另一方面大宗商品价格仍然是偏强的，通胀环境对贵哦金属价格有支持，黄金1120-1150底部区间已经看到，向上驱动来自对川普的证伪以及其他黑天鹅，可以作为分散风险的多头配置，但是空间不看多高。 上周末，特朗普宣誓任职美国第45任总统并在演讲中表示“从今天开始，将是美国优先。任何一个决定，贸易、税务、移民、外交事物，都需要以美国工人和美国家庭为先。”市场担忧其可能推出的保护主义政策将损害全球贸易，打击缓慢复苏中的全球经济。特朗普其他的政策也充满不确定性，避险情绪逐渐上升并支持国际金价站稳1200一线。此外，SPDR黄金ETF持仓继续增加1.19吨至809.15吨，时隔两个重新增持。受对特朗普政策担忧的影响，金价震荡上行，建议黄金1200附近做多。 天胶 近期天气因素再次发酵，上游原料端紧缺度再度提升。近期年前补库需求成交尚可。保税区库存开始累积，但速度不快。持续关注产区天气以及下游成交，胶自身基本面尚可，现货偏强，胶间价差压缩较低，目前价差修复已经启动 钢材 临近年底，供需双弱。近期资金紧张，导致钢厂加紧回款。煤焦短缺近期有所缓解，煤焦和铁矿石价格出现回落。当期钢厂成本较高，钢厂挺价意愿较强。上周建筑钢厂库存下降，社会库存连续9周增加，库存从钢厂库存向社会库存转移，贸易商囤货积极性较高。矿石总量较高，但高品位矿依旧偏少，结构性问题依旧存在。 钢材，去产能政策影响淡化，高炉复产增加，且市场预计节后铁水产量将会继续增加；市场交投陷入冰点，沪螺终端采购环比大降，社会库存加速累计；节后短期内市场将呈现供大于求格局。周末，1月信贷投放或超去年天量消息料短期提振市场。螺纹热卷观望为主，或逢反弹短空，买5抛10滚动持有。 焦炭 焦炭，节前终端需求清淡，钢材现货市场成交几乎停滞，虽然钢厂高炉开工率有所回升，但钢厂焦炭库存持续回升，加之焦炭价格连续下跌，钢厂多持观望态度，焦炭需求走弱。成本端，焦煤价格继续高位持稳运行，焦企炼焦利润同时受到上下游挤压，本周炼焦利润降至8.3%，加之春节临近，焦企产能利用率开始下滑。焦企降价出货，主流地区焦价普降20-50元/吨，焦企焦炭库存中幅下降；市场交投不佳，港口焦炭库存明显上升。供需双弱，预计焦炭市场将延续弱势至春节后。J05暂观望或反弹抛空。 豆类油脂 白糖 棉花 PTA 临近年末，市场资金离场迹象明显，商品普遍出现调整，PTA延续高位震荡。需求端，聚酯工厂负荷保持八成以上，对PTA仍保持较高需求，织造企业开工继续走弱，聚酯重心下移，库存迎来回升，后期聚酯工厂也将放假减负，不利TA需求。供应端看，国内PTA负荷高位维稳运行，聚酯开工下行将造成TA库存积累，市场观望气氛浓厚。不过春节后主力装置进行检修，在社会库存不高情况下工厂积极回购仓单，对市场有所支撑；成本端看，沙特和俄罗斯积极落实减产，不过美原油回归下油价保持高位震荡，且上半年PX装置检修效应逐渐显现，PX偏强运行，成本端依然存在较强的支撑。预计节前PTA延续高位震荡，操作上建议TA705短线操作。 LLD