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2017-02-07每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货贴水10.25，伦铜近期走强。 2．沪铜现货对主力贴水250元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周小幅上升。贸易升水变化不大。 3．近两周LME库存下降，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存增加。 4．废精铜价差5800，有所缩小。 5．持仓方面，comex净多增加至57276手，依然处于高位。 6．铜现货进口亏损扩大。 7．TC高位持稳。 结论：供应上，全球最大铜矿Escondida的工人进入最终投票阶段，可能发生罢工，另外自由港迈克墨伦公司表示，到2月中旬 前若不能获得新的出口许可，其在印尼的矿产可能裁员、削减支出及产量。上期所近日仓单流入，外盘库存小幅增加。持仓方 面comex基金净多持仓离高点回落较多，但仍处于历史高位。 如果印尼政府不让步，自由港为了立即获取出口，需要迅速的剥离资产，等于贱卖，自由港同意的概率不高，或通过缩减产量的方式来应对，如果时间持续半年，实际损失量大约为15-18万吨，对于当前全球市场的供应弹性而言，是在可以承受的范围之内，所以，即便自由港发生供应风险，我们认为对于铜价格的抬升是温和的。 泰克资源公司（Teck Resources）周五表示，旗下Quebrada Blanca铜矿三家工会中的两家已经同意延长当前劳工合同15个月。这就意味着罢工问题又解决了一家，不过，从合同延长的时间来看，并不长，显然，矿工对于新的合同签订抱有更高的薪资要求，但至少使得短期矿山出现集中罢工的概率降低。 综合情况来看，如果印尼供应风险不和矿山罢工叠加，全球供应整体上是充裕的，而发生叠加的概率并不是很高，因此铜价格料继续高位震荡。 金银 美元经历了1月的调整逐步企稳，降低对金银的影响；但是欧洲政治风险的上升拉升了市场对于贵金属的避险需求（美债利率回落，较欧洲利差进一步收窄），美元和金银呈现阶段性同涨。但是后期特朗普新政的推进力度依然是美元结束调整的最大风险（虽然短期看市场对于新政令的阻力施加很大压力），我们对贵金属维持看空不做空的观点，前期反弹多单逢高减仓 天胶 近期天气因素再次发酵，上游原料端紧缺度再度提升。保税区库存开始累积，但速度不快。持续关注产区天气以及年后现货成交状况，胶自身基本面尚可，现货偏强，胶间价差中性略偏低。 昨天沪胶白天横盘整理后夜盘在1月份重卡销售数据继续向好的消息下有所反弹。从现货的角度来看，国内现货表现相对强势，尤其外盘价格，表现比期价坚挺，两者的背离或使得期货价格下行空间有限。而泰国因为天气的好转，春节后原料价格持续下滑，但折算到国内的报价依然较高，在22000元/吨一线，国内停割期，价格依然有向国外产区价格靠拢的需求。从前二十主力净持仓来看，昨天净空有小幅增加。下游开工率正处于年后的恢复期，供应将面临季节性的萎缩，基本面依然偏多，建议投资者可以依托20日均线少量试多。 钢材 春节后库存累计迹象明显，需求在正月十五后缓慢释放。钢厂正常生产，钢厂库存累积明显。煤焦短缺近期有所缓解，煤焦和铁矿石价格出现回落。钢厂挺价意愿较强，部分钢厂2月建材出厂价格持稳。矿石总量较高，但高品位矿依旧偏少，结构性问题依旧存在。 现货方面，螺纹现货价格较为坚挺。上海螺纹持平于3230元/吨，天津螺纹上涨40至3200元/吨。期货盘面始终围绕现货报价上下波动。热卷价格有所下跌，其中天津热卷跌50至3640元/吨。原料方面，普式指数昨日微涨0.05美元至80.8美元。节后矿石现货依然较为坚挺，铁矿石期现价差始扩大至120元/吨左右。焦炭市场延续弱势，华中、西北等地焦炭价格跌50元/吨。操作上，钢材库存大增导致节后市场情绪转向悲观。建议单边继续维持观望，整体维持震荡市思路。 焦炭 昨日电厂日耗低位缓升，沿海六大电力集团合计耗煤44.9万吨，合计电煤库存1142万吨，存煤可用天数25.4天。春节过后，电厂日耗季节性缓升。 节后港口贸易有所恢复但可用船只较少，煤炭海运费止跌回升，中国沿海煤炭运价指数报556，较前一日上涨3.95%。 整体来看，元宵节前后上下游供需都将陆续回暖，但限于330增产方案将持续至供暖季结束，且政策上动力煤价格绿色区间在570以下，因此2月份港口现货行情依旧不乐观。而对于期货盘面来说，主力5月贴水缩窄但仍有保护，2月仍以区间窄幅震荡为主，大概率政策中枢线535下方运行。 豆类油脂 FCStone上调巴西大豆产量至1.041亿吨，前值1.028亿吨。 Safras预计巴西大豆产量为1.07亿吨， Informa预计巴西大豆产量为1.065亿吨，前值为1.05亿吨。目前全球市场大豆供应充裕，当前大豆价格仍未能充分体现南美收割压力，美豆目前销售进度大幅高于去年同期，