2013财管第六章投资管理(第一次复习).doc

第六章　投资管理第一节　投资管理的主要内容 一、企业投资的意义（一）投资是企业生存与发展的基本前提（二）投资是获取利润的基本前提（三）投资是企业风险控制的重要手段二、企业投资管理的特点（一）属于企业的战略性决策（二）属于企业的非程序化管理（三）投资价值的波动性大三、企业投资的分类按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系按投资对象的存在形态和性质项目投资证券投资按投资活动对企业未来生产经营前景的影响发展性投资维持性投资按投资活动资金投出的方向对内投资对外投资按投资项目之间的相互关联关系互斥投资四、投资管理的原则可行性分析原则结构平衡原则避免资源的闲置和浪费动态监控原则对投资项目实施过程中的进程控制第二节　投资项目财务评价指标 一、项目现金流量（一）投资期在长期资产上的投资垫支的营运资金（二）营业期税后付现成本＝付现成本×（1－税率）税后收入＝收入金额×（1－税率）非付现成本税负减少额＝非付现成本×税率（NCF）＝营业收入－付现成本－所得税营业现金净流量＝税后营业利润＋非付现成本营业现金净流量＝收入×（1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋非付现成本×所得税率对于在营业期内的某一年发生的大修理支出来说，如果会计处理在本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理。对于在营业的某一年发生的改良支出来说，是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回。（三）终结期固定资产变价净收入：固定资产出售或报废时的出售价款或残值收入扣除清理费用后的净额。垫支营运资金的收回：项目开始垫支的营运资金在项目结束时得到回收。二、净现值（NPV）（一）基本原理净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值①净现值为正，方案可行②净现值为负，方案不可取③当净现值为零时，方案也可行（二）对净现值法的评价优点适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。能灵活地考虑投资风险。所采用的贴现率不易确定。不适宜于独立投资方案的比较决策。净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。三、年金净流量（ANCF）年金净流量＝现金净流量总现值/年金现值系数＝现金净流量总终值/年金终值系数年金净流量指标的结果大于零，说明投资项目的净现值（或净终值）大于零，方案的报酬率大于所要求的报酬率，方案可行。在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。四、现值指数（PVI）PVI＝未来现金净流量现值原始投资现值若现值指数大于或等于1，方案可行若现值指数小于1，方案不可行现值指数越大，方案越好。PVI是一个相对数指标，反映了投资效率，可用于投资额现值不同的独立方案比较。五、内含报酬率（IRR）（一）基本原理内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。1.未来每年现金净流量相等时（年金法）未来每年现金净流量×年金现值系数－原始投资额现值＝02.未来每年现金净流量不相等时采用逐次测试法（二）对内含报酬率法的评价优点内含报酬率反映了投资项目实际可能达到的投资报酬率，易于被高层决策人员所理解反映各独立投资方案的获利水平缺点计算复杂，不易直接考虑投资风险大小在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策。六、回收期（PP）（一）静态回收期1.未来每年现金净流量相等时静态回收期＝原始投资额每年现金净流量2.未来每年现金净流量不相等时的计算方法【例6－9】迪力公司有一投资项目，需投资150000元，使用年限为5年，每年的现金流量不相等，资本成本率为5%，有关资料如表6－6所示。要求：计算该投资项目的回收期。 年份 现金净流量 累计净流量 12345 3000035000600005000040000 3000065000125000175000215000 从表6－6的累计现金净流量栏中可见，该投资项目的回收期在第3年与第4年之间。为了计算较为准确的回收期，采用以下方法计算：静态回收期＝3+（150000-125000）/50000＝3.5（年）（二）动态回收期1.未来每年现金净流量相等时 　计算出年金现值系数后，通过查年金现值系数表，利用插值法，即可推算出回收期n。2.未来每年现金净流量不相等时优点计算简便，易于理解。缺点静态回收期的不足之处是没有考虑货币的时间价值，也就不能计算出较为准确的投资经济效益。静态回收期和动态回收期还有一个共同局限，这就是它们计算回收期时只考虑了未来现金流量小于和等于原投资额的部分，没有考虑超过原投资额的部分。然，回收期长的项目，其超过原投资额的现金流量并不一定比回收期短的项目少。