第一章金融工程概述.ppt

现代金融概况： 一、日益波动的全球经济环境 二、不断变化的制度与法律环境 三、金融需求的多样化 四、信息技术的进步 金融学理论发展： 一、早年的金融思想 二、现代金融学理论的发端 三、现代金融学理论框架 投资组合与资产配置：Markowitz(1953) 公司财务：Modigliani Miller(1958) 资产定价：CAPM模型、APT模型、期权定价模型 金融市场一般均衡：不完全市场理论 金融工程实践： 一、什么是金融工程 二、金融工程与金融学理论的关系 三、金融工程与其他学科的关系 四、金融工程的作用 什么是金融工程？ 约翰·芬尼迪(John D. Finnerty，1988)：金融工程是将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法和科学方法（主要有数学模型、数值运算、仿真模型等）设计、开发和实施新型的金融产品，创造性地解决各种金融问题。 新型金融工具的设计、开发与实施 新型金融手段的设计、开发与实施 对金融问题的创造性解决 国际金融工程师学会常务理事马歇尔（1992）认为，这一表述对金融工程的研究范围作出了准确的概括，并作进一步的阐述，指出定义中的“新型和创造性”有三个层次的涵义： 金融领域中思想的跃进，其创新程度最高； 对已有的观念做重新的理解与运用； 对已有的金融产品和手段进行分解和组合。目前层出不穷的新颖金融工具的创造，大多建立在这种组合分解的基础上。 洛伦兹·格立茨(Lawrence Galitz,1998)认为：金融工程即是“运用金融工具重新构造现有的金融状况，使之具有所期望的特性(即收益/风险组合特性)”。 金融工程的基本特征 创新性 综合性 应用性 最优化 什么是金融工程 金融工程是利用金融工具对现有的金融结构进行重组，使之具有更为理想合意的特征。 金融工程学是关于金融创新工具以及程序的设计、开发和运用并对解决金融问题的创造性方法进行程序化的科学。 金融工程与金融学理论的关系 现代金融学理论的发展是金融工程产生的思想基础 金融工程活动反过来又为金融学理论的进一步创新提供了实践的舞台 金融工程与其他学科的关系 工程技术的方法（数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）在金融中的运用 将工程思维引入金融科学的研究，融现代金融学、信息技术与工程技术于一体 金融工程的作用 增加市场的完全性 提供投资者多样化的选择，进行合理的资产配置 提供风险管理的工具 提高市场交易的效率 金融工程的核心思想 现金流交换： 风险转移和现金流交换 现金流交换的几种情况 现金流分解与组合： 现金流分解与组合原理 积木分析法 无套利均衡 风险转移和现金流交换 案例 环境：我国一家出口企业半年后将收到1,000,000美元外汇，按照市场汇率结汇 风险因素：美元兑人民币汇率 现金流分析：以人民币计价，该企业半年后收到一笔不确定人民币现金流入 风险转移：该企业现在打算通过远期外汇协议按照半年远期汇率（比如1USD：8.27RMB）把美元卖出，换成人民币。这样，无论半年后的美元实际汇率如何，该企业的财务状况都不会受到影响。 现金流分析：远期汇率锁定半年后的现金流入为8,270,000元RMB 现金流交换的几种情况 当前确定现金流vs未来确定现金流 当前确定现金流vs未来浮动（不确定）现金流 未来确定现金流vs未来浮动（不确定）现金流 未来浮动（不确定）现金流vs未来浮动（不确定）现金流 现金流分解与组合原理 现金流分解与组合原理 实例：本息分离抵押支持证券 Stripped Mortgage-Backed Securities 抵押贷款的STRIPs证券是通过将抵押贷款本金和利息收入进行一个不相等的比例分配而创造出来的。在极端的情况下，来自基础资产池的所有利息都支付给一类证券（被称为IO，即Interest Only证券）的持有者，而基础资产池的所有本金支付则都支付给另一类证券的持有者，即PO证券（Principle Only）的持有者。 积木分析法 积木分析法也叫模块分析法，指将各种金融工具进行分解和组合，以解决金融问题。 积木分析法 积木分析法 积木分析法 积木分析法 金融工程的应用 金融工程与金融创新： 金融创新及其种类 金融创新步骤 金融创新的双刃剑效应 金融创新及其种类 金融创新与金融管制放松 风险转移型创新 增加流动性创新 信用创造型创新 股权创造型创新 金融创新步骤 1）诊断：识别金融问题的实质与根源。 2）分析：根据现有金融理论和金融技术，找出问题的最佳解决方案。 3）生产：创造一种新的金融工具，建立一种新的金融服务。 4）定价：确定新的金融工具或服务的价格。 5）销售：将金融工程产品销售给客户。 金融创新的双刃剑效应 金融冲击和金融危机： 美国次级债问题 中航油事件 美国长期资本管理公司清算 巴林银行倒闭