第6章：资本结构决策.ppt

例:已知某企业采取多种方式筹集资金,各种筹资方式的个别资金成本和个别筹资方式筹集的账面资金如下:长期借款成本3%,筹资额100万;发行债券成本6%,筹资额150万元;发行普通股成本10%,筹资额250万.则该饭店的综合资金成本为: 3%×(100/500)+6%×(150/500)+10%×(250/500)=7.4% (权数的选择有3中方式:账面价值权数; 市场价值权数和目标价值权数) （企业追加筹资时，会出现以下情况） （1）追加筹资时，资本结构和个别资金成本保持不变 （2）追加筹资时，资本结构改变，个别资金成本不变 此时边际资金成本发生变化 （3）资本结构不变，个别资金成本变化 步骤: 1、确定各种融资方式的个别资金成本的临界点，即个别资金成本发生变化前的最高筹资限额。 2、根据个别资金成本确定筹资总额的分界点，并确定相应的筹资范围。 筹资总额分界点： 某筹资方式资金成本临界点 / 某筹资方式在筹资结构中的比重 3、计算不同筹资范围的边际资金成本。 举例： 某企业处于正常经营期，目前的资本结构：长期借款占20%，债券占30%，普通股占50%，企业根据经营需要，计划追加筹资，资本结构保持不变。根据金融市场的分析，得出不同筹资数额得有关资金成本数据： 筹资方式 筹资数额 筹资成本 筹资总额分界点 长期借款 20万元以下 5% 100万元以下 20---50万元 6% 100---250万 50万元以上 8% 250万元以上 长期债券 30万元以内 6% 100万元以内 30---90万元 8% 100---300万 90万元以上 10% 300万元以上 普通股 20万元以内 12% 40万元以下 20---100万元 14% 40---200万元 100万元以上 16%5 200万元以上 根据以上数据，确定企业的追加筹资范围有以下几个： 筹资范围 边际资金成本 40万元以内 20% ×5%+30%×6%+50%×12%=8.8% 40—100万元 20% ×5%+30% ×6%+50%×14%=9.8% 100—200万元 20% ×6%+30% ×8%+50%×14%=10.6% 200—250万元 20% ×6%+30% ×8%+50%×16%=11.6% 250—300万元 20% ×8%+30% ×8%+50%×16%=12% 300万元以上 20% ×8%+30% ×10%+50%×16%=12.6% 习题： 1、某公司发行面值10元的优先股，筹资费率4%，年股息率10%，优先股以高出面值10%的价格发行，计算优先股资本成本。 2、某集团普通股市价16元，预计第一年每股盈利2元，每股发放1元股利，股利年增长率5%，计算留存收益成本。 3、 某企业发行5年期债券，债券面值1000元，票面利率5%，发行费率1%，所的税率30%，平价发行，计算资金成本率；如果溢价发行，发行价格1100元，资金成本是多少？ 4、某集团在创始阶段计划筹资500万元，现有甲、乙两个方案： 甲方案，长期借款筹资80万元，成本7%；长期债券筹资12