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2008 浙江工商大学金融学院 2008 国际财务管理 浙江工商大学金融学院 国际财务管理 第六章 外汇风险管理 第六章 外汇风险管理 第一节 外汇风险管理的必要性 第二节 外汇风险的类型 第三节 外汇风险管理系统 第四节 外汇风险管理政策 第五节 交易风险管理 第六节 经济风险管理 第七节 折算风险管理 第一节 外汇风险管理的必要性 跨国经营的一个基本特点是存在汇率变动带来的风险。 一个公司如果在不止一个国家或货币区域经营，并且现金流入及流出也不使用一种货币，那么它就面临外汇敞口(exposure)问题。 敞口是指暴露在风险(risk)之下的程度。 汇率变动会使外汇敞口产生损失。 第一节 外汇风险管理的必要性 外汇风险管理的必要性存在争议： 1.外汇风险根本不存在。 购买力平价、进口商与竞争企业 2.分支机构和股东可自己管理外汇风险。 管理外汇风险的主要原因： 1.降低未来现金流量的不确定性，避免财务危机。 2.在管理风险方面，跨国公司比其投资者具有相对优势。 第二节 外汇风险的类型 一、交易风险 二、经济风险 三、折算风险 第二节 外汇风险的类型 一、交易风险： 汇率波动对国际企业未来现金交易价值的影响。 交易风险产生于企业已经发生的将用外币结算的交易，在结算时，外币币值的变动导致交易的本币价值增加或减少。 第二节 外汇风险的类型 企业产生交易风险的主要业务： 权责发生和收付实现之间的时间风险 以信用方式进行的国际贸易融资风险； 外汇投资和借贷形成的资产和负债风险； 第二节 外汇风险的类型 1.国际贸易信用买卖中的交易风险： 例1：中国某公司向美国出口标价100万美元的产品，3个月后收到美元货款。 例2：中国某公司从美国进口标价100万美元的产品，3个月后支付美元货款。 第二节 外汇风险的类型 2.外汇借款和投资中的交易风险： 例3：中国某公司从中国银行借入1000万欧元贷款，期限一年，固定利率6%，到期一次偿还本息。 例4：中国某公司将闲置的1000万欧元存入中国银行，期限一年，固定利率6%。 第二节 外汇风险的类型 北京奥林匹克饭店就是一个典型案例。在饭店成立初期申请了５０亿日元的贷款，利率很优惠。放贷时的汇率水平是１美元兑换２４０日元左右，而此后不久，日元就开始在美国的逼迫下不断升值，最高时达到１美元兑换８０日元以下。恰在那时（１９９４年），人民币汇率也进行调整，从１美元兑５．７元人民币调到８．７元左右。也就是说，人民币对日元的汇率在短短几个月内贬值了近６倍。奥林匹克饭店的经营收入基本都是用人民币或美元计价，却要用日元还贷，日元的升值令其蒙受了巨大的损失，最后不得不申请破产。该饭店不是所处地理位置不好，也不是经营管理问题，最主要原因就是没有合理规避汇率风险因而最终导致破产。 第二节 外汇风险的类型 二、经济风险： 经济风险（经营风险）是指汇率变动对公司价值或股票价格的影响。公司价值主要取决于它能带来的现金流量。 汇率波动对企业未来现金流量的影响。 本币升值的经济风险 本币贬值的经济风险 汇率波动的经济风险 第二节 外汇风险的类型 间接经济风险： 美国一企业从加拿大进口木材，美元标价并结算。若美元贬值，美国企业不受影响，但加拿大企业流入减少，导致其在将来向美国企业提出较高索价。 国内企业的经济风险： 国内企业在国内面临外国企业竞争，当汇率变化时，也会面临经济风险。 第二节 外汇风险的类型 三、折算风险： 跨国公司合并财务报表时，由于汇率波动所带来的报表价值的变化。 折算方法 资产负债表的折算风险； 利润表的折算风险。 折算风险的特征 是指汇率变动引起的资产负债表和收益表账面价值的变动 是以过去发生事件为基础，具有追溯性，而交易风险是权责发生和支付实现间的结算风险，或现金流风险。 会计风险是一种账面风险，但也会影响公司损益、税收和股价等 货币折算方法 流动/非流动法（经常和非经常）。即流动性资产和负债按现行汇率，非流动性的按历史汇率，其它（如折旧和销售成本等）按期间平均汇率 货币和非货币。即货币性资产和负债按现行汇率，非货币性的按历史汇率，其它按平均汇率 时态法。即按成本估价方法选择折算汇率，如存货按购进成本，汇率就使用历史汇率 现行汇率法。即统一使用现行汇率作为折算汇率，但折算损失和收益不直接进入损益表。 美国FASB-52号规定必须使用现行汇率，但汇率可以是加权平均汇率 案例：折算方法对财务报表的影响（原汇率1：￥ 4，外币贬值25%） 当地货币 E变动前值 货币/非货币 时态法 流/非流 现行 流动资产 现金和存款等 2600 650 5