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2011-9-26 仰恩大学经济系SHI 期货和期权 导论 什么是期货期权 1、生活中的例子 2、期货 3、期权 4、金融衍生工具 课程主要内容 第一章 期货市场的产生与发展第二章 期货交易基础知识第三章 期货市场基本制度与交易流程第四章 套期保值与套利第五章 期货价格的预测第六章 金融期货第七章 期权交易基础知识第八章 期权品种 第九章 期权交易策略 参考书目 教材：罗孝玲《期权与期货》高等教育出版社 2007 参考书目： John Hull《期货期权入门》第三版 人大 2001 John Hull《期权与期货市场基本原理》机械工业 2008 John Hull《期权、期货及其他衍生产品》机械工业 2009 John Hull《期权、期货及其他衍生产品》习题集 机械工业出版社 2010 基本概念 金融衍生工具（derivative instruments）是在原生金融工具的基础上派生出来金融工具。衍生金融工具又可称为：派生金融工具、金融衍生产品。 种类：期货、远期、期权、Swap 金融衍生工具的基本特征 1、本身不具有价值，其价格随其他工具的变化而变化。 2、具有财务杠杆作用。 3、产品特性复杂 4、产品设计灵活性大。 第一章 期货市场的产生和发展 国际期货市场发展历程 ?1848年，CBOT成立 ?1865年，CBOT推出标准化合约，引入保证金制度 ?1972年，CME（芝加哥商业交易所 ）设立的IMM分部推出外汇期货合约 ?1973年，CBOE成立 ?1982年，KCBT（堪萨斯城期货交易所）推出股票价格指数期货合约 ?1982年，CBOT推出美国长期国债期货期权合约 国内期货市场 ? 1990年10月，郑州粮食批发市场成立，以现货交易为基础，引入期货交易机制，是我国第一个商品期货市场。 ? 1991年6月，深圳有色金属交易所成立 ?1992年1月，上海金属交易所成立 ?1992年9月，广东万通期货经纪公司成立 ?1993年底，全国期货交易所达50家，期货经纪公司近千家 ，期货市场出现盲目发展的局面 ? 1994~1999，国家对期货市场进行大规模的规范整顿 ? 1995年，中国证监会批准设立了15家试点交易所 ?1998年，合并成立了上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所 标准化合约举例 数量 质量 时间 地点 SHFE铜标准合约 SHFE铜标准合约（续） DCE大豆标准合约 DCE大豆标准合约（续） CBOT大豆期货合约 第二章 期货交易基础知识 第二章 期货交易基础知识 第一节 期货交易与现货交易、远期交易及证券交易的关系 一、期货交易与现货交易 期货交易与现货交易的联系 期货交易的过程： 开仓 持仓 平仓 交割 ---实物交割是联系二者的纽带 期货交易与现货交易的区别 交割时间不同 交易对象不同 交易目的不同 交易场所与方式不同 结算方式不同 二、期货交易与远期交易 同为未来交易的合约 远期是基础，期货是在远期之上的发展 关键点：是否标准化合约 期货交易与远期交易的区别 交易对象不同 功能作用不同 履约方式不同 信用风险不同 保证金制度不同 三、期货市场与证券市场 基本经济职能不同 交易目的不同 市场结构不同 保证金规定不同 第二章 期货交易基础知识 第二节 期货价格理论及经济功能 一、期货价格理论概述 1、现货价格 2、商品期货：仓储费用 3、金融期货：现金利息-货币时间价值 --持有成本理论：期货价格=现货价格+仓储成本：F=P+Ct 二、期货市场功能 套期保值（Hedging） 价格发现 (Market Making or Price Discovery) 研究表明，期货交易可以缓解价格波动，见 Holbrook Working (1895–1985)， New Concepts Concerning Futures Markets and Prices， 1962 American Economic Review 第二章 期货交易基础知识 第三节 期货市场的组织结构 期货市场组织结构 一、期货交易所 二、结算机构 交易所内部-专属结算模式 交易所外包-独立结算模式 伦敦结算所 三、期货经纪公司 第二章 期货交易基础知识 第四节 期货合约 一、期货合约的基本概念 期货合约： 期货交易所制定；标准化合约；交易对象 时间、地点、数量、质量的某商品 固定条款：以上诸项及其他 变化条款：价格 二、期货合约基本条款以DCE大豆标准合约为例 DCE大豆标准合约（续） 第二章 期货交易基础知识 第五节 我国主要期货交易品种与期货合约 大连、上海、郑州 大连商品交易所：目前的交易品种有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、啤酒大麦，正式挂