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第三章　财务估价基础 第一节 财务估价的涵义 一、财务估价的意义 二、财务估价的方法 三、财务估价的程序 四、财务估价的折现现金流量模型 一、财务估价的意义 企业理财决策的基础 能够导致企业价值最大化的理财方案才是最优的决策方案，而企业价值的增减，必须运用财务估价手段。 确定资产价值的重要方法 财务意义上的资产价值，是指该资产在未来企业持续经营中所带来的现金净流量的现值，即经济价值。 二、财务估价的方法 客观估价法：以业已确定的资产价值为基础的估价方法。 账面价值、原始成本价值、市场价值、公允市场价值、再市场价值、清算价值 对资产或企业的未来价值进行估计的方法。 折现现金流量模型——主要运用方法。 三、财务估价的基本程序 明确被估价目标 收集并整理估价期间的外部经营环境资料 分析企业经营战略 预测企业经营绩效的重要指标 选择、运用合适的估价方法，计算企业价值 四、财务估价的折现现金流量模型 任何资产或企业的价值等于该项资产或企业在未来所创造的现金净流量的现值。 资产的经济价值取决于资产在未来创造的经济收益，而经济收益以现金净流量赖表示； 货币时间价值是财务估价的手段； 投资者的必要报酬率，是影响资产或企业价值的重要因素； 资产或企业的价值高低与其风险程度有关。 第二节 时间价值 一、货币时间价值的概念 二、时间价值的计算 三、名义利率和实际利率 四、内插法 五、为什么要研究货币的时间价值？ 六、练习题 一、货币时间价值的概念 指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。 增量； 要经过投资和再投资； 要持续一定的时间才能增值； 几何级数增长； 从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 二、时间价值的计算 复利终值与现值的计算 普通年金终值与现值的计算 预付年金终值与现值的计算 递延年金终值与现值的计算 永续年金 混合现金流的计算 0 1 2 n-1 F P n 100× (1+10%) 100× (1+10%) × (1+10%) …… 例题： 现在存500元钱，i=10%，5年后？ 6年后取600元钱，i=10％，现在应存入银行多少钱？ （二）普通年金终值与现值的计算 每年年末等额款项发生 0 1 2 3 n-1 n A A A A A 例题： 每年年末存300元，i=10%，5年后？ 今后5年中，每年年末资助一名希望工程儿童上学，银行年利率为10%，则现在应存入银行多少钱？ （三）预付年金终值与现值的计算 每年年初等额的款项 0 1 2 n-1 n A A A A F = A× (F/A,i,n) ×(1+i) = A× (F/A,i,n+1) －A P = A× (P/A,i,n) ×(1+i) = A× (P/A,i,n+1) －A 例题： 每年年初存300元，i=10%，10年后？ 今后5年每年年初取400元，i=10%，现在应存入？ （四）递延年金终值与现值的计算 递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。 例题 1－6年无，7-9年年末存入（取）300元，i=8%,问第9年年末可以从银行拿到多少钱？（现在应存入银行多少钱？） 1-100年无，101－103年年年末存入（取）银行300元，i=8%,问第103年年末可以从银行拿到多少钱？（现在应存入银行多少钱？） 结论： 递延年金的终值大小，与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。 递延年金的现值大小，与递延期有关。 （五）永续年金 例题： 想建立一项基金，每年年末需300元，i=10%，问现在应存入银行多少？ （六）混合现金流的计算 1-3年每年年末300元，4-6年每年年末600元； 1-3年每年年初300元，4-6年每年年末600元； 1-3年每年年末300元，4-6年每年年初600元； 1-3年每年年初300元，4-6年每年年初600元； 1-6年每年年末500元，7年始每年年末200元； 1-5年每年年初400元，从